美元/日圓已成為今夏最受關注的貨幣對之一。在日圓貶值至近四十年低點 ¥164 後，日本與美國展開了協同干預，據報東京在單一交易日中花費約 340 億美元以捍衛其貨幣。干預措施一度將該貨幣對推向 ¥155，但日圓其後回吐部分漲幅，回到接近 ¥158 的水準，市場對單靠干預能維持反轉多久仍然存疑。日本在 2022 年及 2024 年初的單獨干預同樣只帶來短暫的日圓走強，凸顯出歷史規律：除非伴隨貨幣政策的轉變，否則外匯干預往往只能暫緩而非扭轉宏觀驅動的趨勢。

利差與宏觀驅動因素

日圓弱勢的根本驅動因素仍然是美國與日本利率之間的巨大差距，而霍爾木茲海峽局勢再度緊張導致油價回升，進一步加劇了這一壓力。由於日本幾乎進口所有原油，較高的能源成本惡化了該國的貿易平衡，並對日圓造成結構性的下行壓力。利差亦助長了套利交易部位——投資者以低廉的日本利率借入日圓，用於購買其他地區的高收益資產——當利差擴大時，這類交易會加速日圓拋售；當利差收窄時，則會出現急劇平倉。

市場目前正關注日本央行（BoJ）9 月可能的升息，受到日本連續六個月實質薪資成長的激勵。持續的薪資增長是日本央行所稱實現其超寬鬆政策正常化的關鍵前提。在美國方面，聯邦公開市場委員會 7 月會議中有三位持不同意見的決策者主張升息而非維持利率不變，使美國貨幣政策持續受到高度關注。

目前兩家央行都處於積極博弈狀態，美元/日圓的下一步方向性走勢似乎取決於哪一方先行動：東京的利率決策，還是華盛頓下一個由數據驅動的訊號。

美元/日圓技術分析

在協同干預之後，該貨幣對從 163.76 的高點急跌至接近 155.21 的低點，隨後穩步回升。價格目前正在測試 158.48 附近的 0.382 斐波那契回撤位，並受到從干預低點延伸的上升趨勢線支撐。相對強弱指數（RSI）呈現看多背離，即使價格短暫重新測試區間，仍印出更高的低點。

看多情境

若買方能守住上升趨勢線並果斷突破 0.382 回撤位上方，將打開通往 159.49 附近 0.5 斐波那契水準的路徑。更強的漲勢可能指向 160.50 附近的 0.618 回撤位，更深層的阻力可能在那裡等待。

看空情境

相反地，若跌破上升趨勢線將使目前的回升結構失效，暴露出重新測試 155.21–156.00 區間干預低點的風險。若價格未能守住該支撐區域，RSI 背離將失去可信度。

在價格於 0.382 斐波那契匯聚區盤整、趨勢線與 RSI 均暗示動能恢復之下，美元/日圓似乎已蓄勢迎接決定性走勢。關鍵問題仍然是：干預後的回升能否延續，還是東京對日圓的捍衛終將只是暫時的？