美國總統 Donald Trump 表示，商品期貨交易委員會（CFTC）正在為永續期貨交易所 Hyperliquid 研擬受監管的美國市場准入，並稱主席 Michael Selig 正在主導這項工作。總統是在白宮加密貨幣峰會上發表上述說法。這項表態距離 CFTC 首次批准 Bitcoin 永續合約僅約三個月。

Hyperliquid 是一家去中心化衍生品交易所，專門提供永續期貨——也就是沒有到期日的合約——且中間沒有傳統經紀商介入。該平台被視為此一細分領域中規模最大的交易場所。這類永續合約在 2010 年代中期由境外加密貨幣交易所推廣開來，並已成為交易最活躍的加密產品之一，主要在美國監管之外的交易場所成交。Hyperliquid 也不例外：其在境外營運，超出美國期貨監管機構的管轄範圍，且其服務條款目前禁止美國人士在平台上交易。受監管的准入要填補的正是這一落差。

參議院於 2025 年 12 月確認 Selig 出任商品期貨交易委員會第 16 任主席。此前，他曾以首席法律顧問身分領導 SEC Crypto Task Force。2026 年 4 月，他在眾議院農業委員會表示，希望將 Hyperliquid 這類去中心化永續市場「上岸」至美國境內。更早之前，眾議員 Austin Scott（R-GA）已在同一委員會提出相同訴求，希望該交易所符合受監管美國期貨交易所的標準。

平台原生資產 HYPE 代幣對 Trump 的言論作出雙位數漲幅反應。CoinDesk 報導稱，週三上午漲幅約為 11%，且盤中進一步擴大。

Selig 為 Hyperliquid 準備合規的 CFTC 市場准入

白宮邀請加密與科技產業高層前往艾森豪行政辦公大樓參加峰會。SEC 主席 Paul Atkins 與總統的加密顧問 Patrick Witt 也出席了會議。此外，Coinbase、Ripple、Gemini、Robinhood、Polymarket、Kalshi、a16z、Chainlink、Paradigm 與 Digital Chamber 亦派代表與會。由於 Kalshi 與 Polymarket 兩家預測市場營運商同桌出席，這場聚會實際上把期貨交易所、預測市場營運商與創投資本匯聚於同一室。然而，白宮並未公布正式與會名單。

「據我所知，Mike [Selig] 也正在努力以完全合規且合法的方式把 Hyperliquid 帶入美國 […]」- Donald Trump，美國總統

這場峰會也為 CFTC 創新諮詢委員會首次公開會議作鋪墊，該會議於隔日舉行。加密貨幣、預測市場與人工智慧列在議程上。該委員會負責就創新議題向主管機關提供建議。因此，總統的措辭與該機構負責人春季時已採取的立場一致，並非臨時起意。

KalshiEX 核准提供了上岸藍圖

Kalshi 以受 CFTC 監管交易所的形式在美國經營預測市場。2026 年 5 月下旬，該委員會批准了 KalshiEX LLC 的 BTCPERP 合約。這是 CFTC 正式批准供美國交易所使用的首個完全沒有到期日的合約。不過，獲批的並不是 Coinbase，也不是 Hyperliquid 本身。因此，數位商品永續合約首次獲得了一套制度框架。此類合約全天候交易，並透過週期性資金費用結算與現貨價格之間的差額。

同一天，主管部門還向 Coinbase Financial Markets Inc. 發出 no-action letter。該單位以註冊期貨佣金商身分營運。此後，它可讓美國機構客戶透過 Deribit 交易所接觸數位商品永續合約，其中包括 Bitcoin、Ethereum 與 Solana。Coinbase 自 2025 年 8 月起擁有 Deribit。就監管而言，這些部位屬於「foreign futures」。因此，准入是透過註冊的美國中介機構進行，而不是直接由交易所提供。實際上，這兩項決定界定了境外永續市場如何以合法方式接觸美國客戶。

對 Hyperliquid 而言，出現兩條路徑。其一是註冊為 designated contract market，另一條則是取得 foreign board of trade 身分。第一種會使交易所直接接受美國監督。第二種則保留其境外營運，同時為美國客戶開啟受監督的管道；加密貨幣領域外的多家主要非美國交易所已持有 foreign board of trade 註冊。不過，這兩種路徑都需要客戶監控、申報義務，以及與主管機關建立正式的監督關係。據業界報導，在 Kalshi 核准後，HYPE 一度升至當時的歷史高點 USD 67.24。至今仍缺乏證據證明該決定與價格上漲之間存在關聯。

傳統期貨交易所推動對 Hyperliquid 的監管

反對聲音來自既有的期貨交易所。據報導，ICE 與 CME Group 希望 CFTC 強制 Hyperliquid 註冊。兩者都主張應加強客戶監控並持續接受美國監督。此外，他們警告，永續合約可能追蹤全球石油價格，因此存在操縱風險。這兩家公司本身也在美國營運受監管的期貨交易所。商品合約因此牽動了它們核心收入來源市場的價格發現機制。

反對意見也來自交易所陣營內部。Hyperliquid Policy Center 於 2026 年 2 月成立。該團體認為，現行美國法律並不適用於公共區塊鏈上的衍生品市場。Hyper Foundation 捐贈的 100 萬枚 HYPE、約合 USD 29 million，為這個獨立非營利組織提供資金。該中心也強調鏈上訂單簿的效率與透明度。

平台領先幅度究竟有多大仍有爭議。數據結果取決於追蹤器與衡量方法。Hyperliquid 在鏈上永續交易量中的占比估計介於 38% 至超過 70% 之間。整體而言，這一落差顯示鏈上交易量數據仍相當模糊。

CLARITY Act 仍陷停滯

法律框架仍然缺位。CLARITY Act 旨在劃分 SEC 與 CFTC 對數位資產的職責。2025 年 7 月，眾議院以 294 票對 134 票通過該法案。此後，法案在參議院毫無進展。多數黨領袖 John Thune 於 8 月初就程序動議提出終止辯論（cloture），此舉將結束僅僅是否要開始審議法案的爭論。純屬程序性的投票將於 2026 年 9 月 15 日進行。該表決需要 60 票，但共和黨僅掌握 53 席。在立法者達成一致之前，主管機關必須依據現有期貨市場法律作出決定——這使得 5 月已核准的中介路徑，以及 Hyperliquid 在其架構下可能尋求的任何註冊，成為 Trump 所描述准入模式的實際檢驗。