華爾街之外的主街——面臨最重大氣候相關財務風險的群體——目前缺乏對沖天氣相關風險的管道，CoinDesk的Omkar Godbole指出。

與天氣相關的災害和氣候轉型風險正快速增長，然而傳統天氣衍生品市場仍然規模微小、不透明，且對最受影響的人群幾乎無法觸及。在公共區塊鏈上代幣化天氣衍生品，可透過智能合約自動執行賠付、降低交易對手風險，並向農民、小型企業和其他非機構用戶開放氣候風險對沖。

將可靠氣象數據引入鏈上的早期努力——例如氣象數據供應商與區塊鏈網路之間的合作——旨在解決預言機問題，並實現可擴展、透明的天氣金融產品。

日益嚴峻的威脅遇上失靈的市場

「自1980年代以來，已登記的天氣相關損失事件數量成長了三倍，經通膨調整後的損失增加了五倍。這些趨勢預計將持續，可能威脅相當於全球GDP 20%的資產。」

這段話出自加拿大總理Mark Carney在其2021年著作《Value(s): Building a Better World for All》中談論氣候風險的內容。這本600頁的著作從多個層面深入剖析了氣候金融，尤其是天氣衍生品領域——本文作者上次追蹤該領域是在2012至2014年間，於孟買的外匯與大宗商品研究部門工作時。當時職責的一部分涉及追蹤天然氣價格，天然氣價格受天氣預報影響，有時也受天氣衍生品影響，更具體地說是取暖度日（HDD）和製冷度日（CDD）的選擇權。

即便在那時，這些天氣選擇權的破碎、分散和鮮為人知就已令人震驚，使全球大部分人口暴露於天氣和氣候風險的財務毀滅之下——更不用說實體風險了。

如今，在加密貨幣領域深耕十年之後，本文作者認為，代幣化、區塊鏈和智能合約最重要的現實世界應用案例可能是代幣化天氣衍生品，而非僅僅為債券等傳統收益型資產建立數位倉儲。這一觀點與當前真實世界資產（RWA）代幣化的主流敘事背道而馳——後者主要聚焦於將私募信貸、美國國債和其他傳統工具引入鏈上，這些雖有價值，但只是對現有金融體系的漸進式延伸，而非服務於未被充分覆蓋人群的新市場。

天氣衍生品是什麼——以及為何重要

天氣衍生品是當特定氣候條件跨越預定門檻時即觸發賠付的金融工具。例如，一家公用事業公司可能購買一份合約，若冬季氣溫持續異常溫暖、導致取暖需求和收入下降，則獲得賠付。一家航空公司可能對沖因暴風雨導致航班取消的成本。印度的農民可能防範季風失敗的風險。

這些工具的存在恰恰是因為天氣代表全球經濟中最大的未對沖金融風險之一。根據世界氣象組織的估計，僅過去十年，與天氣相關的災害就造成了超過2兆美元的全球經濟損失。

問題在於，為管理此風險而建立的市場本身已經失靈。天氣衍生品是高度特定化的、大多為基於在地化風險的定制合約，且通常為短期，這嚴重限制了次級交易活動。整個市場的名義價值約為250億美元——與利率或信用衍生品市場相比微不足道，與過去十年記錄的2兆美元天氣相關損失相比同樣令人矚目地微乎其微，更不用說未來潛在災害的規模了。

實體風險與轉型風險

與天氣相關的財務風險不僅限於極端事件造成的破壞，Carney將此稱為「實體風險」。同樣還有不容忽視的轉型風險。Carney認為，隨著全球經濟邁向低碳未來，政策和技術的變革可能引發數十億美元的擱淺資產損失——這些資產不再符合新的監管框架或新興技術，因此不再保有曾經的價值。

當前的天氣衍生品市場並不具備充分應對這兩類風險的能力。現有市場是一個破碎的、定制化的環境，充斥著合約標準化不足、定價透明度薄弱以及重大的交易對手風險。它由大型機構主導：能源公用事業公司佔所有合約的約40%，其次是農業的25%。最受天氣風險影響的人——小農、小型物流業者、處於氣候脆弱新興市場的微型企業——無法使用這些工具。這個市場太小、流動性太低、也太不透明，任何沒有Bloomberg終端和機構資產負債表的人都難以追蹤和參與。

在美國，天氣衍生品屬於商品期貨交易委員會（CFTC）的監管範疇，任何代幣化的等效產品都將面臨相同的監管——這一考量決定了此類產品在受監管司法管轄區的擴展速度。

換言之，面臨最重大氣候相關財務風險的主街，實際上被剝奪了對沖的管道。這個專為幫助世界管理氣候風險而設計的市場正在失職，而這種失敗是結構性的，而非技術性的。

代幣化如何改變局面

這正是代幣化登場之處——也是加密貨幣產業在實現天氣風險對沖民主化方面能發揮真正重要作用的領域。在本文作者看來，這比單純在鏈上提供債券等傳統收益型資產重要得多。

將天氣衍生品放上區塊鏈的核心優勢並非理論推演。當經驗證的天氣數據跨越預定門檻時，智能合約可以自動觸發賠付，從而繞過人工處理、爭議、延遲和交易對手風險。有了代幣化的天氣衍生品，依賴降雨的經濟體中的農民不再需要與Goldman Sachs的關係就能對沖季風失敗的風險。一個建立在智能合約上、讀取經驗證的降雨數據並自動賠付的參數型保險產品，原則上正是那種能正確定價和分配氣候風險的市場。參數型保險——根據預定觸發條件而非評估損失進行賠付——在傳統氣候風險市場中已是一個不斷成長的區塊，而基於區塊鏈的版本將擴大其覆蓋範圍，同時降低管理成本。

在《Value(s)》中，Carney說得好：「我們需要金融市場與氣候政策協同運作，以最大化其影響力。在正確的基礎之上，金融體系能構建一個良性循環：更好地理解明日風險、為投資者提供更好的定價、讓決策者做出更好的決策，以及更順利地過渡到低碳經濟。」

代幣化也解決了阻礙傳統市場的流動性和可及性問題。部分所有權使天氣風險能被分割為更小的單位，而由此產生的可組合性促進了天氣衍生品與借貸協議、保險產品和收益型工具的整合。公共區塊鏈上記錄的每一筆交易、每一個倉位、每一次結算的透明度，解決了歷來導致價格發現不佳和參與度有限的資訊不透明問題。

預言機問題與早期解決方案

代幣化的天氣衍生品只有在餵送數據可靠的情況下才能運作。這就帶我們來到預言機問題——即將防篡改的即時天氣數據以智能合約可信任的形式引入區塊鏈。更廣泛的DeFi生態系統已經建立了大量預言機基礎設施——尤其是Chainlink的去中心化預言機網路，它在借貸、衍生品和穩定幣協議中保護了數百億美元的價值。將該基礎設施擴展至氣象數據餵送，是天氣金融合乎邏輯的下一步。

一些公司已經在著手解決這個問題。Kweather是韓國領先的天氣大數據平台，近期與以數據為核心的區塊鏈網路Flare簽署了意向書，將包括溫度、降雨和其他氣候變數在內的氣象數據集引入鏈上。他們的目標是為DeFi、參數型保險和氣候風險市場啟用天氣金融產品。這一計畫仍處於非常早期的階段；它是一個試點，意向書不等於可運作的產品。

代幣化不會解決氣候變遷。但它可能修復那個本應幫助我們管理氣候變遷的市場。在一個天氣風險只會持續增長的世界裡，這絕非小事。

註：本專欄表達的觀點為作者Omkar Godbole——CoinDesk市場團隊聯席總編輯——的個人觀點，不一定反映CoinDesk, Inc.或其所有者和關係企業的立場。