做市商在維持加密貨幣市場流動性方面扮演核心角色。它們持續掛出買單與賣單，協助收窄價差，讓交易者能在不顯著影響價格的情況下進場或出場。對代幣項目而言，選擇合適的做市商因此可能是發行或交易所上架策略中重要的一環。然而，做市商並非千篇一律：有些專注於量化交易，有些擁有強大的機構業務版圖，也有些主要與較小型的加密項目合作。

以下介紹五家仍在業界活躍的加密貨幣做市商，以及各自的核心優勢。

加密貨幣做市商在做什麼？

在檢視個別公司之前，先釐清做市業務的實際內容會有所幫助。

做市商會持續對某項資產掛出買單與賣單。其邏輯很簡單：當訂單簿兩側都有足夠流動性時，交易者就能買賣而不至於引發劇烈價格波動。

買方願意支付的最高價與賣方願意接受的最低價之間的差距，稱為買賣價差（bid-ask spread）。健康的市場通常價差較小，且在現價附近具有足夠深度。

對加密項目而言，在高波動時期或代幣交易量仍在建立階段時，這一點尤其重要。專業的加密做市商可以在特定交易對與交易平台之間提供流動性，並隨市場狀況調整策略。

同時也有必要區分正當做市與人造交易行為。做市商的職責是促進交易、改善流動性，而非進行刷量交易或捏造成交量。這一區別具有監管意義：近年來，美國當局（包括 SEC 與 DOJ）已對涉及刷量交易與操縱加密成交量 的行為採取執法行動，這也是該產業走向更高透明度與正式註冊的原因之一。

基於上述背景，以下是五家值得考慮的加密貨幣做市商。

1. Kairon Labs

Kairon Labs 是一家原生於加密產業的做市公司，自 2018 年起在業界營運。該公司專注於數位資產的做市與流動性供給，並提供與代幣發行及交易所上架相關的服務。

其方法以演算法交易、訂單簿流動性以及跨市場庫存管理為核心。除了在個別交易所提供流動性外，Kairon Labs 也為代幣發行方就更廣泛的市場結構提供建議，包括交易對、交易所布局與流動性策略。

Kairon Labs 最適合誰？

Kairon Labs 是尋求專屬做市合作夥伴、且高度聚焦數位資產的加密項目的自然選擇。其流動性供給、交易基礎設施與代幣發行經驗的結合，能滿足需要超越基本自動化交易方案的項目。

2. Wintermute

Wintermute 已成為數位資產交易與流動性供給領域最知名的公司之一，業務橫跨做市、OTC 交易以及其他加密市場基礎設施領域。

其做市業務在中心化與去中心化平台皆提供流動性，OTC 部門則服務機構客戶。Wintermute 表示，其基礎設施現已涵蓋超過 70 家交易所，年處理成交量超過 3.5 兆美元。上述數據由該公司自行提供。

這種規模是 Wintermute 脫穎而出的主因之一。該公司並非僅服務代幣項目，而是涵蓋數位資產市場更廣泛的層面。

Wintermute 也已跨足傳統加密交易之外。2026 年，該公司以流動性提供者的身分進入預測市場，將其雙向做市模式應用於事件合約。

該公司同時持續強化在受監管市場的布局。2026 年 8 月，Wintermute 宣布其美國關係企業已向 SEC 註冊為經紀自營商並加入 FINRA。此舉反映了加密做市商尋求監管註冊的更廣泛趨勢——隨著機構參與數位資產的成長，以及傳統金融平台擴展加密交易業務。

Wintermute 最適合誰？

Wintermute 特別適合希望獲得大型全球流動性提供者、並與機構市場有深厚連結的項目。其做市、OTC 交易與交易所涵蓋範圍的結合，使其足跡比一般專注加密的流動性提供者更為廣泛。

3. GSR

GSR 是本清單中歷史最悠久的公司之一。該公司成立於 2013 年，已在數位資產交易與市場基礎設施領域耕耘十餘年。

做市仍是其核心業務。GSR 為數位資產提供雙向流動性，並與全球代幣發行方及交易平台合作。該公司表示擁有超過 300 家流動性合作夥伴，並支援數百種數位資產，但這些數據基於 GSR 自行提供。

該公司業務已大幅擴展至傳統做市之外，目前的服務涵蓋交易、OTC 服務、資產管理、顧問及其他資本市場活動。

這種更廣泛的布局在 2026 年更加明顯：GSR 擴大了系統性 OTC 業務，開發了 GSR ONE 交易平台，並在南韓與阿聯酋設立新實體，同時持續建立其監管布局。

GSR 也活躍於機構交易平台。2026 年 7 月，該公司開始在 TP ICAP 的 Fusion Digital Assets 平台上為比特幣與以太幣提供雙向流動性——該平台由一家歷史悠久的店間經紀商在拓展數位資產業務時營運，是傳統金融基礎設施公司與加密流動性提供者連結的範例。

GSR 最適合誰？

GSR 適合希望與擁有廣泛機構網絡的成熟做市商合作的項目。其在交易、流動性與資本市場的經驗，對計劃在代幣首發之外進一步成長的項目尤其相關。

4. Bluesky Capital

Bluesky Capital 與許多原生加密做市商走的路線略有不同。該公司自述為量化投資管理人兼做市商，根源可追溯至 2014 年於紐約成立。

其方法高度依賴量化研究與自有交易技術。在加密領域，Bluesky 為項目與交易所提供做市服務，專注於電子交易與流動性。

量化背景是其身份定位的核心。Bluesky 並非僅將做市視為流動性服務，而是從更廣泛的系統性交易視角運作。其目前的營運也反映這一重心，公司強調的領域包括電子做市、低延遲交易與量化研究。Bluesky 並表示透過 CFTC 與 NFA 註冊在美國受到監管。

Bluesky Capital 最適合誰？

Bluesky Capital 可能吸引尋求量化導向做市商的項目與交易所。其系統性交易背景使其與高度重視交易技術與執行品質的團隊特別相關。

5. Empirica

Empirica 是加密做市領域另一家知名公司。該公司為代幣項目與交易所提供流動性，並圍繞數位資產市場的特定需求建立業務。

其目前定位值得注意：Empirica 已不再將做市機器人作為獨立產品銷售，而是專注於直接為加密項目提供做市與流動性服務。

該公司傳統上與中小型代幣項目合作，使其形象有別於 GSR 或 Wintermute 等大型機構業者。

Empirica 也相當重視流動性分析。其資料指出，單看成交量並不足以判斷市場是否健康——訂單簿深度、價差以及交易者實際可用的流動性才能提供更清晰的圖像。這一區別在加密領域日益重要，因為龐大的帳面成交量並不保證代幣能在不出現顯著滑價的情況下吸收有意義的交易。

Empirica 最適合誰？

Empirica 值得需要專屬流動性支持的中小型代幣項目考慮。其對加密項目與流動性分析的專注，使其相較於橫跨更廣泛機構市場的公司，成為更專門化的選擇。

做市對加密項目為何重要？

流動性對代幣的交易表現有重大影響。訂單簿薄弱、價差過大的市場對投資人而言難以操作——即使相對較小的訂單也可能使價格劇烈波動，較大的交易則可能產生明顯滑價。

這正是做市商能發揮作用之處。透過持續對市場兩側報價，流動性提供者能增加訂單簿深度，使交易更有效率。

這並不意味著做市商能保證代幣價格或創造真實需求；這些結果最終取決於項目本身、其用戶以及整體市場。優秀的加密做市商的角色更為務實：讓買賣雙方更容易交易。

結果也取決於合作如何安排。項目應評估涵蓋的交易所與交易對、預期流動性水準、報告機制、庫存安排、風險管理，以及做市商的整體策略。

做市 vs. 市場操縱

做市與市場操縱之間的界線在加密領域尤其重要。

正當的做市商提供真實的買賣流動性，並根據市場狀況調整報價。它們不應承諾保證成交量、人為撐住代幣價格，或利用刷量交易使市場看起來比實際更活躍。

選擇流動性提供者時，透明度至關重要。做市商應能說明其在做什麼、在哪裡提供流動性，以及績效如何衡量。實務上，健康的流動性應體現在訂單簿中，而非僅見於帳面成交量數字。

為什麼這很重要

做市商仍是加密生態系的重要一環。對代幣發行方與交易所而言，專業的流動性供給有助於創造更深的市场、降低過度的價差、改善執行品質，並使資產更易於交易。正如上述公司的簡介所示，該產業正同時朝兩個方向發展——一端是受監管的機構級營運，另一端是專門化的項目導向服務——而了解特定公司在這個光譜上的位置，是評估潛在合作夥伴有用的起點。

來源：DailyCoin