美國與日本的政府公債殖利率已攀升至多年未見的水準，使全球市場借貸成本的上升，以及較高利率對比特幣等風險資產可能意味什麼，重新成為市場關注焦點。

美國30年期公債殖利率本週升破5.33%，創2007年以來最高水準，10年期殖利率則突破4.74%。日本10年期公債殖利率接近2.93%，寫下1990年代以來最高，也是1996年以來未見的水準。歐洲主要債券市場的殖利率同樣走高。

殖利率走高的背後因素

投資人指出，這波上揚背後有多項因素，包括通膨疑慮、政府舉債增加，以及與人工智慧投資相關的企業債券發行激增。

能源價格上揚加深了市場對通膨未來走向的疑慮，同時各國政府持續大量發債以支應預算赤字。與此同時，科技公司也日益轉向債券市場，為人工智慧基礎設施的擴張籌資。

Alphabet、Amazon與Meta截至7月初已發行近1,950億美元的債券，較去年同期增加79%。這些科技巨頭2026年的支出預計也將超過7,300億美元，其中大部分投資將用於人工智慧基礎設施。

大量新債供應正湧入因多年央行縮減資產負債表、金融體系流動性已經減少的市場，進一步加深殖利率的壓力。

殖利率走高，加密貨幣流動性曝險成焦點

對加密貨幣投資人而言，公債殖利率上揚可能使較安全的固定收益資產更具吸引力，同時推高整個金融市場的借貸成本，進而對比特幣等風險較高資產的需求造成壓力。

殖利率走高不一定代表比特幣價格將下跌。但如果借貸成本持續居高不下，可能影響投資人在債券與高風險資產（包括加密貨幣）之間的資金配置。

這種影響在加密貨幣市場中可能各有不同。比特幣吸引的機構關注多於許多較小型的數位資產，而個別加密貨幣對全球流動性變化的反應也可能不一。自2024年1月美國監管機構核准比特幣現貨ETF以來，這種與傳統金融的連結進一步加深，讓傳統投資人有了直接的曝險管道，也使比特幣的資金流向與主流市場狀況更緊密地連動。

日本加劇全球資金疑慮

隨著政府公債殖利率上升，日本也受到關注。借貸成本升高可能使日圓套利交易的吸引力下降；這種策略是投資人以相對較低的利率借入日圓，再將資金投入海外收益率較高的資產。

這類交易的任何變化都可能影響全球對風險較高資產的需求，儘管其對比特幣及其他加密貨幣的直接影響難以衡量。

這種敏感性並非純屬理論。2024年8月，日本銀行（日本央行）升息促使日圓融資部位部分平倉，全球風險資產隨之大幅拋售，比特幣一度跌破50,000美元。

人工智慧投資持續成長，也帶來更多融資需求。RBC環球資產管理6月表示，人工智慧基礎設施將需要大量新資金，其中預料有相當比例將透過債券市場籌得。

為何重要

公債殖利率升高可能吸引資金流向相對安全的固定收益資產，並推高槓桿成本，為比特幣及其他加密資產營造較不利的流動性環境。

關鍵風險在於殖利率持續居高，加上日圓融資部位可能出現平倉，是否會削弱支撐加密貨幣需求的全球流動性。短期而言，市場參與者正密切關注即將登場的政府公債標售、融資計畫與央行政策決策，以研判借貸成本可能在這些水準停留多久。