美國財政部於 8 月 17 日推進 GENIUS Act 的執行，發布了規範美國市場支付型穩定幣發行、要約與銷售的擬議規則。隨著監管機構持續建構聯邦穩定幣框架，該部門也將這項提案開放公眾意見徵詢；同時，美國還在推動《Clarity Act》，這是另一項立法，將把數位資產市場的監管分別劃分給證券交易委員會與商品期貨交易委員會，作為其更廣泛加密貨幣監管議程的一部分。

在穩定幣市場收縮之際，這波監管推動也隨之而來：自今年年初以來，市場已蒸發近 100 億美元，而在多年強勁成長後，總供應量仍低於 2026 年高點。穩定幣主要在加密貨幣交易所作為交易抵押品流通，也作為美元計價跨境轉帳的管道，而這正是財政部提案所置於新制度核心的支付與結算角色。

GENIUS Act 規則鎖定美國穩定幣發行

財政部正在就 GENIUS Act 第 3 節徵求公眾意見，該節規範美國穩定幣的框架。這一節不僅規定哪些實體可以發行或提供穩定幣，也包含對外國穩定幣發行人的限制。監管機構正在研究如何解釋這些法律條文，以確保其有效性。

GENIUS Act 於 2025 年 7 月簽署成法，成為首部專門針對穩定幣的聯邦法規。該法將發行資格限制在獲准發行人，包括受保存款機構的子公司、經聯邦認可的非銀行發行人，以及符合資格的州級監管發行人，且規模較大的發行人將納入聯邦監督。該法也要求發行人以現金與短期美國國債持有的一對一準備金支持其代幣，並由首席執行官簽署每月準備金報告，同時禁止向穩定幣持有人支付利息。外國發行的穩定幣只有在其本國規則被認定與美國框架實質相似時，才可觸及美國用戶；擬議規則正是為了落實這一判定。國會支持者部分將此框架視為強化美元在數位支付中角色的一種方式。

擬議規則制定通知（NPRM）列明財政部打算如何實施在美國取得穩定幣發行許可的要求，並就該節解釋提出 87 項問題。由於公眾意見提交期限為 60 天，意見徵詢至少將持續到 10 月中旬，這將讓財政部在 GENIUS Act 於 2027 年 1 月 18 日生效前約有三個月時間完成規則定案。財政部如何回應有關許可、外國發行人限制與執法的問題，將決定法律生效後哪些公司可在美國市場合法發行穩定幣。

財政部也表示，將把穩定幣視為一個新的領域，與證券、商品等其他金融工具區隔開來。雖然該部門承認現有規則存在，但指出這些傳統投資規則可能妨礙穩定幣目標。該提案表示，GENIUS Act 下穩定幣的核心目的，是作為有效的支付與結算手段，包括跨境用途。

穩定幣市值維持在約 3,100 億美元附近

在 2025 年強勁擴張之後，這項監管提案出現之際，穩定幣市場已經放緩。DeFiLlama 估計 8 月穩定幣總市值約為 3,080 億至 3,100 億美元，低於 2026 年稍早曾記錄的 3,150 億美元以上水準。

市場在 2025 年大幅擴張，DeFiLlama 報告顯示，穩定幣供應量從 2025 年初的約 2,040 億美元上升至 12 月初的約 3,050 億美元。2026 年成長放緩：DeFiLlama 數據顯示，該產業在最新 30 天內約下跌 1%，而每週供應量也大致維持在 3,100 億美元附近。

Tether 仍是最大的穩定幣發行方。USDT 流通市值約 1,840 億美元，市場主導地位接近 60%。Circle 的 USDC 居次，約為 720 億至 740 億美元。

最新的收縮並未抹去該產業先前的擴張；但它顯示，穩定幣供應已不再以 2025 年的速度成長。GENIUS Act 現在可能影響發行人如何看待美國市場分發、牌照申請與外國市場進入。

財政部第 3 節的最終規則，將在法律預計於 2027 年 1 月 18 日生效前，決定這些法定限制如何適用。

免責聲明：本文僅供資訊用途，不構成財務建議。數位資產可能出現劇烈市場波動。

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