全球最大獨立石油貿易商 Vitol 集團執行長 Russell Hardy 週二表示，儘管近幾週波斯灣出口流量增加，全球燃料市場仍然非常緊張且缺乏彈性。

Hardy 在新加坡由 S&P Global Energy 舉辦的亞太石油會議（Asia Pacific Petroleum Conference）上談及燃料市場時表示：「就市場而言，目前的供應確實非常、非常緊張且缺乏彈性。」

Hardy 表示，全球成品油庫存仍在「持續減少」，據 Bloomberg 報導。

這位 Vitol 最高主管補充說：「我們的煉油產能運轉仍不足以阻止庫存下滑，我們正持續消耗全球現有的過剩供給。」

分析師指出，石油市場真正的壓力在於下游。儘管荷莫茲海峽的流量有所回升，但在估計每日 1,000 萬桶（bpd）的出口流量中，僅 100 萬桶為成品油，其餘皆為原油。這種失衡之所以重要，是因為通過海峽的原油幾乎無法緩解柴油、噴氣燃料等成品油的短缺；唯有煉油產能才能解決問題，而這正是各大產區目前所面臨的壓力。

中東的煉油產能因伊朗對煉油廠的襲擊以及荷莫茲海峽燃料流量稀少而受到限制。在俄羅斯，煉油產能也因幾乎每日發生的烏克蘭無人機攻擊而嚴重受限，同時俄羅斯已禁止柴油出口至至少九月底。俄羅斯歷來是全球最大的柴油出口國之一，其退出該市場在其他出口國早已捉襟見肘之際，移除了一項關鍵的供應緩衝。

美國煉油廠在今年夏天延後維修後，一直以最大產能運轉。根據 EIA 週度石油狀況報告，截至 8 月 28 日當週，8 月底美國整體煉油廠開工率達 98%，中西部高峰達 103.5%，落磯山區達 99.8%。如此高的開工率被認為無法持續，因為這些設施遲早需要進行維修，而且宜早不宜遲。結構性背景也加劇了壓力：由於多座煉油設施關閉，美國煉油產能近年來持續下降，可供調度的餘裕較以往週期更少。

中東局勢再度升級加上俄羅斯柴油出口禁令，本月已將中質餾分油裂解價差推升至歷史新高。中質餾分油裂解價差，即成品油價格與原油價格之間的價差，是煉油獲利能力的關鍵指標，創紀錄的水準顯示柴油與供暖燃料等燃料供應相對於原油原料已變得極度稀缺。

ING 大宗商品策略師 Warren Patterson 與 Ewa Manthey 上週在一份報告中寫道：「全球煉油系統幾乎沒有餘裕來彌補我們目前所看到的供應中斷。」

未來數週，交易員與分析師將關注的議題包括：美國煉油廠能否在被動維修前維持接近最大的開工率、俄羅斯柴油出口禁令是否延長至九月之後，以及成品油庫存是否會在供暖季節來臨前持續下降。

由 Tsvetana Paraskova 撰寫，刊登於 Oilprice.com