Uniswap Labs 已在 Uniswap v4 推出 Permissioned Pools，為無法在所有錢包之間自由交易的受監管資產導入鏈上存取控制。

新的資金池會在交換或流動性操作透過 Uniswap v4 進行前，檢查由發行方管理的允許清單。Superstate、Securitize 和 Dowgo 協助開發了用於代幣化基金、股票和證券的合規交易基礎設施。

一般 Uniswap v4 資金池維持不變並仍然無需許可，讓開發者在需要支援受限制的受監管資產時，能使用另一種選項。

這項開源 hook 標準允許獲准使用者透過自動化做市商資金池，交換代幣化基金、證券、股票及其他受限制資產。Uniswap 在與發行和管理受監管鏈上資產的公司合作後，於 2026 年 7 月 23 日宣布該產品。此設計使發行方的合規控制在鏈上可見且可執行。

— Uniswap (@Uniswap) July 25, 2026

推出合作夥伴包括 Superstate、Securitize 和 Dowgo。每個合作夥伴都協助制定該標準的部分內容或其合規整合。此次推出不會改變標準 Uniswap v4 資金池，這些資金池仍然無需許可。當某項資產需要身分檢查、轉讓規則或投資人資格控制時，發行方可以改為選擇受限制格式。

Permissioned Pools 如何運作

Permissioned Pools 會在每次交換前檢查由發行方管理的允許清單。該 hook 也會在使用者建立流動性提供者部位前檢查清單。如果錢包未獲批准，交易就無法繼續。清單及其規則由發行方控制，而不是由 Uniswap 或公開介面控制。

Uniswap 表示，這些檢查是在「協議層級，而不是前端」執行，使限制成為資金池智慧合約流程的一部分。這項區別很重要，因為僅限前端的限制只能控制單一應用程式或網站，而協議層級的檢查會隨著資金池在任何存取該智慧合約的地方生效。

該設計使用 Uniswap v4 hooks，讓開發者能在交易中的特定節點為資金池加入自訂指令。它也使用 v4 虛擬會計來計算交換，同時讓受監管資產留在一個需許可的合約內。

獲准交易者仍使用 AMM，而不是傳統訂單簿。流動性提供者供應資產，資金池程式碼則依照發行方的存取規則處理定價和結算。

推出合作夥伴將受監管資產連接至 AMM

Superstate 作為早期設計合作夥伴參與，並協助開發代幣化股票和基金的格式。該公司發行鏈上金融產品，並營運代幣化基金和公司股份服務。Superstate 在 7 月 23 日的更新中表示，該標準可將符合資格的代幣化股票與 AMM、借貸市場及其他獲准金融應用連接起來。

Securitize 在更廣泛標準推出前已與 Uniswap Labs 合作。兩家公司聚焦於讓透過 Securitize 的 DS Protocol 發行的資產，能與合規鏈上交易相容。

Dowgo 貢獻了 ERC-3643 整合，使用一項支援身分檢查和轉讓控制的代幣標準。Uniswap 表示，Dowgo 計畫在依據歐盟 DLT Pilot Regime 取得 DLT TSS 授權後使用 Permissioned Pools。Dowgo 表示，其申請仍在法國 ACPR 審查中。

一般 Uniswap v4 資金池仍然無需許可

新系統僅在發行方或開發者為特定資產部署 Permissioned Pool 時適用。它不會為 Uniswap v4 加入一般性的身分檢查。開發者仍可在不向 Uniswap Labs 申請批准的情況下建立標準資金池，使用者也可依照協議現有規則繼續存取這些資金池。

這種分流讓受監管發行方能取得通往 AMM 流動性的獨立路徑，而不會把更廣泛的協議轉變為封閉式交易場所。Uniswap 表示，開發者可以選擇任一模式：在 v4 上無需許可地建構，或為具有法律轉讓條件的資產部署受限制資金池。

在新架構下，發行方仍負責允許清單和投資人存取，而 hook 會在交換和流動性操作期間執行這些決策。

代幣化資產成長提高對合規控制的需求

Permissioned Pools 接續 Uniswap 於 6 月在其網頁應用程式、錢包和 API 上推出代幣化證券的進展。較早前的更新讓符合資格的使用者可存取與 Apple、Nvidia 和 Tesla 等公司相關的區塊鏈產品。Uniswap 警告，部分產品可能不代表直接所有權，並可能受到 KYC、轉讓或地理限制。

新的資金池標準為發行方提供另一種方式，可直接在交易基礎設施中執行這些規則。對代幣化證券和基金而言，這些規則可決定誰被允許持有或轉讓資產，使合規控制成為市場結構的一部分，而不是外部開戶流程。

Uniswap 引用一項估計稱，代幣化資產市場到 2030 年可能達到 $11 trillion。目前數字仍遠低於該預測。據 crypto.news 報導，代幣化現實世界資產在 2026 年 5 月接近 $34 billion，其中包括約 $1.55 billion 的代幣化股票。相關報導也發現，過戶代理人通常控制錢包允許清單，以及代幣化證券背後的官方所有權紀錄。

監管機構持續審查這些產品如何保護所有權和股東權利。此前報導指出，在交易所對投資人保障和紀錄保存提出疑問後，美國 Securities and Exchange Commission 延後了一項擬議的代幣化股票豁免。Securitize 執行長 Carlos Domingo 表示，任何框架都應「適用於正確的工具」。

Permissioned Pools 在智慧合約層級處理交易存取，但每個發行方仍須遵守適用於其產品和市場的證券法與牌照規則。