VanEck 已修訂其現貨 BNB 交易所交易基金（ETF），代碼 VBNB，將質押納入基金投資目標，並委任區塊鏈基礎設施公司 Figment 作為其質押活動的驗證者。此變更透過於2026年9月25日向美國證券交易委員會（SEC）提交的基金託管協議修訂案正式確立。

託管協議有何變更

根據 SEC 申報文件，2026年9月25日，VanEck Digital Assets 代表 VanEck BNB ETF，與託管機構 BitGo Bank & Trust 修訂了現有的託管服務協議。該修訂案重述協議附表A，正式指定 Figment 為該信託 BNB 質押活動的驗證者。

驗證者是協助確認並保護區塊鏈網路上交易的參與者。BNB Chain 採用稱為權益授權證明（Proof-of-Staked Authority，PoSA）的共識機制，驗證者根據其背後質押的 BNB 數量被選出。Figment 為超過40條區塊鏈協議提供機構級質押基礎設施，將為 VBNB 擔任此一角色。由於現貨 ETF 直接持有標的資產——在本例中為實際的 BNB——託管與驗證安排是產品運作的核心，這也是它們以如此詳細程度出現在 SEC 申報文件中的原因。

該修訂案訂明4%的驗證者費用適用於所產生的質押獎勵，而非信託持有的本金 BNB。託管協議的所有其他條款維持不變。

質押如何納入基金投資目標

VBNB 的[招募說明書]( BNB 價格表現，並透過質押信託持有的部分 BNB 賺取獎勵。簡而言之，質押是指將加密貨幣投入網路運作，以換取該網路所產生獎勵的一部分——概念上類似於儲蓄存款賺取利息。

質押部分屬附條件安排。VanEck 作為發起人，僅在確定此舉不會產生不當法律或監管風險（包括影響信託作為讓與信託之稅務身分的風險）時才會質押 BNB。讓與信託身分是一種稅務分類，在此分類下，信託的資產與收入通常被視為直接歸屬於其股份持有人，這也是質押等營運變更可能對該結構帶來稅務後果的原因。質押並非保證收益；它是基金在條件允許時追求的目標。

透過 BitGo 提供質押的 BNB，初步預計將委託給由 Figment 營運的驗證者。營運鏈如下：VanEck 指示質押，BitGo 持有並調度資產，Figment 在 BNB Chain 網路上進行驗證。VanEck 保留基於法律、監管、稅務、流動性、網路或市場原因限制或停止質押的權利。

此次申報是資產管理公司向美國監管機構推出現貨 BNB ETF 產品的更大浪潮的一部分。隨著數位資產產品的監管環境發生變化，VanEck 與 Grayscale 近幾個月均更新了其 BNB ETF 的 SEC 申報文件。VanEck 修訂案的具體程度——明確的驗證者、明定的費用，以及發起人、託管機構與驗證者之間清晰的分工——顯示資產管理公司如今在 SEC 申報文件中對擬議現貨 BNB 基金的營運細節描述得多麼具體。

市場背景

根據 CoinGecko，本報告發布時 BNB 交易價格為 781.99 美元，過去24小時上漲1.73%，市值約1,040億美元。整體加密貨幣市場的 Fear & Greed Index 為72，處於「貪婪」區間。

SEC 申報文件本身並未對 BNB 價格或 ETF 資金流作出任何預測。該修訂案屬營運層面的更新，而非市場訊號。VBNB 能否吸引投資人需求，將取決於託管結構以外的因素，包括基金的 SEC 核准狀態與整體市場狀況。申報文件描述的是一個已註冊並上市的現貨 BNB 信託，具有附條件質押，而非無條件的收益型產品。

隨著數位資產與機構產品的交匯日益深化，與加密貨幣相關的監管決策持續在多個司法管轄區產生實際的財務影響，而不僅限於美國 ETF 市場。

實務重點

VBNB 是一檔持有 BNB 的基金，在追蹤 BNB 價格之外，還可能賺取質押獎勵。Figment 將營運產生這些勵的驗證者節點。4%的費用是從質押獎勵中扣除，而非從透過基金持有的 BNB 中扣除。基金在特定時點是否實際進行質押，取決於 VanEck 對法律與監管風險的持續評估。後續值得關注的指標十分具體：SEC 對基金核准狀態的行動，以及任何顯示 VanEck 質押條件是否已獲滿足的未來揭露。

免責聲明：本文僅供資訊參考，不構成財務或投資建議。加密貨幣與數位資產市場具有重大風險。在做出決策前，請務必自行研究。

來源：CoinLineup