Vicat 公布 2026 年上半年業績穩健，銷售額按可比基礎成長 10.8%，按報告基礎成長 8.0%；EBITDA 則按可比基礎成長 13.6%，按報告基礎成長 10.8%。集團同時上調 2026 年全年指引，並強調 Catch4climate 設施已落成啟用與投產，該設施為第二代 oxyfuel 技術試點項目。

集團董事長兼執行長 Guy Sidos 表示，集團再次交出穩健表現，主要受惠於幾乎所有地區的價格上調、美國銷量復甦獲得確認，以及新興市場的強勁動能。他補充說，塞內加爾的 kiln 6 已開始明顯提升工業表現與獲利能力，並指出這些結果顯示 Vicat 成長模式的韌性。Sidos 亦表示，人工智慧正成為重要的價值創造驅動力，有助於提升營運效率、降低成本並加速集團的減碳路線圖。

2026 年上半年合併財務報表已於 2026 年 7 月 27 日獲董事會核准。合併財務報表的有限審閱程序已完成，核數師已於 2026 年 7 月 29 日出具無保留、無觀察事項的報告。

上半年營運表現

Vicat 2026 年上半年合併銷售額達 20.36 億歐元，按可比基礎成長 10.8%。按報告基礎計算，銷售額成長 8.0%，其中包括 6,900 萬歐元的不利匯率影響，約 3.7%，主要反映美元、印度盧比、土耳其里拉與埃及鎊貶值。不過，巴西雷亞爾與瑞士法郎帶來部分正面貢獻。集團亦錄得 1,800 萬歐元、約 0.9% 的併購範圍影響，主要來自自 2025 年 9 月起納入的巴西 Realmix。

期間特徵為歐洲活動趨於穩定，受惠於有利的價格走勢；美國銷量則明顯復甦。新興國家表現顯著改善，主要受巴西、地中海地區及非洲動能帶動。2026 年第二季，合併銷售額按可比基礎成長 12.7%，按報告基礎成長 11.5%，延續第一季 8.5% 的可比成長。亞洲-地中海與非洲地區的成長明顯加速。6 月也受惠於補償性回升效應，因 5 月多個穆斯林國家 Eid 慶祝時間差異造成不利比較基期，加上歐洲工作天數較少。

所有業務部門都對上半年銷售成長作出正面貢獻：

• 水泥： 合併銷售額成長 9.1%，主要由銷量與價格同步上升帶動。表現反映美國復甦、新興市場尤其是印度、土耳其與非洲的強勁動能，以及歐洲的穩定。除美國外，集團所有地區的水泥價格均上升；美國的價格上調則延至夏季。歐洲方面，價格自年初起調升，5 月法國加徵能源附加費，以對沖與中東衝突相關的通膨。
• 混凝土與骨材： 銷售額成長 7.7%。混凝土銷量增加，主要來自美洲，特別是美國東南部與巴西；其中 Realmix 的納入帶動成長，土耳其亦有貢獻。不過，法國銷量下滑部分抵銷了這一增幅。骨材銷量大幅成長，除歐洲外所有集團地區都帶來推動，尤其是塞內加爾與土耳其。混凝土與骨材價格整體維持良好走勢。
• 其他產品與服務： 銷售額成長 3.7%，反映法國運輸業務與 Vicat Matériaux Formulés 在建築化學品領域的強勁表現，以及瑞士鐵路業務在較佳比較基期下的回升。

EBITDA 與獲利能力

2026 年上半年 EBITDA 達 3.67 億歐元，按可比基礎成長 13.6%。表現主要受新興市場貢獻強勁帶動，特別是非洲、巴西、埃及與哈薩克，其成長足以抵銷美國與印度的下滑，而歐洲整體仍具韌性。塞內加爾改善顯著，是上半年獲利成長的主要動力之一。

按報告基礎計算，EBITDA 成長 10.8%，其中包括 1,000 萬歐元的不利匯率影響，以及 100 萬歐元的併購範圍影響。EBITDA 利潤率升至 18.0%，較 2025 年上半年提升 0.5 個百分點。

EBITDA 成長來自所有集團地區（美國除外）的銷量成長與價格上調，用以抵銷較高成本，尤其是能源成本：

• 銷量效應 為正，達 3,300 萬歐元，受非洲、土耳其與印度水泥銷量強勁成長、美國復甦，以及塞內加爾骨材銷量大幅增加所帶動。
• 價格效應 貢獻 1.4 億歐元，得益於歐洲與新興市場實施的價格上調。
• 成本 增加 1.34 億歐元。能源成本在期間上升 11.6%，主要因銷量增加所致。若排除銷量因素，增幅較為溫和，這得益於集團的避險策略，但水泥廠能源成本預計在下半年會更明顯。運輸燃料成本上升 27.3% 至 4,500 萬歐元，但大致被合約指數化條款與價格上調所抵銷。維修成本明顯增加，主要因土耳其年度維修停機的時間安排不同於去年、今年上半年即已發生，以及美國 Ragland 的維修支出異常高；這些因素預計下半年將恢復正常。薪資成本亦有所上升，主要反映集團平均員工人數增加，截至 2026 年 6 月底達 10,428 人，年增 269 人，其中一項原因是巴西 Realmix 的併入。

水泥業務的工業表現於期間內改善，kiln 6 尤其有助於降低集團成本基礎。經常性 EBIT 為 1.98 億歐元，按報告基礎成長 17.3%，按可比基礎成長 20.3%，利潤率提升 70 個基點。

淨利與財務結構

2026 年上半年淨財務費用為 1,700 萬歐元，較 2025 年上半年改善 1,100 萬歐元。此變化反映其他財務收入與支出增加，其中包括因部分現金部位升值所帶來的匯兌收益，以及避險後總債務平均成本下降，至 2026 年 6 月 30 日為 3.78%，低於一年前的 3.90%。

稅費較 2025 年上半年增加 600 萬歐元，主要因稅前收入上升。有效稅率為 26.1%，低於 2025 年 6 月 30 日的 26.5%。此小幅下降主要解釋包括：2026 年法國未出現 2025 年的特別稅捐，以及土耳其企業所得稅率下降。

合併淨利達 1.33 億歐元，按可比基礎成長 17.7%，按報告基礎成長 15.0%。淨利率為 6.5%，提升 40 個基點。歸屬於母公司股東的淨利按可比基礎成長 16.9%，按報告基礎成長 14.7%。

區域表現

歐洲

在歐洲，包括法國、瑞士與義大利，上半年活動小幅成長。法國住宅市場持續軟著陸，銷量略為下滑；瑞士則在 2025 年上半年表現特別強勁的比較基期下維持穩定。價格持續上升，反映 CO₂ 成本納入以及法國在 ARENH 制度結束後電力成本提高。整體而言，該地區展現出強勁韌性，而瑞士法郎升值亦支撐了期間表現。

法國方面，水泥銷售成長 1.4%，EBITDA 因銷量下降造成營運槓桿不利而下滑 1.7%。混凝土與骨材銷售下滑 1.0%，價格上調部分抵銷了主要與第一季不利天候有關的銷量減少。EBITDA 持平，成長 0.7%。其他產品與服務銷售按報告基礎成長 5.5%，受運輸業務與 Vicat Matériaux Formulés 支撐，但 EBITDA 下滑 5.2%。

瑞士方面，水泥銷售按可比基礎成長 1.3%，按報告基礎成長 3.9%，受惠於瑞士法郎走強。EBITDA 按報告基礎成長 5.8%。混凝土與骨材銷售按可比基礎持平，EBITDA 則因垃圾掩埋場業務量下降、產品組合較不利而按可比基礎下滑 13.3%。其他產品與服務銷售按可比基礎成長 3.1%，EBITDA 則成長 9.7%。

義大利方面，上半年營運銷售成長 8.3%，主要受第二季水泥銷量大增帶動，原因是在薩丁尼亞一項高速公路基礎設施專案啟動後需求上升。嚴格的成本控制使 EBITDA 成長 11.8%。

美洲

在美國，水泥銷量於上半年改善，反映 2025 年表現不一後的復甦，受加州反彈與東南部持續成長支持。加州受惠於有利的比較基期，因去年洛杉磯火災與惡劣天候曾抑制活動；非住宅部門則在整體市場復甦，東南部則受資料中心需求支撐。不過，由於利率仍高，住宅活動依舊疲弱。水泥營運銷售按可比基礎成長 8.4%，按報告基礎成長 1.6%；EBITDA 則按可比基礎下滑 7.5%，按報告基礎下滑 13.3%，反映價格/成本差為負，以及 Ragland 異常高的維修成本。

美國混凝土銷售按可比基礎成長 3.9%，受東南部銷量增加帶動；按報告基礎則因美元走弱而下滑 2.6%。EBITDA 因骨材等投入成本上升，按報告基礎下滑 42.8%。

巴西方面，水泥業務開局強勁，主要由中西部市場穩健商業表現所帶動。自 2025 年 9 月起併入的 Realmix，是上半年水泥銷量成長的主要驅動力。集團持續採取以利潤率優先於銷量的策略。自年初以來，水泥價格大幅上升，受去年漲價延續效應以及 4 月進一步調價以對沖能源通膨所支撐。因此，水泥營運銷售按可比基礎成長 15.1%，按報告基礎成長 20.4%；EBITDA 則按可比基礎成長 25.2%，按報告基礎成長 31.0%。

巴西混凝土與骨材業務亦錄得成長，受 Realmix 與價格上升支持。營運銷售按可比基礎成長 10.7%，按報告基礎成長 53.0%；EBITDA 則按可比基礎成長 71.7%，按報告基礎成長 91.5%。

亞洲-地中海

在印度，第二季水泥銷量增速較第一季放緩。儘管 4 月提價，價格仍按年保持穩定。由於部分邦舉行地方選舉，加上高溫對混凝土生產所需水資源造成壓力，南部邦需求較弱；孟買市場則有所改善。營運銷售按可比基礎成長 13.7%，但按報告基礎因盧比走弱而下滑 1.4%。EBITDA 按可比基礎下滑 9.3%，按報告基礎下滑 21.3%，主要因能源成本上升及 Bharathi 工廠替代燃料比率暫時下降。

哈薩克方面，價格上升，受 2025 年提價與今年進一步調整所帶動，以抵銷更高能源成本。由於暫時性的物流瓶頸，上半年銷量下滑。營運銷售按可比基礎成長 19.0%，按報告基礎成長 17.4%；EBITDA 按報告基礎則大幅上升。

土耳其方面，水泥業務在第一季表現已相當穩健後，第二季進一步加速。銷量成長持續受中央安納托利亞國內需求，以及國內產能重新部署至出口市場、特別是敘利亞所支撐。為對沖惡性通膨與生產成本通膨，售價持續上調。水泥營運銷售按可比基礎成長 58.3%，按報告基礎成長 39.4%。EBITDA 按可比基礎成長 16.0%，按報告基礎成長 2.2%，表現主要受更高能源成本與維修時間差異影響。

土耳其的混凝土與骨材業務營運銷售按可比基礎成長 51.3%，按報告基礎成長 33.3%，但 EBITDA 大幅下滑，原因是價格調整僅部分抵銷工資、能源與水泥成本的通膨壓力。公司表示，隨著價格與銷量提升，下半年情況有望改善。

埃及方面，水泥業務受惠於強勁的國內需求與極為有利的價格環境，尤其在出口市場。第二季國內活動加速，受公共部門需求與開羅單軌電車第一階段工程啟動帶動。當地價格維持良好走勢，部分受 2025 年提價延續效應支撐，但下半年的比較基期預計將較不利。出口方面仍受極佳的價格環境支撐，但因與中東地緣政治局勢間接相關的物流中斷，銷量在上半年放緩。營運銷售按可比基礎成長 18.1%，按報告基礎成長 10.6%；EBITDA 按報告基礎成長 30.8%。

非洲

塞內加爾方面，水泥業務自年初以來受惠於更有利的經營環境。銷量較 2025 年上半年增加，而國內售價在年初提價後回升，抵銷了 2025 年的價格侵蝕與預期中的能源通膨。水泥營運銷售成長 7.8%，EBITDA 則大幅成長 247.1%，受益於 kiln 6 降低成本基礎及更高售價。Vicat 表示，新設施已帶來非常正面的成果，但在達到完整額定產能前，部分營運參數仍需優化。

塞內加爾骨材銷售成長 82.9%，受銷量加速推動，並受多項大型公共基建專案支持，特別是達喀爾南方的 Ndayane 港口建設及多項高速公路工程。骨材價格亦上升，因此 EBITDA 大幅改善。

馬利方面，儘管政治與安全環境仍具波動性，水泥業務持續復甦。由於集團調整物流、改善熟料供應，而國內熟料供給仍然緊俏，上半年銷量顯著增加。售價也較去年上升。馬利水泥營運銷售成長 88.7%，EBITDA 成長 259.8%，但能見度仍非常有限。

茅利塔尼亞方面，水泥營運銷售按報告基礎成長 15.9%，EBITDA 成長 12.2%。

現金流、資本支出與資產負債表

2026 年上半年淨資本支出為 1.30 億歐元，與 2025 年上半年的 1.24 億歐元大致相當。該金額包含策略性成長投資，尤其是塞內加爾 kiln 6 的支出，以及土耳其與印度的土地收購，目的在於支持未來發展。

自由現金流為負 3,600 萬歐元，低於一年前的正 4,400 萬歐元。Vicat 指出，自由現金流具有高度季節性，EBITDA 對下半年貢獻較大，且營運資金需求會在年末改善。上半年營運資金變動反映業務成長持續、年度季節高峰，以及燃料成本通膨。集團表示，透過可控的淨資本支出，對於 2026 年產生高水準自由現金流仍具信心。

截至 2026 年 6 月 30 日，Vicat 表示其財務結構仍然穩健，股東權益維持高水準，淨負債較去年同期減少 4,800 萬歐元。槓桿率為 1.65x，低於一年前的 1.81x。集團在 NEU CP 項下擁有 5.78 億歐元未動用的已確認授信額度，不含流動性風險避險，而 2025 年 6 月 30 日為 6.78 億歐元。

氣候表現與近期重點

截至 2026 年 6 月底，Vicat 的氣候表現受到美國與印度特定排放暫時上升，以及不利地區組合影響。歐洲，特別是法國，以及塞內加爾因 kiln 6 帶來的能源效率提升（熱耗降低）而有所進步，但僅部分抵銷了這一下滑。

在法國，替代燃料比率持續改善，已超過 73%，年增 5 個百分點。集團在法國的五座水泥廠中，有三座——Créchy、Xeuilley 與 Montalieu——的替代燃料比率已超過 80%。法國熟料比率亦下降 2 個百分點，受 DECA 系列商業成功帶動。此外，Paprec 與 Vicat 共同啟用 ALTèreNATIVE，一座新的廢棄物處理單元，能夠每年自不可回收廢棄物生產 50,000 噸固體再生燃料（RDF）。該設施將向位於 Alpes-Maritimes 的 La Grave-de-Peille Vicat 水泥廠供應替代燃料，有助於降低其碳足跡並確保能源供應。

在美國，Ragland 廠區因非計畫性維修停機，替代燃料比率暫時下降。預計下半年將逐步恢復正常。在印度，替代燃料比率也因作為替代燃料的廢棄物品質暫時出現問題而下降。

集團地理銷售組合的變化（包括埃及出口、印度孟買與美國銷量增加）也限制了上半年熟料比率的下降幅度。

在 2026 年 6 月 16 日，Vicat 宣布收購 Araïko，這是一家專注於工業應用人工智慧的新創公司。此交易旨在強化 Vicat 數位工廠 le1817 的專業能力，並加速人工智慧解決方案在集團內的部署。Araïko 成立於 2019 年，協助中小型工業企業導入生成式人工智慧、多代理系統與資料科學，以改善營運表現及組織內的知識共享。該公司與 le1817 的專長互補，後者專精於透過機器學習、資料與先進演算法優化工業流程、提升能源效率及改善設備性能。兩個單位合計 42 名員工，涵蓋整條工業價值鏈，從生產流程優化到角色與組織轉型。

在 2026 年 7 月 8 日，Catch4climate 設施於德國 Mergelstetten 啟用並投產。此專案由四家歐洲水泥生產商 Buzzi、Heidelberg Materials、Schwenk Zement 與 Vicat 共同主導，四家公司自 2019 年起即透過 CI4C 研究公司合作。Catch4climate 專案投資超過 1.2 億歐元，是全球首座專注於第二代 oxycombustion 碳捕捉技術（Pure Oxyfuel）的研發中心，該技術由歐洲水泥工程公司 Thyssenkrupp Polysius 開發。該示範設施旨在驗證此技術於水泥產業大規模部署所需的技術、營運與經濟條件。第二代 oxyfuel 技術在熟料生產的燃燒過程中使用純氧而非空氣，可產生高度濃縮的 CO₂ 氣流，使其更易捕捉。其目標是大幅降低碳捕捉的整體成本，而現行技術需要特別高的資本支出（CAPEX）與營運成本（OPEX）。因此，Catch4climate 計畫旨在加速碳捕捉、利用與封存（CCUS）技術的發展，同時證明其技術與經濟可行性。

2026 年展望

在持續存在不確定性的宏觀經濟與地緣政治環境下，集團上半年穩健的表現使其得以上調 2026 年全年目標。這些目標假設中東衝突不會進一步明顯惡化，因其可能影響集團活動。

2026 年，Vicat 現預期：

• 按可比基礎銷售成長 7% 至 9%，此前指引為小幅成長。
• 按可比基礎 EBITDA 成長 7% 至 9%，此前指引為小幅成長。
• 淨資本支出約 2.90 億歐元，維持不變。

集團表示，隨著巴西、土耳其、埃及以及塞內加爾骨材業務的比較基期轉弱，下半年成長預計會較為溫和。

Vicat 亦重申其中期財務與策略優先事項：持續降低淨負債，並於 2027 年底將槓桿率降至 1.0x 或以下，但前提是不排除在既有營運地區出現可進行的補強型外部成長機會；以及在 2025 至 2027 整段期間維持至少 20% 的 EBITDA 利潤率。

展望 2026 年剩餘期間，Vicat 預期法國住宅市場將持續軟著陸，而瑞士則應在穩健經濟基本面與極低利率支持下持續復甦。在美國，能見度仍有限，住宅建築的任何復甦可能都要等房貸利率下降後才會出現。公司表示，新興市場在負面匯率影響下仍應維持良好態勢，尤其是亞洲-地中海地區。公司預期埃及將持續成長、土耳其動能仍具韌性、巴西在 2026 年 10 月選舉前能見度有限，而印度能見度仍低、價格預計持續波動。塞內加爾則可受惠於 kiln 6 全年貢獻與骨材業務延續動能，惟比較基期較不利。

Vicat 將於 2026 年 7 月 30 日巴黎時間下午 3 點、倫敦時間下午 2 點及紐約時間上午 9 點舉行英語電話會議。該電話會議將於公司網站同步網路轉播，錄音也將於會後立即提供。