在聯邦預算赤字高達2兆美元、每年債務利息支出超過1兆美元之際，華府或許會想在沙發縫隙裡尋找額外現金。近幾個月來，隨著美債殖利率飆升至20多年來的最高水準，利息支出面臨更大壓力，這種迫切感也隨之加劇。

美國財政部已採取非常規措施為殖利率降溫，包括回購更多長天期債務，以及干預匯市支撐日圓，讓日本得以避免拋售其持有的美國公債。鑒於這些出人意料的舉措，關於更加天馬行空策略的揣測也隨之升溫——其中一個想法不時浮上檯面：以市價為財政部龐大的黃金持倉重新定價。

美國擁有全球最大的黃金儲備，總計約2.615億盎司——是排名第二的德國的兩倍以上。但這批黃金的官方價格是國會於1973年制定的每盎司42.22美元——那是美元仍與黃金掛鉤時代的遺跡——此後從未改變。因此，整批黃金在政府帳面上僅記錄為略高於110億美元。然而，若以黃金約每盎司4,000美元的價格計算，其價值將達1兆美元。而且由於這一估值是由法規固定而非按市價調整，每當金價上漲，帳面價值與實際價值之間的差距便會自動擴大——這是一筆紙上財富，除非國會修改這個數字，否則將一直鎖在帳面上。

財政部長貝森特（Scott Bessent）去年表示，政府將「把美國資產負債表的資產端變現」並設立主權財富基金，此番言論引發了黃金重估可能是計畫一部分的議論，不過政府隨後表示這個想法並未列入認真考量。即便如此，對美國黃金儲備的關注仍不斷浮現。例如，國會近期一項建立策略性比特幣儲備的法案，便提議為美國黃金持倉重新定價。而去年，川普（Donald Trump）總統曾質疑諾克斯堡美國陸軍基地存放的黃金是否真的存在。（財政部的黃金也存放於丹佛、紐約聯準銀行，以及紐約州西點。）

今年7月，貝森特再度点燃關於黃金的各種理論，表示諾克斯堡的黃金儲備「悉數在列、清點無誤」——隨後又輕描淡寫地補充道，「美國擁有全球最大的黃金儲備，按當前市值計算超過一兆美元。」

這番言論促使富達投資（Fidelity Investments）全球總經總監提默（Jurrien Timmer）開始思考「財政部袖中還藏有哪些其他招數，試圖降低融資成本」。

在週五的一篇X貼文中，提默探討了財政部以市價重估黃金的「老梗」——此舉理論上將讓聯邦政府額外獲得1兆美元可供支出，而無需發行更多債務。

「牽強嗎？當然，但如今我已學會不再對任何事情感到震驚。儘管這樣的舉動需要國會批准，我的猜測是，如果財政部真嘗這麼做，將會適得其反，」提默警告道。

他預測，首先，美元將受到衝擊——可能是因為突然湧入的1兆美元會加劇本已升溫的通膨。對於全球主要儲備貨幣而言，即使是感知上的價值侵蝕，對決策者來說也是敏感議題。提默還警告，美債殖利率中的「期限溢價」將進一步攀升。近幾個月來利率飆升是多種因素共同作用的結果，包括市場對聯準會升息的預期、強勁的經濟成長以及頑固的通膨。期限溢價——投資人為承擔長期持有債務的風險而要求的額外回報——同樣有所攀升，這些風險涵蓋從地緣政治動盪到財政危機或經濟衰退等各種情境。

雖然這樣的舉措在美國看似不太可能，但過去30年間，其他國家也曾重估其黃金儲備。聯準會一位經濟學家去年8月發佈的報告指出，德國、義大利、黎巴嫩、庫拉索和聖馬丁，以及南非都曾這麼做。在義大利以及庫拉索和聖馬丁，動用收益的是央行；在南非、黎巴嫩和德國，則是中央政府獲取了這筆意外之財。

但聯準會報告補充道，就減輕一國債務負擔而言，黃金重估並不足夠——尤其是在美國總債務已飆升至40兆美元、且2兆美元的年度預算赤字看不到盡頭之際。

「中央政府曾動用重估收益來償還現有債務，通常是在特殊的財政情況下，」聯準會報告補充道。「雖然利用重估收益減少債務存量能在邊際上改善財政狀況，但動用重估收益未必能解決更深層的結構性挑戰。」

就目前而言，修改42.22美元的官方價格需要國會立法通過——這個門檻高於財政部已經完成的債務回購和匯率干預——而政府對這個想法也保持距離。不過，只要高企的殖利率和2兆美元的赤字持續帶來壓力，關於如何處置美國黃金的這個「兆美元問題」很可能會不斷浮上檯面。

本文最初刊載於 Fortune.com。