Uniswap Labs 已在 Uniswap v4 上推出 Permissioned Pools，為不得在所有錢包之間自由交易的受監管資產引入鏈上存取控制。

這項開源 hook 標準旨在讓經核准的使用者透過自動化做市商池，交換代幣化基金、證券、股票及其他受限制資產。Uniswap 在與發行並管理受監管鏈上資產的公司合作後，於 2026 年 7 月 23 日宣布推出該產品。該系統旨在讓發行方的合規控制在鏈上可見且可執行。

— Uniswap (@Uniswap) July 25, 2026

首批合作夥伴包括 Superstate、Securitize 和 Dowgo。各合作夥伴都對該標準的部分內容或其合規整合作出貢獻。此次推出不會改變一般的 Uniswap v4 池，這些池仍維持無需許可。相對地，當某項資產需要身分驗證、轉讓規則或投資人資格控制時，發行方可以選擇受限制的格式。

這項區別對代幣化證券與基金而言相當重要，因為許多此類產品預設不能轉移至任何錢包。發行方與受監管服務提供者通常需要在轉讓結算前驗證投資人身分、司法管轄區或其他資格條件，這使得不受限制的 DeFi 市場結構若沒有額外控制，便難以使用。

Permissioned Pools 如何運作

Permissioned Pools 會在每次交換前檢查由發行方管理的允許清單。同一個 hook 也會在使用者建立流動性提供者部位前檢查該清單。如果某個錢包未獲核准，交易就無法繼續。

控制該清單及其相關規則的是發行方，而不是 Uniswap 或公開介面。Uniswap 表示，這些檢查是在「協議層級，而不是前端」執行，使限制成為池的智慧合約流程的一部分，而非網站層級的篩選器。

該設計使用 Uniswap v4 hooks，讓開發者能在交易過程中的特定時間點，為池加入自訂指令。它也使用 v4 虛擬會計來計算交換，同時讓受監管資產留在需許可的合約內。

經核准的交易者仍使用 AMM，而不是傳統訂單簿。流動性提供者提供資產，而池的程式碼則依發行方設定的存取規則處理定價與結算。

首批合作夥伴將受監管資產連接至 AMM

Superstate 作為早期設計合作夥伴參與，並協助開發代幣化股票與基金的格式。該公司發行鏈上金融產品，並營運代幣化基金與公司股票相關服務。Superstate 在 7 月 23 日的更新中表示，該標準可將符合資格的代幣化股票與 AMM、借貸市場及其他經核准的金融應用連接起來。

Securitize 在更廣泛的標準推出前已與 Uniswap Labs 合作。兩家公司著重於讓透過 Securitize 的 DS Protocol 發行的資產，與合規鏈上交易相容。

Dowgo 貢獻了一項 ERC-3643 整合，使用支援身分檢查與轉讓控制的代幣標準。Uniswap 表示，Dowgo 計畫在依歐盟 DLT Pilot Regime 取得 DLT TSS authorisation 後使用 Permissioned Pools。Dowgo 表示，其申請仍由法國 ACPR 審查中。

標準 Uniswap v4 池仍維持無需許可

新系統僅在發行方或開發者為特定資產部署 Permissioned Pool 時適用。它不會在整個 Uniswap v4 引入一般性的身分檢查。開發者可以繼續建立標準池，而無需向 Uniswap Labs 尋求核准；使用者也可以依協議既有規則繼續存取這些池。

這種架構為受監管發行方提供了另一條通往 AMM 流動性的路徑，同時不會把更廣泛的協議轉變為封閉式交易場所。Uniswap 表示，開發者可以選擇任一模式：在 v4 上無需許可地建構，或為受法律轉讓條件約束的資產部署受限制池。

在此模式下，發行方仍負責允許清單與投資人存取，而 hook 則在交換與流動性操作期間執行這些決策。

代幣化資產成長提高對合規工具的需求

Permissioned Pools 推出前，Uniswap 已於 6 月在其網頁應用程式、錢包與 API 中推出代幣化證券。先前的更新讓符合資格的使用者可存取與 Apple、Nvidia 和 Tesla 等公司相關的區塊鏈產品。

Uniswap 警告，其中部分產品可能不代表直接所有權，且可能受 KYC、轉讓或地理限制約束。新的池標準為發行方提供另一種機制，可在交易基礎設施中直接執行這類規則。

Uniswap 引用一項估計指出，代幣化資產市場到 2030 年可能達到 $11 trillion。目前的數據仍遠低於該預測。據 crypto.news 報導，代幣化現實世界資產在 2026 年 5 月接近 $34 billion，其中包括約 $1.55 billion 的代幣化股票。相關報導也發現，過戶代理通常控制錢包允許清單，以及代幣化證券背後的官方所有權紀錄。

監管機構持續審查這些產品如何保護所有權與股東權利。如先前報導，美國 Securities and Exchange Commission 在交易所對投資人保障與紀錄保存提出疑問後，延後了一項擬議的代幣化股票豁免。

Securitize 執行長 Carlos Domingo 表示，任何框架都應「適用於正確的工具」。Permissioned Pools 在智慧合約層級處理交易存取，但每個發行方仍必須遵守適用於其產品與市場的證券法及牌照規則。