美國財政部已頒布一項新規,為各州監管機構提供切實可行的途徑,以趕上即將到來的穩定幣監管聯邦期限,即使其州級規則尚未完成。根據該措施,各州可在2028年1月18日前提交有條件或不完整的認證,在待決立法或監管工作完成期間,保住其在聯邦審查程序中的席位。

該規則已刊登於《聯邦公報》,為2026年9月30日生效的臨時最終規則,由財政部代表穩定幣認證審查委員會(SCRC)發布。SCRC是依《GENIUS Act》設立的聯邦機構,負責判定某州的支付穩定幣規則是否足夠接近聯邦標準,以符合州級監管路徑的資格。該臨時最終規則可於聯邦公報網站查閱。

《GENIUS Act》框架

根據《GENIUS Act》,符合州級資格的支付穩定幣發行人可維持州級監管而非聯邦監管,但前提是其所在州的規則須經SCRC認證並核准。此選項僅限於合併未償支付穩定幣發行總額不超過100億美元的發行人。實務上,此上限將州級監管路徑保留給穩定幣市場中的較小型發行人,而超過門檻的發行人則不在此範圍內,無論其所在州的認證最終結果如何。

財政部新規帶來的改變

在此規則之前,若各州的穩定幣法律仍在起草中,其如何向SCRC提出申請並不明確。臨時最終規則解決了這一問題,將兩個不同的步驟分開:滿足申報期限與啟動完整的實質審查。

有條件的認證,甚至是不完整的認證,即足以滿足2028年1月18日的初始期限。此安排的運作方式類似於在排隊中預留位置。州政府等於是在表示:「我們打算讓規則準備就緒,這是我們為保留席位而提交的初步。」財政部已在規則文本中確認此一解讀。

然而,保有席位並不等同於獲得核准。SCRC在該州提交完整且無條件的認證之前,不會開始對該州制度進行實質審查。只有在屆時,正式評估的時鐘才會開始運轉。

為何各州可在自身規則定案前提出申請

許多州仍在起草或辯論其支付穩定幣法律。若要求在聯邦申報前完成立法,將迫使各州倉促立法,或完全錯過聯邦期限,從而喪失州級監管的選項。財政部的有條件申報路徑避免了這種兩難。

州政府可提交一份初步認證,標明仍在進行中的預定立法或監管變更。根據財政部臨時最終規則,該申報在期限方面具有效力,儘管SCRC在該州將申報修訂為完整方案之前不會對其採取行動。

另一個值得注意的時間門檻是:儘管該規則已於2026年9月30日生效,財政部表示目前實際上尚不會受理任何認證。受理與否取決於資訊收集表格獲得《文書削減法》的核准。一旦核准通過,財政部將在其網站上發布公告。

有條件認證對穩定幣監管的意義

SCRC由財政部長擔任主席,成員還包括聯準會主席(或獲授權的監理副主席)及聯邦存款保險公司(FDIC)主席。此一組成意味著任何州的認證都將在美國金融監管的最高層級接受評估。

財政部於2026年4月提出的實質相似性標準提案,詳細說明州級制度須符合何種樣貌才能通過SCRC審查,目前仍處於提案階段。9月的臨時最終規則涵蓋申報與審查的程序機制,而非實質標準本身——這意味著各州如今已有可運作的申報機制,即使其法律須跨越的實質門檻仍僅存在於提案形式中。提交有條件認證的州,最終仍須在完成申報時符合這些標準。

對穩定幣發行人而言,實際的意涵是州級監管路徑仍是未來的可能選項,而非目前可用的選項。在完整且無條件的申報被提交並審查之前,任何州的認證都無法獲得SCRC核准。對關注美國監管動態的發行人來說,下一個具體里程碑是開啟申報窗口的《文書削減法》核准,以及任何將有條件申報轉為完整申報的州。

有意見者須於2026年11月30日前就臨時最終規則提交意見。

對於持有穩定幣的任何人而言,此規則不會立即帶來任何改變。它建立的是一套程序,最終將決定哪些州級監管機構可以監管較小型的穩定幣發行人。實際的核准,以及隨之而來的消費者保護,仍需數月甚至數年時間。

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