Uniswap 治理前的一項溫度檢查投票，可能為 Circle 的 Arc 區塊鏈上的交易建立與 UNI 的直接經濟連結——這是該網路上線時從未提供的。若獲批准並隨後實施，該提案將啟用 Arc 上 Uniswap v2、v3 與 v4 的協議手續費，將既有交換手續費中由治理設定的比例導入旨在將 UNI 移出流通的合約。

重點：

• Arc 手續費尚未用於銷毀 UNI；這一連結取決於提案獲批以及其餘合約的部署。
• 投票涵蓋 Uniswap v2、v3 與 v4。
• 上線週期間，Uniswap 每日處理約 5,600 萬美元的 Arc 交易量。
• 只有協議份額的手續費才能支持銷毀。
• 多個手續費合約地址仍未公佈。

Arc 先獲得 Uniswap 市場，之後才建立與 UNI 的連結

當 Circle 的 Arc 區塊鏈於 9 月 16 日上線時，Uniswap 在其上推出了 v2、v3、v4 與 UniswapX。Arc 是 Circle 自有的第一層區塊鏈，該公司發行的 USDC 穩定幣作為網路支付交易手續費的 gas 資產。交易者可立即透過 Uniswap 的網頁應用、錢包與 API 存取 Uniswap。

此部署擴大了 Uniswap 的分發範圍，但並未使 Arc 交易在經濟上與 UNI 產生關聯。用戶交換資產不需要該代幣——UNI 的功能是治理，讓持有者對協議決策進行投票——而這些交易所產生的手續費通常歸流動性提供者所有，而非協議。

Arc 是圍繞 UNI 9 月 18 日突破的發展之一，但該上線並未給交易者購買代幣的理由。新的治理提案發佈於 Uniswap 治理論壇，將補上原始部署所缺乏的供給端連結。若獲批准並實施，該提案將啟用 Arc 上 Uniswap v2、v3 與 v4 的協議手續費，並將既有交換手續費中由治理設定的部分轉入旨在將 UNI 移出流通的合約。

Uniswap 主導了 Arc 上線首幾天的交易

DefiLlama 數據顯示，截至 9 月 19 日查核時，Arc 在 24 小時內的追蹤去中心化交易所交易量約為 8,000 萬美元。其中 Uniswap 佔約 5,600 萬美元：v4 接近 4,000 萬美元，v3 約 1,500 萬美元，v2 約 100 萬美元。

在 DefiLlama 可查的上線期間窗口內，這三個版本合計錄得約 2.64 億美元，佔 Arc 追蹤 DEX 交易量 2.76 億美元的絕大部分。

這些數據證實 Uniswap 主導了 Arc 的開局活動，但並不能確定該交易量在網路上線首週後是否會延續。數據查核時 Arc 上線僅三天，歷史太短，難以將持續性需求與上線相關交易區分開來，且隨著上線期活動的發展，數字仍可能變動。

Arc 手續費如何轉化為 UNI 銷毀

每筆交換手續費中只有一部分會流向協議

該提案不會在 Uniswap 正常交易手續費之外新增第二項收費，而是將既有手續費中由治理設定的部分，從流動性提供者轉向由協議控制的收集合約。這一選項——常被稱為「手續費開關」——自 v2 於 2020 年上線以來就存在於 Uniswap 的代碼中，但多年來一直未被啟用，開啟它已成為 Uniswap 治理中最長期討論的議題之一。

根據 Uniswap 公佈的手續費結構，一筆總手續費為 0.30% 的 v2 交易可分配 0.25% 給流動性提供者、0.05% 給協議。V3 則依各資金池的費率檔級以不同方式劃分手續費。

V4 需要獨立的政策，因為其資金池可使用 hooks 與動態手續費。在 V4 中，由政策合約為每個資金池類別設定協議份額，再由適配器執行規則並將收集到的資產轉入 TokenJar。

DefiLlama 估計，Uniswap 的 Arc 資金池在 24 小時內產生約 38.7 萬美元的總交換手續費。該數字並非協議收入，不應被視為可用於 UNI 銷毀的金額；上線期間總計約 190 萬美元的數字也有同樣的限制。目前尚無法據此計算出可靠的銷毀估算：協議份額尚未啟用、各資金池費率不同，且最終移除的代幣數量還取決於累積資產釋放時 UNI 的價格。

TokenJar 不會進行傳統的回購

計劃中的系統不會將 Arc 收集的手續費送到交易所購買 UNI 再銷毀所得代幣。相反，資產會累積在 TokenJar 合約內。被稱為 searchers 的獨立交易者或自動化機器人，可透過提供合約所需數量的 UNI 來申領這些資產。激勵制很直接：當收集到的資產價值高於所需 UNI 加上交易成本時，該操作才有利可圖。

合成代幣是 UNI 在 Arc 上的代表，因此這是一次經濟銷毀，而非兩次。銷毀合成代幣後，以太坊上對應的原生 UNI 被釋放，唯一目的是被永久發送至銷毀地址——一個無人控制、代幣無法取回的地址。

此機制已在其他受支持網路上收集的協議手續費中運作。较早的一項 v4 手續費提案曾引用整個系統單日約 186,000 枚 UNI 被銷毀的紀錄。

Arc 擴展不會給 UNI 持有者帶來股息、協議收入的索取權或直接付款。其主要直接效果是在收集到的手續費成功釋放時，將 UNI 從可交易流通中移除。

銷毀可能如何影響 UNI 的價格

銷毀代幣會減少可持有或出售的 UNI 數量。若需求不變而可交易供給下降，買方將競爭更少的代幣，這可能支撐更高的價格。

效果取決於規模。小規模的銷毀可能被正常的拋售、疲弱的需求或既有持有者回流的代幣所抵消，因此即使部分供給被移除，UNI 的價格仍可能下跌。

Searchers 在申領 Arc 累積的手續費之前也可能需要取得 UNI，從而在每次釋放前後增加需求。不過，有些 searchers 可能已持有所需代幣，因此不應將每一次銷毀視為等同於公開市場買入。

更多銷毀可能意味著流動性提供者收入減少

協議手續費的抽取並非沒有成本。每一份被轉入 TokenJar 的份額，都是提供交易所需資產的流動性提供者不再賺取的份額。

抽取更多可能增加每筆交易產生的銷毀量，但也可能降低 LP 的回報。若競爭交易所提供更好的淨回報，流動性可能流向別處，加劇滑點，使 Arc 上的 Uniswap 市場對交易者吸引力下降。

這為治理留下了權衡。較大的協議份額在相同交易量下產生更強的銷毀，較小的份額則讓負責維持交易效率的流動性提供者保留更多收入。因此最具成效的設定未必是可用的最高費率。治理必須決定將多少收入轉向銷毀，同時不削弱未來手續費產生所依賴的流動性。

溫度檢查不會啟用手續費

目前的 Snapshot 投票——Uniswap 治理流程的鏈下信號階段——從 9 月 18 日持續至 9 月 23 日。溫度檢查通過後，仍需經過鏈上治理投票，Arc 的任何手續費變更才能生效。

提案發佈時，自動做市商合約以及以太坊與 Arc 之間的治理訊息傳遞通道均已部署。但手續費系統中多個部分的地址仍標註為「TBD」，包括 TokenJar、v3 與 v4 手續費適配器、v4 政策合約以及 Wormhole 轉移設置的部分組件（Wormhole 是一個跨鏈訊息傳遞協議。

提案作者表示，其餘合約將在鏈上投票前部署。它們未包含在溫度檢查中並不妨礙治理支持總體計劃，但選民需要完整的地址才能評估最終的執行方案。

溫度投票後應關注的事項

• 缺失的手續費合約地址已公佈。
• 治理批准最終的鏈上提案。
• Arc 交易在上線週之後仍保持活躍。
• 流動性留在受影響的 Uniswap 資金池中。
• 協議手續費開始在 TokenJar 內累積。
• 以太坊交易確認 UNI 送達銷毀地址。

治理能建造管道，但無法保證流量

該提案將使 Arc 在經濟層面與 UNI 產生關聯，而這是原始部署所未能做到的。這一連結仍是間接的：交易必須產生手續費，治理必須抽取其中一部分，searchers 必須釋放收集到的資產，而對應的 UNI 最終必須送達以太坊的銷毀地址。

系統要運作，Arc 不必保留其全部開局交易量，但確實需要持續的交易以及足夠的 LP 收入，以保持其市場的競爭力。決定 Arc 是成為一個有意義的 UNI 沉澱池，還是只是另一個擁有可運作手續費合約的網路的，正是這一點——而非溫度檢查的結果。

本文僅供資訊參考，不構成財務或投資建議。治理提案、網路數據與加密貨幣市場狀況可能迅速變化。