USDC 一週增加 5.84 億美元，推動 10 億美元穩定幣市場增長

穩定幣持續吸納數十億美元的新增供給，而目前沒有任何發行商的鑄造速度比 Circle 更快。根據 Crypto Briefing 審閱的數據，$USDC 的增長在過去一週再次加速，該代幣在短短七天內為市值增加約 5.84 億美元。這一單週增幅佔了 $USDC、Ethena 的 $USDe 與 PayPal 的 $PYUSD 合計 10 億美元增量的大部分，突顯出該產業當前的擴張有多大部分繫於單一發行商。這波資金流入正值美國監管環境全面解凍之際：2025 年 7 月簽署成法的聯邦穩定幣立法為支付型穩定幣發行商建立了監管框架，此一里程碑被普遍認為為如今在每週供給數據中可見的機構與企業採用打開了大門。

$USDC 領銜穩定幣市場擴張

$USDC 最新一週的增幅證實它是成長最快的大型穩定幣，所處市場的總供給已膨脹至 3,030 億至 3,100 億美元之間。這樣的區間反映了資本在各發行商之間流動的速度，但方向很明確：錨定美元的代幣持續吸收需求，而 Circle 的代幣正獲取其中不成比例的份額。

市值增長與供給份額

$USDC 目前佔穩定幣總供給約 740 億至 770 億美元，約為市場的 24%。這仍遠落後於 Tether 的 $USDT，後者以約 1,840 億美元、約 60% 的市佔率穩居最大份額。原始供給的差距相當可觀，但這並不能完整說明各代幣實際被用在哪裡。

鏈上交易量主導地位

一旦衡量實際使用情況，局面便完全逆轉。儘管 $USDC 在總供給上大幅落後 $USDT，但在 2026 年的多個期間，$USDC 佔調整後鏈上交易量的 60% 至 70%。換言之，$USDC 在實際使用上的表現遠超其供給規模。這一區別對於評估哪個穩定幣在支付、DeFi 結算與交易所資金流中真正承擔重任（而非僅閒置於錢包中）的人而言至關重要。

這也非一次性暴衝。$USDC 在 2026 年 8 月曾出現更大的增幅，單週增加 15 億美元供給。相較之下，最近的 5.84 億美元增幅較小，但追蹤此模式的分析師將其描述為持續、可重複的鑄造需求，而非曇花一現的激增。

促成每週供給增長的關鍵穩定幣

這 10 億美元的合計單週增幅並非僅是 $USDC 的故事。三個設計與風險特徵截然不同的代幣各有貢獻，了解其運作方式有助於解釋為何整體穩定幣市場持續擴張，即使個別代幣起伏不定。

$USDC 以監管為後盾的基礎設施

$USDC 仍是三者中最傳統的一個。Circle 以現金與短期美國公債作為該代幣的儲備支撑，定期公布儲備證明，並 heavily 依賴其監管合規的聲譽來爭取機構用戶。這種結構是 $USDC 在總供給未居首的情況下，仍持續主導鏈上交易份額的重要原因。

$USDe 與 $ETH 的Delta 中性策略

Ethena 的 $USDe 採取根本不同的路線。它不持有現金儲備，而是透過 Delta 中性策略維持美元錨定：買入現貨 $ETH，同時建立 $ETH 期貨空頭部位以抵銷價格風險。$USDe 目前規模介於 40 億至 60 億美元之間，小於 $USDC 或 $USDT，但仍對該產業的每週增長有實質貢獻。

$PYUSD 的供給收縮與區間波動

PayPal 的 $PYUSD 建構於 Paxos 的基礎設施之上，呈現出更為波動的故事。該代幣此前數月經歷了顯著的供給收縮，回檔幅度在不同時點介於 11% 至 35% 之間。其目前供給介於 27 億至 39 億美元之間，提醒人們並非每個穩定幣發行商都能享有 $USDC 近來展現的穩定上升軌跡。

Zcash 的波動性引發重大加密貨幣清算

當穩定幣在檯面下悄然擴張之際，衍生品市場正上演一場更喧騰的故事：Zcash 的價格走勢引發了今年最劇烈的清算事件之一。

價格飆升至近十年高點

Zcash 於 9 月 4 日大漲約 20%，盤中高點觸及 1,023 至 1,051 美元附近，為 $ZEC 近十年來的最高價位。這波走勢使全市場加密貨幣清算總額達到約 2.12 億美元，此一規模反映了該代幣此前積累了多少槓桿。

軋空動態與清算規模

僅 $ZEC 永續合約的空頭清算在近期交易時段便達 3,450 萬至 4,400 萬美元，考量 Zcash 並非市值最大的加密貨幣之一，這在 2.12 億美元總額中佔了不成比例的份額。$ZEC 期貨的未平倉量曾攀升至 20 億美元以上，且空頭押注高度集中。其中大部分空頭部位可追溯至 2026 年 5 月披露的 Zcash Orchard 屏蔽池關鍵漏洞，該缺陷促使交易人大舉建立空頭。這種失衡的布局正是將溫和的反彈轉化為劇烈軋空的原因。整個 9 月，$ZEC 皆名列每日清算金額最高的資產之一，顯示圍繞該幣的衍生品市場槓桿程度遠高於其現貨交易量所暗示的水準。

Grayscale ZCSH ETF 上市的影響

這波反彈最明確的催化劑似乎是 Grayscale 的 ZCSH 現貨 ETF，於 2026 年 8 月 25 日掛牌。上市後的兩週內，該基金已吸引超過 4 億美元資產。時間點完全吻合：$ZEC 的漲勢始於 ZCSH 推出後不久，並在 9 月初、該基金突破 4 億美元門檻之際加速。機構資金流入在現貨市場形成持續買壓，而這股壓力最終軋爆了漏洞事件後悲觀情緒遺留的槓桿空頭。此次上市也延續了自 2024 年 1 月美國現貨比特幣 ETF 推出以來重塑加密市場結構的趨勢：傳統資產管理公司正穩步將數位資產包裝進受監管的交易所交易產品，以 $ZEC 這類中小市值代幣過去罕見的方式，將現貨需求與機構資本連結起來。

市場展望與槓桿及 ETF 資金流入的風險

這兩個故事——一邊是穩定幣增長，另一邊是槓桿軋空——說明了同時發生的兩種截然不同的加密市場行為。一種反映穩定的機構級基礎設施成長；另一種則顯示一旦單一催化劑（如 ETF）改變市場情緒，槓桿能多快地扭曲中小市值資產的價格發現。

$ZEC 期貨上仍高達 20 億美元的未平倉量使市場處於脆弱狀態。急遽的反轉同樣可能引發反方向的連鎖清算。未來值得關注兩個變數：其一是 Grayscale ZCSH ETF 的資金流入速度，因為放緩可能消除支撐這波反彈的買壓；其二是空頭部位是否會在當前高價位重建，那將為日後更劇烈的軋空埋下條件。

在穩定幣方面，其背後動態雖不那麼戲劇化，但對整體市場而言可以說更為關鍵。$USDC 的持續增長，加上其在鏈上交易量中的超額份額，顯示加密市場的流動性與結算活動正日益透過 Circle 的管道運行，即使 $USDT 仍保有較大的資產負債表。供給份額與實際使用之間的落差，可能持續影響交易人、交易所與 DeFi 協議選擇以哪種美元代幣進行路由。

來源：CryptoNews