2026年7月，美國通膨持續降溫，年增率回落至3.4%，較6月的3.5%小幅下降。儘管整體數據仍高於聯準會2%的長期目標，但這一漸進式下滑標誌著延續數月的通膨降溫趨勢中的最新數據點，並已重塑市場對貨幣政策的預期。最新數據進一步強化了市場對聯準會不太可能在9月會議上再度升息的預期。

這一趨勢由@fundstrat在社群媒體上提出，指出降溫的通膨數據表明聯準會的緊縮週期可能已接近尾聲。

剔除波動較大的食品與能源成分後，核心消費者物價指數（CPI）7月月增0.2%。按年率計算，核心CPI上升2.5%，進一步支持價格壓力正逐步減弱的觀點。核心CPI之所以受到決策者和經濟學家的密切關注，是因為它被視為衡量潛在通膨趨勢更可靠的指標，過濾掉了可能受臨時供應中斷或地緣政治事件驅動的類別價格波動。整體年率與核心年率之間的差距——3.4%對比2.5%——表明能源和食品成本仍在實質性地推動整體通膨。聯準會的長期通膨目標為2%。

市場參與者越來越多地將聯準會在未來幾個月暫停或開始降息的情境納入定價。根據當前預測市場的定價，所謂「暫停–暫停–暫停」的情境——即聯準會在連續會議上維持利率不變——10月的定價為50.5%。自聯準會2022年啟動激進緊縮行動以來，聯邦基金利率一直維持在高位，而通膨持續高於目標一直是鷹派主張維持限制性立場的主要論據。

值得關注的焦點

即將到來的聯準會會議及重要官員的公開聲明——包括主席Kevin Warsh——將受到密切關注，從中尋找有關貨幣政策未來走向的信號。聯邦公開市場委員會（FOMC）在決定聯邦基金利率的適當立場時，會參考廣泛的經濟指標，包括通膨和勞動市場數據。

核心通膨或就業數據的任何變化都可能重塑市場對聯準會利率路徑的預期。9月FOMC會議將公布更新版的點陣圖，該圖彙整了各委員會成員對未來幾年聯邦基金利率的預測。點陣圖歷來是重要的市場推動事件，因為中位數預測的變化往往會引發對利率敏感資產的立即重新定價。投資人將仔細審視點陣圖及聯準會官員的任何公開評論，從中尋找調整當前政策立場意願的信號，特別是在通膨持續與最新數據趨勢一致的情況下。