UBS 週二將洛克希德馬丁（LMT）評級從中性上調至買進，目標價由 581 美元調升至 674 美元。在上調評級發布時，股價約在 525 美元附近交易。

UBS 分析師 Gavin Parsons 提出看多論點，核心依據為飛彈產能加速擴張、國防預算持續增加，以及 F-35 戰機以外的營收多元化。該行預估 2028 年前營收年複合成長率約 9%。

飛彈與火控部門為核心

飛彈與火控部門是此一展望的支柱。UBS 預期該部門 2025 至 2030 年間營收將成長 150%，四大主要飛彈平台的產量在放緩至持續性較慢步調前，每年增幅將超過 30%。

推動成長的關鍵計畫包括 PAC-3 攔截系統、戰區高空防禦系統（THAAD）、精準打擊飛彈（Prism Strike Missile 譯註：Precision Strike Missile）以及 JASSM/LRASM 武器系統。洛克希德已取得 THAAD 系統約 350 億美元、PAC-3 生產約 590 億美元的框架合約。

這波需求激增反映西方彈藥庫存耗盡、庫存需求提高，以及國際國防支出上升。UBS 將此擴張描述為根本性的市場結構轉變，而非短期脈衝。此轉變具有具體的政策基礎：北約成員國持續朝向更高的國防支出承諾邁進，多個歐洲政府已宣布多年期軍事採購增加，美國國防預算申請近年也持續成長——這些趨勢皆有助於洛克希德等主要承包商獲得持續的訂單流入。不過，這些預算承諾如何轉化為實際撥款與合約時程，仍是展望的關鍵變數。

其他成長動能

投資論點不僅止於飛彈。UBS 點名 F-35 支援服務、CH-53K 重型運輸直升機，以及 Trident 潛射彈道飛彈計畫為被低估的成長動能。

F-35 計畫約占洛克希德 2025 年總營收的 27%。雖然飛機製造業務成長預期將循序漸進，但 UBS 預估，隨著全球機隊規模擴大、維修保養需求增加，維護與技術支援業務將加速成長。這種營收集中也具有雙面性：近年 F-35 交機曾出現週期性的時程與品質問題，因此向服務營收的轉移，是該計畫本身值得注意的多元化面向。

財務預測

UBS 預估洛克希德 2026 年營收為 810.5 億美元、2027 年為 884.8 億美元、2028 年為 961.3 億美元——2028 年數據較華爾街共識高出約 6%。

在獲利能力方面，UBS 預估調整後每股盈餘 2026 年為 30.69 美元、2027 年為 34.50 美元、2028 年為 39.34 美元，最後一項數據較共識預估高出 12%。

自由現金流可能因退休金提撥義務而在 2027 年面臨暫時性壓縮，但 UBS 預期將強勁復甦，從 2025 年的 69 億美元升至 2030 年約 96 億美元。

該行對 LMT 的估值約為未來 12 個月 EV/EBITDA 的 11.8 倍，較 S&P 500 折價 15%，UBS 認為考量成長軌跡，此折價並不合理。在樂觀情境下，UBS 認為股價可達 870 美元；悲觀情境則為 452 美元的下檔支撐。

近期合約

近期合約進一步強化成長敘事。五角大廈向洛克希德發出 9,020 萬美元的 Trident II 延壽計畫修正合約、三筆合計 4,180 萬美元的海軍合約，以及一筆 4,900 萬美元的 Target Sight System 維護服務協議。與美國戰爭部（Department of War）簽訂的七年期框架協議，則聚焦於提高 THAAD 與 PAC-3 Missile Segment Enhancement 攔截器的產量。

洛克希德馬丁於 9 月 4 日收在 524.48 美元。