金融經濟學中的錯誤:泰勒·柯文談AI尾部風險與做空市場
重點速覽
- •泰勒·柯文主張,擔憂災難性AI風險的個人可以低成本購買價外看跌期權,同時在市場中保持其他倉位做多。
- •柯文觀察到,儘管年度成本適中且無需槓桿,幾乎沒有知名AI危險倡導者實際購買了此類看跌期權。
- •許多災難性AI情景包含中間階段的重大擾亂與恐慌,在此期間看跌期權持有者可以在最壞結果出現之前獲利。
- •柯文堅持認為,多頭倉位不能作為真實信念的有效證據,因為即使投資論點不正確,多頭倉位仍可產生正常的風險調整後回報。
- •柯文認為,不願就AI風險採取行動,可能源於一種直覺認知——AI將帶來顯著成本,但不會造成真正的災難性後果。

湯姆·奇弗斯指出,按照中位數預期,AI將極大地推動經濟發展,因此做空市場是個糟糕的主意。然而,他也提到一個不容忽視的尾部風險:AI可能毀滅所有人,在這種情況下做空毫無意義。奇弗斯認為,這一論點幾乎是故意在迴避問題的核心。
喬治梅森大學經濟學家兼Marginal Revolution博客作者泰勒·柯文——以用市場邏輯的嚴謹性檢驗廣泛爭論的論斷而聞名——對此回應道,在保持投資組合其餘部分做多倉位的同時,買入嚴重價外的看跌期權是相當簡單的做法。然而,那些公開擔憂AI風險的人中,幾乎沒有人(如果有的話)真正這樣做了。柯文指出,許多——也許是大多數甚至幾乎全部——災難性AI情景都包含中間階段的重大擾亂與恐慌,在這些階段中,看跌期權持有者可以在任何最壞結果發生之前就先行獲利了結。這不需要槓桿操作;每年只需花費5,000或10,000美元購買看跌期權,如果判斷失誤,便將這筆支出視為一筆過期的保險費用。柯文補充道,對於不熟悉金融的人來說,通用人工智能(AGI)可以在此過程中為你提供指導。
一些評論人士認為,市場在為長期特異性風險定價方面表現不佳——這一擔憂源於更廣泛的學術辯論,即股票是否系統性地低估了諸如氣候災難或地緣政治衝突等遙遠的低概率威脅。柯文反駁稱,這恰恰是更應該購買這些看跌期權的理由。
柯文認為,當人們試圖反駁「按照他們所表達的觀點,理應以某種方式做空市場」這一推論時,其推理往往包含大量金融理論上的錯誤。他告誡不要將多頭倉位作為信念的證據,因為即使潛在的投資論點完全錯誤,多頭倉位仍可以產生正常的風險調整後回報率。真正揭示投資者真實信念的,是空頭倉位——無論是明示的還是隱含的。
柯文提到了量化交易員兼作家維克多·尼德霍夫,後者認為投資者永遠不應對某項資產淨做空。雖然柯文不願使用「永遠」一詞,但他承認自己的觀點與之相差不遠。
柯文隨後提出了一個直接的挑戰:說出並做到「謝謝你,泰勒,我剛去買了那些看跌期權!」真的有那麼難嗎?顯然是的。而他認為,這種不情願或許源於一種直覺上的認知——雖然AI可能帶來顯著的成本,但最終不會像某些人所聲稱的那樣具有災難性——他將這種心態稱為「處世箴言」。