日本東京證券交易所基準指數正邁向有史以來最大規模的重組，分析師估計，在新引入的納入規則下，超過600家公司可能被逐步淘汰。

根據該規則變更，截至8月、在TSE上市公司中依自由流通市值排名墊底3%的公司將被從基準指數中剔除。該過程將自10月起分兩年逐步實施。

預期中的大規模剔除已促使小型股發行商本月採取防禦性措施，接近門檻的公司在剔除開始前努力維護自身地位。被從基準指數中剔除可能會壓低股價並降低交易流動性，因為公司將失去隨指數納入而來的被動型和指數追蹤需求。對於聚集在墊底3%門檻附近的公司而言，這種壓力可能在正式剔除日期之前就已顯現，因為市場開始反映最終結果。

規則變更是對投資者長期抱怨的直接回應——他們認為基準指數已充斥著小規模、流動性低的股票，這種結構提高了被動型基金複製指數的成本。透過精簡指數尾部，TSE旨在改善基準成分股的整體流動性概況，並降低追蹤該指數的大型資金池的追蹤成本。此次改革契合日本更廣泛的市場改革推進，該改革自TSE 2022年的市場板塊重組以來不斷加速——該重組將上市公司整合為Prime、Standard和Growth三個板塊，隨後又推出了敦促股價低於賬面價值的公司改善資本效率的治理行動。

接近墊底3%門檻的公司可能面臨流動性下降和持續的拋售壓力，因為指數追蹤基金提前布局。此次重組還為風險最高的公司創造了獨特的交易動態。瑞穗（Mizuho）表示，部分投資者已在做空預計將被從指數中剔除的小型股，為基準指數排除通常伴隨的流動性和價格壓力進行布局。

然而，這種布局本身也帶有風險。在8月測量日期之前，市值排名可能會發生變化，Hatano指出，任何最終避免被剔除、但原本預計將被剔除的公司，都有可能出現急劇的空頭回補行情。如果市值變動將臨界公司推回門檻之上，預期被剔除股票的空頭頭寸可能會急劇平倉。

兩年的分階段過渡期意味著對整體指數和被動型資金流的影響應該是漸進的，而非單一的破壞性事件。然而，個別小型股發行商在正式剔除日期之前就面臨集中壓力。在過渡期尚未到來之際，隨著投資者持續重新評估哪些公司將最終留在指數中，小型股市場可能維持震盪。

另外，日本正考慮為GPIF提供更多靈活性，與此同時該退休基金巨頭公布第一季度的收益。

來源：Investinglive