美國財政部標售180億美元20年期公債，最高殖利率為5.204%；儘管財政部稍早宣布將至少把長端流動性支持買回操作的規模擴大一倍，本次標售的需求仍略顯疲軟。20年期公債於2020年5月重新推出，用以填補10年期與30年期公債之間的空檔，每月標售一次，且自恢復發行以來在殖利率曲線上經常以偏低價格交易，因此每次標售都是觀察投資人對最長天期附息債券供給胃納的定期指標。

標售結果

• 最高殖利率：5.204%
• 標售當時的預發行（WI）殖利率：5.199%
• 尾差：0.5個基點
• 投標倍數：2.53倍
• 直接投標（國內買家）：24.59%
• 間接投標（國際買家）：62.93%
• 交易商：12.49%

本次標售出現0.5個基點的尾差，最高殖利率5.204%，高於標售前一刻5.199%的預發行殖利率。一般而言，尾差表示投資人要求的殖利率略高於市場原先預期，因此本次結果屬於溫和偏弱。

投標倍數為2.53倍，低於前六次標售約2.66倍的平均水準。國際買家取得本次發行的62.93%，較近期平均低近3個百分點，而交易商吸收的份額則高於往常。間接投標人——通常為透過初級市場交易商投標的海外中央銀行與機構——是美債標售中外國需求的標準觀察指標，因此間接投標占比低於平均，是本次結果中最明顯的疲弱之處。

當天稍早，財政部宣布將至少把較長天期債券的流動性支持買回操作規模擴大一倍，由每次20億美元提高至40億美元。該消息帶動長天期美債強勁上漲，30年期公債殖利率一度下跌近10個基點。這項買回計畫於2024年推出，是財政部自2002年以來首次定期買回操作，目的在於支撐已被新發行債券取代市場指標地位的舊券（off-the-run）之交易流動性，而擴大後的操作將以市場上較長天期的區段為目標。

據此，市場原可預期今日20年期公債標售將出現更強的需求。然而，本次標售仍出現0.5個基點的尾差，顯示該宣布雖為次級市場帶來短期提振，但並未完全消除投資人的疑慮。長天期債券供給的結構性需求狀況，接下來將於財政部的季度再融資程序中揭曉——財政部將在該程序中更新借款預估、標售時程及買回計畫——並可從後續每月20年期公債標售結果中觀察。