美國勞動市場的辯論分歧嚴重。消費者反映招聘條件為2010年代中期以來最差（不計疫情期間）。然而，初次申請失業金數據卻顯示企業仍不願裁員。里士滿聯邦儲備銀行總裁Thomas Barkin本週重申，當前環境最適合用「低招聘、低裁員」來形容。

退一步看，最集中的痛點落在那些正在尋求第一份正式工作的人身上。

在加拿大國家銀行本週的熱門圖表中，經濟學家Jocelyn Paquet指出，應屆畢業生的失業率目前為5.7%，而全體勞工為4.1%。這一差距看似不大，但歷史脈絡凸顯了其重要性：從1990年到2020年，應屆畢業生的就業前景始終優於整體勞動力。這一長期關係在疫情後逆轉，且差距至今持續擴大。

Paquet提出了兩個可能的驅動因素。第一個雖然簡單但可能是主因：企業在疫情後的搶才潮中過度招聘，目前幾乎沒有增加初級人力的需求。第二個因素是人工智慧。AI特別擅長自動化傳統上交給年輕白領專業人員的各類任務，這讓人合理推測部分企業已悄悄縮減校園招聘規模。

NBF在分析中力求審慎，沒有過度推論。畢業生就業前景的惡化早在ChatGPT於2022年11月推出前就已開始，這意味著AI不足以解釋全部趨勢。不過，這項技術可能正在起到加速作用，而差距擴大的時間點確實令人擔憂。

這對市場的影響至關重要。從歷史來看，企業會先放慢招聘步伐，然後才開始裁員。NBF在更廣泛的勞動市場議題上持樂觀態度，本文作者也傾向同意這一立場——但畢業生失業率這一數據系列值得密切監測，作為潛在的早期預警信號。最新的非農就業報告同樣未能帶來鼓舞。

對美聯儲而言，這是又一個表明勞動市場比標題數據更為疲軟的數據點。在其最大就業與物價穩定的雙重使命下，初級招聘持續疲軟可能強化了以下判斷：勞動市場的降溫程度超出了整體失業率所能反映的範圍。結合住房與通脹方面的壓力，下一代勞工的前景令人擔憂。