美國在2026年首次成為比特幣淨進口國，為2022年以來首次，原因是大額交易帶入美國的比特幣多於流出的數量。Chainalysis 在涵蓋截至2026年6月年度的北美加密貨幣採用報告中確認了這一轉變，並指出機構需求與零售活動之間的差距正在擴大。

報告發現，低於 $10,000 的轉帳在每個測量期間都錄得淨流出。大額轉帳則呈現相反方向：超過 $10 million 的轉帳帶來 53,200 BTC、價值約 $4.3 billion 的淨流入。Chainalysis 未披露淨進口總量，也未披露零售資金流出的目的地國家。這種構成為淨進口國的判定呈現出明確特徵：即使小額零售活動流向相反，結果仍由最大額度的轉帳類別支撐，使該期間的美國比特幣需求呈現機構規模主導，而非零售市場主導。

機構需求推動美國比特幣淨流入

根據研究結果，大額交易是美國比特幣淨流入回升的主要因素之一。Chainalysis 表示，零售投資者正在將比特幣轉出美國，而機構則在將比特幣轉入美國。不過，報告並未確定負責相關流入的具體機構。

與法定貨幣不同，比特幣在易手時並不會實際跨越國境。因此，Chainalysis 使用地理活動指標估算比特幣的地域流向，這些指標包括加密貨幣服務流量、交易所活動以及跨境收款活動。透過這些測量，可以判斷活動所在地，甚至推估資產所在位置。實際上，「淨進口國」描述的是比特幣活動被歸屬的地點，而不是代幣的實體移動。

這一區別十分重要，因為淨流入並不自動意味著每一家美國機構都累積了比特幣。國際交易所、海外轉帳和支付活動也可能影響測得的資金流。儘管如此，研究結果仍顯示，在報告期間，大額活動對美國比特幣流動的影響日益增加。

淨進口國趨勢延伸至 ETF 流入之外

美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）於2024年1月推出，標誌著比特幣可得性的一項關鍵轉變。Chainalysis 表示，此後美國在全球比特幣交易中的占比於每個報告季度都上升，顯示該國對數位資產市場的影響力正在增強。

然而，ETF 不太可能是最新淨流入的主要推動因素。報告指出，美國現貨比特幣 ETF 在2026年前六個月錄得約 $5.39 billion 的淨流出，之後才有所恢復。這意味著，在評估比特幣流動時，也應考慮其他機構渠道。

與此同時，ETF 仍是重要因素，因為它們將定期投資與比特幣結合。這些基金日益普及，有助於建立傳統金融與加密貨幣市場之間的連結。此外，聯邦戰略比特幣儲備增加了潛在的主權需求，不過 Chainalysis 將這一影響描述為隱性的，並不代表有直接政府購買的證據。

淨進口國轉變與穩定幣成長形成對比

在美國錄得比特幣流入的同時，以美元掛鉤的穩定幣仍透過支付、儲蓄和跨境商業服務海外用戶。Chainalysis 認為，這一差異可由銀行服務可及性解釋：美國民眾有多種管理美元的選擇，而其他地區的民眾則使用穩定幣，在沒有美國銀行帳戶的情況下取得以美元計價的價值。

此外，以美元為基礎的穩定幣透過持有美國國債及其他合資格投資的儲備，將國際需求與美國市場連結起來。聯準會指出，穩定幣發行商持有的美國國債金額在五年內增加了逾 $200 billion。

A new Economic Letter highlights that stablecoin issuers' Treasury holdings have grown more than $200B in five years, helping offset the decline in China's holdings. pic.twitter.com/B2CdXNbghI — Federal Reserve Bank of San Francisco (@sffed) September 28, 2026

根據 Chainalysis 報告，訂單簿上交易的穩定幣中，99.1% 是與美元掛鉤的代幣，僅 0.45% 與歐元掛鉤。這顯示，無論監管方面如何推動替代方案，美元在穩定幣中的地位仍然強勁。對美國企業而言，這一成長為支付系統和金融業帶來了新的可能性。

美國加密貨幣經濟在結構性變化下萎縮

在報告期間，美國加密貨幣經濟規模達到 $2.78 trillion，較上一季度下降 2.2%。儘管整體呈現負面變化，美國仍維持受研究市場中規模最大的加密貨幣經濟體地位。數據顯示，即使更廣泛的數位資產活動正在減弱，比特幣流入仍可能增加。

代幣化是這一趨勢的另一個組成部分。Chainalysis 表示，代幣化現實世界資產的規模在2026年第二季度達到 $36.07 billion，其中 $15.42 billion，即 42.8%，為美國國債，這一集中程度使美國政府債務成為代幣化資產市場的核心。相關資訊對機構投資者、個人、支付系統及政府都具有重要意義。

機構對比特幣的需求可能隨市場狀況而變化，而海外對穩定幣的採用則支持美元的國際使用。值得關注的趨勢包括 ETF 資金流出、大額比特幣交易、穩定幣相關監管，以及全球對代幣化國債工具的採用。