沃爾瑪(Walmart)繳出優於預期的第二季表現,營收與調整後盈餘雙雙超越華爾街預估。然而,由於投資人聚焦於美國同店銷售放緩與審慎的短期展望,股價仍大幅下挫。據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)報導,股價於8月20日下跌9.2%,創逾四年來最大單日跌幅。作為全球營收規模最大的零售商,沃爾瑪普遍被視為美國消費支出的風向球,這也是其業績與財測的影響力遠超越自身股價的原因。(資料來源:Zacks、TradingKey)

營收成長近6%

沃爾瑪第二季營收約1,879億美元,年增5.9%。此一結果超越Zacks共識預估的1,862.6億美元,顯示儘管市場對消費支出存有疑慮,銷售動能依然延續。

盈餘穩健超越預期

調整後每股盈餘為0.81美元,相較於Zacks共識預估的0.73美元,盈餘意外幅度接近11%。調整後每股盈餘亦較去年同期的0.68美元成長。

為何股價下跌?

市場目光越過了整體盈餘的超預期表現。沃爾瑪的美國同店銷售成長放緩至2.6%,為六年多來最疲弱的增幅,低於華爾街約3.8%的預期。這項較軟的數據引發市場對美國消費者體質的擔憂。同店銷售——即營運至少滿一年的實體門市與數位通路所創造的營收——是零售業衡量基本需求的核心指標;且由於食品雜貨約占沃爾瑪美國銷售額的60%,此次放緩已延伸至家庭民生必需品,而非僅止於非必需消費品類。此外,沃爾瑪通常是每季率先公布財報的大型美國零售商之一,使該數據成為整體零售業的早期觀察指標。

電子商務仍是亮點

這家零售商的數位業務持續快速擴張。全球電子商務銷售成長23%至24%,廣告營收大增38%,會員營收成長17%。這些高成長業務在沃爾瑪整體成長策略中的重要性與日俱增。透過Walmart Connect經營的廣告業務,以及涵蓋Walmart+與Sam's Club的會員業務,其利潤率均高於核心商品銷售,因此隨著占比提升,快速成長將有助於支撐整體獲利能力。

關稅退稅推升利潤率,但沃爾瑪計畫再投資

沃爾瑪受惠於29億美元的關稅退稅,有助於提升毛利率與營業利益。然而,管理層計畫將部分效益用於維持低價並投資價格競爭力,此舉限制了退稅轉化為持久盈餘增長的程度。TradingKey將此列為投資人需要留意的因素之一。對進口比重高的零售商而言,關稅成本一直難以捉摸,而退稅等一次性效益雖能推升單季利潤率,卻不會重複出現。

上調全年展望,但近期財測令人失望

沃爾瑪上調2027財年全年展望,目標營收成長4%至5%,調整後每股盈餘介於2.80至2.87美元。然而,公司對第三季的展望較為審慎,預估營收成長約3%至3.75%,調整後每股盈餘介於0.62至0.64美元,低於市場預期。此財測發布於假日季度之前;假日季是美國零售商全年最大的銷售旺季,也是觀察美國同店銷售成長能否回穩的關鍵檢核點。

關鍵重點

就整體數據而言,沃爾瑪本季表現並不差:營收與調整後盈餘均超越預期,電子商務維持強勁,全年財測亦獲上調。然而,投資人似乎更擔憂美國同店銷售放緩、消費者趨於審慎,以及較疲弱的短期財測。後續財報將顯示,在核心同店銷售回歸常態之際,廣告與會員業務能否持續擴大規模,以及關稅效益最終有多少用於降低售價而非轉化為利潤。