美國對越南的關稅已成為不斷變動的目標，而很少有比Yap Kwong Weng感受更深刻的人。「美國關稅今年已經改變了三次，」這位Vietnam SuperPort執行長告訴Fortune。

今年年初，越南商品面臨20%的關稅——這是華盛頓與河內於2025年10月達成的臨時貿易框架所協定的稅率。2月，美國最高法院裁定川普總統於2025年4月實施的對等關稅違法；川普隨即對所有進口商品課徵全球10%關稅。自7月起，在美國針對強迫勞動執法展開301條款調查後，大多數越南商品被課徵12.5%的進口關稅——此舉動用了一項貿易法工具，授權美國貿易代表調查不公平的外國行為並據此課徵關稅。

規則很可能再次改變，無論是透過美越之間持續進行的貿易談判，或美國對產能過剩與智慧財產權保護的進一步調查。

「企業現在已不再關注穩定，」Yap說。「他們現在是為不確定性做規劃。」

Yap領導的Vietnam SuperPort，是新加坡家族物流企業YCH集團與越南綜合企業T&T集團的合資公司。這座位於河內以北富壽省的83公頃樞紐，坐落於連接越南電子製造帶與中國邊境的走廊上，大部分零組件皆源自中國。其概念是將公路、鐵路、航空與海運整合為單一服務，讓出口商能預訂一條可預測的路線，而非周旋於四種不同的運輸模式。

超級港的航空貨運站已開始營運，Yap表示自7月以來月營收已增加五倍。客戶包括FedEx、主要全球貨運承攬業者，以及頂尖的電子與AI硬體公司。

他表示，他的指導原則一直是「以最值得信賴為先」。這個理念如今正在全國層面上接受考驗。這座投資約3億美元的樞紐，押注越南能從單純的最終組裝，晉級為真正的物流與增值基地。其航空貨運站處理消費性電子產品、AI伺服器機架與網路設備——這些貨物價值高到足以空運，且敏感到需要TAPA安全認證，即運輸資產保護協會為高價值貨物制定的供應鏈安全標準。

這項策略面臨兩項考驗。第一是華盛頓：在關稅劇烈波動、美國調查不斷增加之際，貼有「越南製造」標籤的商品能否持續通關。（美國約購買越南出口總額的三分之一。）第二是河內：這個國家能否建立基礎設施、能源供應與人才，以維持其成長速度。

「超級常態」經濟

越南經濟在2026年第三季成長9.95%，使其有望達成河內今年10%的成長目標。儘管貿易不確定性持續，且伊朗戰爭造成干擾，越南的成長速度仍高於去年8%的GDP增幅。Yap稱之為「超級常態」經濟：在成長較慢的經濟體中可能只是小麻煩的摩擦，在像越南這樣快速運轉的經濟體中卻會成為真正的成長障礙。

出口仍是引擎。今年前十個月，該國出口了近5,000億美元的商品。其中大部分是與美國的貿易——美國是越南最重要的出口夥伴；該國今年迄今對美貿易順差為1,400億美元。

越南已順利融入「中國加一」供應鏈，即製造業——特別是最終組裝——遷往第三國，以獲取較低的成本，或許還有較低的關稅。中國製零組件越過邊境進入越南，由三星、Foxconn等企業的工廠進行組裝；成品隨後運往美國、歐洲及亞洲各地市場。

這些跨境供應鏈有其成本。物流支出目前佔越南GDP的16%至20%，河內希望到2030年將其壓低至12%以下。Yap表示，這些負擔來自行政管理、關卡與運輸費用，由出口商承擔或轉嫁給消費者。在他看來，「更聰明的基礎設施」是降低這些成本的唯一途徑。

中國與越南都投入數十億美元以更好地整合兩國經濟。越南正投資110億美元興建老街—河內—海防鐵路，這是一條現代化標準軌距路線——採用中國鐵路網使用的1,435毫米軌距，而非越南既有路線的米軌——設計上將中國鐵路網在北部邊境直接連接至海防深水港，縮短中國零組件與越南出口商品在邊境與海岸之間運輸的成本與時間。該國也在以新建的隆城機場取代胡志明市已不堪負荷的新山一機場，預期將更多貨運量轉移至越南南部。

中國方面，9月開通了全長134公里的平陸運河，為該國工業化的西南地區提供首條直通海洋的水路——並將路線指向南方的越南，而非東方的廣州。來自廣西的貨物過去必須沿西江下行數百公里抵達珠江三角洲；如今最高5,000噸的船隻可直接駛入北部灣，縮短超過560公里的航程，據北京估算，物流成本最多可節省30%。

能源是另一個瓶頸。儘管對新建發電設施（包括再生能源）投入巨資，部分省份仍出現停電。資金是相關限制：有估計認為越南的融資缺口高達2,000億美元，另有估計指出僅電力部門到2030年就需要1,420億美元。「目前存在銀行可融資性問題，」Yap表示——這是業界對無法以貸款方可接受條件取得融資的基礎設施的簡稱。

越南在這些供應鏈中的角色令華盛頓側目，川普政府部分人士視之為中國企業規避美國關稅的途徑。其論點是：透過在越南執行最低限度的增值活動，中國商品取得「越南製造」標籤，從而躲避對中國製產品課徵的更高關稅。根據去年的美越臨時貿易協定，河內同意對被認定為從中國轉運的商品課徵40%關稅，但對於其具體含義或如何調查，並未提供細節。

Yap也在思考增值問題，但是從越南本地的角度出發。「重要的是貨物如何被安全地處理、品質如何，以及價值流向何處，」他說。「價值是否留在境內？是在越南經理人與企業成長之處，還是價值流向境外？」

越南正力爭在2045年達到高所得國家地位。Yap認為，這種轉變意味著從單純組裝邁向真正的創新，投資於工程、自動化、半導體封裝與物流等技能。河內希望新科技產業到2030年能貢獻GDP的6%，由Viettel與FPT等本土企業推動。

「邊境樂觀主義不是策略」

以多數標準來看，Yap的經歷並不尋常。他在新加坡武裝部隊服役十餘年，包括接受美國海豹部隊訓練，30歲才完成第一個學位，之後在東南亞新興市場擔任企業領導職務，並在新加坡的KPMG與EY-Parthenon擔任顧問。

其中一個市場是緬甸。他形容緬甸一度看起來很像越南——飯店裡擠滿了美國、韓國與泰國的高階主管，他們相信自己找到了下一個高成長市場。這種信心被2021年的軍事政變推翻，使緬甸預期中的經濟開放倒退了一個世代。

那段緬甸經歷如今塑造了他看待越南的方式。「基礎設施取決於投資人的信心，」他說。「我對越南仍然非常樂觀。但我從不因此自滿。」

「邊境樂觀主義不是策略，」他補充道。

SuperPort是為不確定性做規劃，而非與之對抗。Yap表示，客戶現在問他三個問題：「誰控制數據？誰驗證產地？以及哪些路線可以重新調整，讓一個儲存地點的貨物能轉往另一個儲存地點？」

他的答案是一個網絡。SuperPort計劃在2030年前於東南亞興建四座港口。柬埔寨超級港是位於金邊附近磅士卑省的130公頃多式聯運綜合體，設計上將透過位於柬越邊境西寧省的規劃樞紐與越南連接。

關稅今年可能第四度、甚至第五度變動：越南可能被課徵新的301條款關稅，或者華盛頓與河內可能簽署新的貿易協議，再次調降整體關稅水準。在這一切之中，Yap始終關注關稅無法改變的一件事：當地的實際情況。「目前，我認為越南具備動能，」他說。

本文最初刊載於Fortune.com。