Circle表示，USDC是全球前十大穩定幣中唯一目前符合歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）的穩定幣。若屬實，這意味著歐盟約4.5億居民將不再擁有對大多數主要美元掛鉤穩定幣（包括Tether的USDT）的受監管存取權限。

此聲明發布之際，歐洲正全面實施其標誌性的加密貨幣立法——全球首個針對數位資產的綜合性監管框架——重塑了整個地區的穩定幣格局，並引發了關於MiCA是否成功在創新與金融穩定之間取得平衡的討論。英國、香港、新加坡等地的決策者也在密切關注其成果，以制定各自的穩定幣監管制度。

僅有兩款Circle代幣符合MiCA標準

根據Circle的歐洲監管頁面，USDC是按市值計算唯一獲得MiCA批准的前十大穩定幣。Circle以歐元為支撐的代幣EURC也已獲批。該公司表示，這兩款代幣均可完全以法定貨幣贖回，準備金按照監管合規要求維持並向公眾公開。Circle於8月3日發布了最新的準備金報告。

根據MiCA框架，穩定幣發行商必須將準備金分離管理、定期發布審計報告、遵守客戶贖回權，並遵循治理標準。為歐盟客戶提供服務的交易所不得再提供不符合這些要求的發行商所發行的穩定幣。

MiCA過渡期於7月1日結束。歐洲證券及市場管理局（ESMA）呼籲所有未經授權的公司停止營運，並提醒公眾，在歐盟和歐洲經濟區內唯一合法的加密資產服務提供者是持有牌照的公司。

更嚴格的監管規定反映了監管機構對穩定幣在金融領域中日益擴大的角色日益增長的關注。歐洲系統性風險委員會（ESRB）警告稱，穩定幣準備金與銀行及更廣泛金融市場之間日益增強的關聯性，需要更密切的監管以防止系統性風險。

將Tether拒之門外的60%準備金規則

對大型發行商而言，最嚴格的要求是MiCA的準備金規定。被歸類為「重大」的穩定幣必須將至少60%的準備金存放在歐盟境內的銀行存款中。此歸類適用於滿足以下七項條件中至少三項的發行商：代幣持有者超過1,000萬；市值超過50億歐元；日均交易筆數超過250萬筆且總價值超過5億歐元；守門人地位；發行商活動的全球重要性；金融互聯性；以及多代幣活動。USDT符合所有量化門檻。

MiCA的做法與美國2025年通過的《GENIUS法案》下的穩定幣框架形成對比，後者允許更廣泛的合資格準備金資產類別，包括國債和央行存款，且不對任何單一銀行管轄區施加類似的集中度要求。USDT在該框架下繼續在美國市場營運。

Tether選擇不合規，決定退出歐盟市場，並終止了其與歐元掛鉤的穩定幣EURT。

「經過慎重考慮，我們已決定停止對EUR₮的支援。因此，Tether已停止鑄造EUR₮，最後一次收購請求於2022年處理，新的EUR₮發行請求不再受理。此決定符合我們更廣泛的戰略方向，考量到歐洲市場圍繞穩定幣不斷演變的監管框架。在建立一個更注重風險管理的框架之前——一個能夠促進創新並提供我們用戶所應得的穩定性和保障的框架——我們選擇優先考慮其他項目。」——Tether向用戶通報策略轉型以更好地支援社群驅動的產品支援

Tether執行長Paolo Ardoino指出，要求發行商將資產從短期美國國債轉移至商業銀行存款，可能會損害穩定幣的穩定性，特別是在金融壓力時期。在接受義大利電視台採訪後的評論中，Ardoino表示MiCA「對歐洲銀行穩定性構成系統性風險」，並解釋Tether退出歐盟是因為「我們希望保護目前將Tether USDt作為唯一穩定貨幣選擇的用戶。」

批評不止來自Tether。行業組織Blockchain for Europe已敦促歐盟委員會審查MiCA穩定幣監管的特定條款，認為某些規則可能會削弱歐洲的競爭力。

下架潮對整體交易量的影響微乎其微

主要交易所迅速做出回應。幣安、Coinbase、Kraken和OKX從其歐洲平台移除了USDT交易對，以避免潛在的MiCA違規。

儘管出現這些下架，更廣泛的加密貨幣市場並未如許多人預期的那樣經歷重大動盪。根據LUISS經濟學家Nicola Borri和薩里大學研究員Kirill Shakhnov於2026年7月發布的研究，下架後USDT和USDC的總市佔率「幾乎沒有變動」。在歐洲，USDC在USDT兌USDC交易中的份額增長了約六個百分點，這主要是由於USDT被移除後交易量下降約20%，而非對USDC需求的增加。全球反應平淡反映出歐盟交易在全球加密貨幣交易量中佔少數份額，最大的穩定幣市場集中在亞洲和北美。

此次轉型也帶來了新的安全風險。據Cryptopolitan報導，針對試圖將資產轉移至MiCA合規平台的用戶的冒充詐騙案件已顯著增加。

歐元穩定幣隨發行商湧入而創下紀錄估值

MiCA也在重塑歐元掛鉤穩定幣領域。DefiLlama數據顯示，符合MiCA標準的歐元穩定幣在2026年中期總價值接近9億美元，創下該領域的紀錄。CoinGecko將Circle的EURC評為EURT停用後最大的歐元掛鉤穩定幣，而Token Terminal數據顯示，歐元穩定幣在全球約3,000億美元的穩定幣市場中仍佔不到1%。

🇪🇺 Two things are true at the same time about the status quo of stablecoins under MICA in the EU: 1️⃣ There are now ~35 regulated e-money tokens from 21 issuers, banks and EMIs alike. Real institutions are betting on this space and many large EU corporations will enter over the… pic.twitter.com/t6LlwtWvUR

— Patrick Hansen (@paddi_hansen) July 28, 2026

監管機構繼續批准新的發行商。ESMA已授權11個歐盟成員國的19家電子貨幣代幣發行商，而政策分析師Patrick Hansen估計，截至7月底，約有來自21家公司的35種受監管電子貨幣代幣。

傳統銀行也正在進入該領域。包括BBVA、ING和UniCredit在內的九家歐洲銀行組成的聯盟計劃推出符合MiCA標準的歐元穩定幣，這表明受監管的銀行將代幣化貨幣視為歐洲未來支付基礎設施的關鍵組成部分。

儘管如此，歐元穩定幣在國際市場上仍佔有有限的存在。雖然MiCA鼓勵歐元計價穩定幣的受監管發行，但美元掛鉤的穩定幣繼續在全球加密貨幣交易、支付和流動性中佔據主導地位。未來幾個月將檢驗不斷擴大的受監管歐元代幣陣容能否實質性地改變這一格局，或者僅靠監管明確性是否不足以克服美元計價流動性的深層網絡效應。