UBS、蒙特利爾銀行與交易公司 Jane Street 已披露持有與 Hyperliquid 的 HYPE 代幣掛鉤的美國交易所交易基金（ETF），顯示機構對新興受監管加密投資產品市場的參與日益增加。此一申報現象與 2024 年 1 月美國現貨比特幣 ETF 獲批以來的更廣泛趨勢相呼應——傳統銀行與造市商成為加密基金的早期且持續持有者，因為受監管的包裝工具為無法或不願直接持有代幣的客戶開啟了這一資產類別。

這些申報由彭博行業研究分析師 James Seyffart 檢視季度文件時發現（X 貼文），顯示多家主要機構持有與 Hyperliquid 掛鉤的三檔美國基金的股份。

Wealth High Governance Asset Management 申報了最大部位：其文件顯示截至 6 月 30 日持有 632,614 股 21Shares Hyperliquid ETF，價值近 2,400 萬美元。OLP Capital Management 申報第二大部位，約 1,050 萬美元；其次為 UBS，持有價值 750 萬美元。蒙特利爾銀行申報約 670 萬美元，Jane Street 則披露價值 440 萬美元的部位。五家機構合計申報約 5,300 萬美元的基金持有。

機構持有Hyperliquid ETF 持續增加

這些申報文件僅呈現機構持股的部分樣貌，因為季度 Form 13F 申報（機構投資管理人須於每季結束後 45 天內向美國證券交易委員會提交）並未涵蓋所有類型的投資人或交易。報告亦反映截至 6 月 30 日的部位，此後進行的交易並未納入，且申報規定意味著現有揭露未必代表機構對這些基金的全部敞口。

另有若干因素可能使申報部位的解讀更為複雜。銀行申報的部位可能包含代客戶持有的資產，而非以機構自有資金進行的投資。Jane Street 等在多檔 ETF 中擔任授權參與商或造市商的交易公司，亦可能使用衍生品為 ETF 部位避險。因此，申報的持有部位未必代表對 HYPE 價格的純方向性押注。儘管如此，這些文件仍為機構參與提供 Hyperliquid 敞口的美國投資產品提供了一扇窗口。

三檔美國基金提供受監管的 HYPE 敞口

美國 Hyperliquid 基金市場於第二季快速擴張。21Shares 於 5 月 12 日推出 THYP 基金，成為首檔與 Hyperliquid 掛鉤的美國基金。Bitwise 於三天後推出 BHYP，Grayscale 則於 6 月 3 日推出 HYPG。此類結構也可為受限制無法直接存取去中心化加密貨幣平台的機構及其他投資人提供替代方案——此一限制向來適用於由去中心化協議發行或與其掛鉤的代幣，這類代幣通常不在 ETF 熟悉的託管與揭露框架之內。

SoSoValue 數據顯示，截至 9 月 4 日，三檔基金已累計 3.5658 億美元淨流入。根據來源資料引用的數據，Bitwise 的 BHYP 佔了週五錄得的全部 1,052 萬美元流入。這些產品的合計資產達到 4.8086 億美元，顯示儘管推出時間尚短，基金已吸引大量資金。

美國用戶存取 Hyperliquid 仍然受限

在機構興趣升溫之際，Hyperliquid 本身對美國用戶的存取仍受限制。Hyperliquid 經營一個基於區塊鏈的去中心化交易所，尤其以永續合約聞名。其主要平台目前不向美國用戶開放，使受監管投資產品成為美國投資人取得該生態系敞口的途徑之一。這反映了加密市場中反覆出現的動態：美國對離岸或去中心化平台的監管限制，往往將需求引導至受監管、於交易所掛牌的工具。

另一方面，Payward 正透過 Bitnomial 與美國商品期貨交易委員會合作推動受監管的 Hyperliquid 相關產品。該提案可為美國客戶開闢另一途徑，在無需直接使用 Hyperliquid 主平台的情況下存取 Hyperliquid 相關產品。

這些發展凸顯了直接存取去中心化交易平台與圍繞其底層資產構建的受監管金融產品之間日益浮現的區別。對 UBS、蒙特利爾銀行、Jane Street 及其他機構投資人而言，申報的 ETF 部位證明其參與了該受監管市場。然而，僅憑申報文件無法確定這些機構是否已建立對 HYPE 的直接方向性敞口，尤其是在持有部位可能代表客戶資產或已透過避險策略沖銷的情況下。

來源：Hokanews — 撰稿人：Marcus Renfield，加密市場分析師暨鏈上數據撰稿人。