UiPath（NYSE: PATH）股價週二小幅走高，投資人持續消化 OpenAI 新企業代理產品引發的急跌，市場注意力則轉向這家自動化軟體公司是否能維持年度經常性收入成長。該股收於 12.19 美元，當日上漲 4.9%，並略高於 OpenAI 推出 Presence 前的水準。Presence 是一個旨在將 AI 語音與聊天代理連接至企業系統、政策與人工監督的平台。

近期反彈之所以引人關注，是因為它抹去了 OpenAI 公告後的早前跌幅。UiPath 在 Presence 公布當天一度下跌超過 11%，並在下一個交易日延續跌勢。不過，過去兩個交易日股價回升 12.5%，顯示市場已不再將其業務的即時受衝擊風險充分計入。

反彈速度超過最初拋售

儘管股價走強，這波回升並未伴隨 UiPath 的任何新公司文件、財報更新或重大公告。這使許多交易員認為，倉位配置在反彈中扮演了重要角色。成交量達到 4680 萬股，但仍低於近期平均水準，顯示參與範圍並不特別廣泛。

OpenAI 的 Presence 產品進入了與 UiPath 自動化與協調業務相鄰的領域，市場最初的反應反映出對大型語言模型供應商可能愈來愈多地爭奪企業工作流程支出的擔憂。隨著這些疑慮降溫，投資人似乎更願意重新評估公司的長期定位，而非只聚焦於眼前的標題風險。

高空頭部位使波動性維持在高位

支撐此次回升的另一個因素，是 UiPath 異常偏高的空頭部位。7 月中旬約有 1.129 億股被放空，約占流通股的近 29%。已公布的空頭部位較前一期下降，顯示部分偏空倉位可能已經減少。

當一檔被大量放空的股票開始上漲時，空頭通常會回補股票以限制損失，進而放大上行走勢。現有數據無法證實近期反彈中回補空頭的程度，但這樣的結構提高了股價大幅波動的可能性，無論方向為何。

ARR 成為關鍵考驗

目前更重要的討論集中在年度經常性收入（ARR）上，許多軟體投資人將其視為未來營收強度最清楚的指標。對 UiPath 而言，這意味著下一次更新不再只是日常股價波動，而是其訂閱基礎是否仍以足以支撐公司長期自動化敘事的速度擴張。

UiPath 第二季指引顯示，擴張速度將低於第一季表現。營收預計介於 3.95 億美元至 4 億美元，低於前一季的 4.18 億美元。期末 ARR 預估為 19.29 億美元至 19.34 億美元，較 19.01 億美元小幅增加。推算新增淨 ARR 約為 2800 萬美元至 3300 萬美元，低於先前的 4900 萬美元；非 GAAP 營業收入則預計降至約 7500 萬美元，低於 9200 萬美元。

以指引中位數計算，新增淨 ARR 將比第一季低約 38%，使訂閱成長成為投資人的核心關注點。