美國財政部依據 GENIUS 法案提出穩定幣規則,著手為支付型穩定幣在美國的發行、發售與出售建立聯邦規範。此提案屬於早期階段的監管行動,而非最終定案的強制性規定:它闡明了財政部計劃對穩定幣發行方適用的架構,並為該產業啟動法規制定程序,而非為其畫下句點。

GENIUS 法案下的財政部提案內容

該提案已提交供公眾預覽,文件名稱為「GENIUS Act regulations on payment stablecoin issuance, offer, and sale」(GENIUS 法案支付型穩定幣發行、發售與出售法規)。其載明的範圍同時涵蓋支付型穩定幣的發行與流通。

財政部已在官方公告中證實此一行動。GENIUS 法案是該規則所指明法律依據的主管法規。該法案——《Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act》(美國穩定幣國家創新指導與建立法案)——於 2025 年 7 月簽署成為法律,建立了首個專門規範支付型穩定幣的聯邦架構,並指示監管機關研擬施行規則,本次提案正是推進此一步驟。該法的核心要求之一,是支付型穩定幣必須以美元或其他高品質流動資產作為儲備,按一比一比例提供支持。

該文件屬於規則提案,而非已制定生效的要求。此一區別至關重要:提案顯示財政部對穩定幣監管的預定方針,但尚未對受影響的各方施加具約束力的義務。

從文件標題來看,該提案似乎以支付型穩定幣發行方,以及參與這些代幣發售與出售的相關方為對象,而非持有代幣的終端使用者。

為何此穩定幣規則提案此刻重要

財政部依據 GENIUS 法案採取的行動,顯示聯邦層面對穩定幣產業的監管預期正出現轉變,提案發布當時已有報導指出。該文件的表述指出,發行、發售與出售是監管關注的焦點。在 GENIUS 法案通過前,美國穩定幣發行方並無專門的聯邦法規可循,只能依賴州級信託執照,以及監管指導原則與執法行動拼湊而成的規範。

對穩定幣發行方而言,規範發行與出售的規則可能重塑代幣推向市場的方式、向買方發售的流程,以及合規文件的記錄方式。穩定幣——與法定貨幣(主要為美元)掛鉤的代幣——是加密貨幣交易的核心結算資產,其中 Tether 的 USDT 與 Circle 的 USDC 佔流通供應量的大部分。大量移轉穩定幣的企業——例如將數億枚 USDT 轉移至交易所的國庫操作——正是最受發行與出售規則直接影響的市場參與者類型。

現階段任何具體的營運影響仍屬暫定。由於該措施仍為提案,將施加於發行方與平台的具體義務尚未確定,其最終範圍取決於該規則在監管程序中的推進情況。

GENIUS 法案規則程序的後續發展

規則提案在生效前通常須循既定路徑接受審查,將提案階段與審查及最終施行區分開來。《聯邦公報》的公眾預覽文件標誌著該程序的提案階段。正式刊載於《聯邦公報》後,將開放公眾意見徵集期,發行方、交易所及其他利害關係人可在此期間提交意見,供財政部在通過任何最終規則前納入考量。

目前主要的未解問題,在於該規則將對發行方施加的具體要求、企業須遵循的合規時程,以及發售與出售條款將如何執行。這些細節均未因本次公告本身而確定。

若財政部公布最終規則文本、設定生效日期,或改變須遵循者的範圍,此事將出現實質變化。在此之前,該提案界定了 GENIUS 法案穩定幣監管的方向,但尚未確認其最終形式。