重點摘要

• PATH 開盤報 16.24 美元，低於前收盤價 18.22 美元，財報公布後進一步跌至約 15.66 美元
• 第二季營收為 4.103 億美元，年增 13.3%，優於 3.978 億美元的市場預估
• 合約簽署額 (billings) 小幅不及預期，為 3.755 億美元，且其成長速度被認為相較 AI 軟體同業過慢
• UiPath 將 2027 財年營收預測上調至 17.89 億至 17.94 億美元
• 分析師共識評級維持「持有」，目標價為 15.73 美元；執行長 Daniel Dines 上月出售超過 2,200 萬美元持股

UiPath (PATH) 於 9 月 4 日公布 2027 財年第二季財報後股價下跌超過 16%，儘管營收優於預期，但仍未能打動對 AI 相關公司抱持高度期望的市場。

該公司是機器人流程自動化 (RPA) 領域的領導廠商之一——RPA 是一種能自動處理資料輸入、發票處理等重複性業務任務的軟體——於 2021 年在紐約證券交易所上市，此後股價始終遠低於上市初期高點，這一背景也影響著投資人對每次財報的反應。

該股開盤報 16.24 美元，遠低於前收盤價 18.22 美元，最新成交價約在 15.12 美元附近。這使 PATH 較 2025 年 12 月創下的 52 週高點 19.29 美元回落 21.6%。

單季營收為 4.103 億美元，年增 13.3%，高於華爾街預估的 3.978 億美元。非 GAAP 每股盈餘為 0.15 美元，符合預期。然而，合約簽署額為 3.755 億美元，小幅不及預期。管理層指出，企業在權衡傳統自動化與 AI 驅動自動化之間的取捨，導致客戶決策週期拉長。

執行長 Daniel Dines 指出，本季 UiPath 前 20 大交易中有 18 筆包含 AI，並將公司定位為企業 AI 採用的受益者，而非受害者。這一定調對該產業而言意義重大：隨著大型語言模型與 AI 代理承擔更多工作流程自動化任務，既有 RPA 廠商面臨壓力，必須證明其平台能夠吸納 AI 能力，而非遭其取代。然而，市場並未買帳。

成長步伐未達 AI 時代預期

年度經常性營收 (ARR) 成長 12% 至 19.38 億美元，且 UiPath 連續第四季實現 GAAP 獲利。公司還將全年營收展望上調至 17.89 億至 17.94 億美元，並指引非 GAAP 營業利益約為 4.45 億美元。

第三季營收指引為 4.40 億至 4.45 億美元，略高於市場共識，但在股價於八天前大漲約 9% 之後，投資人早已將更大的利多反映在價格中。

核心疑慮相當明確：相較於成長更快的 AI 軟體公司，12-13% 的成長率顯得溫和，且 AI 是否終將削弱對傳統自動化工具的需求，仍是市場關注的問題。

新任財務長 Hitesh Ramani 承認這一點，表示鑑於總體經濟的不確定性以及客戶採用模式的轉變，UiPath 對財務指引採取「審慎的態度」。

分析師評級維持穩定

分析師反應偏向克制。BMO Capital Markets 將目標價從 13 美元上調至 18 美元，但維持「與大盤同步」(Market Perform) 評級。Wells Fargo 將目標價從 13 美元調升至 15 美元，評級為「與大盤同步」(Equal Weight)。Royal Bank of Canada 從 15 美元上調至 17 美元，評級為 Sector Perform。DA Davidson 將目標價從 12 美元調升至 16 美元，評級為 Neutral；TD Cowen 則從 13 美元調升至 16 美元，評級為 Hold。

在追蹤該股的 19 位分析師中，16 位給予「持有」評級，兩位給予「買進」，一位給予「賣出」。共識目標價為 15.73 美元。

增添謹慎氛圍的是，執行長 Daniel Dines 於 8 月 19 日以平均 16.07 美元的價格出售 140 萬股，交易金額超過 2,250 萬美元。他仍持有超過 2,600 萬股。

包括 State Street、Morgan Stanley 與 AQR Capital 在內的機構投資人近幾季均增加持股。機構投資人目前持有該股 62.5% 的股份。

PATH 年初至今下跌 4.8%，五年前投資 1,000 美元買進該股的投資人，如今持有的股票價值約為 242 美元。

來源：CoinCentral