代幣化股票——即可在加密市場基礎設施上交易的傳統股票區塊鏈代表——正受到越來越多的關注，因為納斯達克準備於12月6日推出每交易日23小時的交易。Bitfinex在10月23日的報告中引用國際貨幣基金組織（IMF）的研究指出，87%至99%的代幣化股票夜間價格波動，在傳統市場開盤後五分鐘內即反映於傳統證券。

報告指出，即使股票市場本身休市，只要區塊鏈市場正在交易，代幣化股票就能讓交易者持續接觸金融市場。不過，該出版物指出，IMF並未確立代幣化市場與傳統股價之間的因果關係。相反，研究結果顯示開盤價與夜間回報之間存在高度相關性。

IMF對代幣化股票的研究發現

IMF十月的《全球金融穩定報告》分析了代幣化股票與傳統證券之間的關聯。研究人員檢視了五種流動性極高的標的：S&P 500、納斯達克100指數、特斯拉（Tesla）、Alphabet以及英偉達（Nvidia）。

該研究涵蓋了11個交易場所的Ondo與xStocks產品。值得注意的是，截至7月31日，樣本規模約為3.45億美元，僅佔代幣化股票市場總規模的約15%——以價值計，市場的大部分並未納入研究覆蓋範圍。

分析確立，超過一半的代幣化股票交易是在美國市場常規交易時間之外執行的。當傳統市場開盤時，夜間價格在交易的前五分鐘內以87%至99%的傳導比例反映至傳統價格。

儘管如此，研究人員仍發現與代幣化股票相關的多項市場風險。已實現波動率約為傳統股票的1.5倍，且流動性較低——這一不足在去中心化平台上尤其明顯。IMF還記錄到，交易量較少的場所存在較高的定價錯誤。

納斯達克何時推出延長交易？

納斯達克預定於12月6日開始夜間交易。根據該交易所的官方時間表，夜間時段將於美東時間晚間9時至凌晨4時進行。

該計劃旨在實現每交易日23小時的交易：交易所將於晚間8時至9時暫停一小時進行維護，且週末不交易。

資料來源：Finance.biggo

納斯達克的傳統交易時段將維持在上午9時30分至下午4時，交易所也打算保留現有的開盤與收盤競價機制。

此項功能的推出仍取決於若干條件。它依賴於必要的市場數據基礎設施的建設以及法規變更。此外，該時間表僅適用於納斯達克股票市場，而不適用於該公司營運的所有交易所。這些依賴事項為市場參與者在預定的12月6日啟動之前提供了明確的追蹤重點。

Bitfinex Securities高層Jesse Knutson表示，交易限制可能會加劇開盤時間前後的波動性。

代幣化股票市場成長速度有多快？

根據DWF Labs於10月16日發布的報告，代幣化股票在2026年全年穩定成長。報告指出，截至10月5日當週，市場市值達38億美元——較1月的約6.54億美元成長483%。

去中心化交易所的交易量達到25.4億美元，高於年初的4,580萬美元。不過，10月的每週交易量並未超過8月下旬創下的每週72.6億美元的高點。

DWF Labs還披露，截至10月15日，價值3.13億美元的代幣化股票被用於去中心化金融。區塊鏈轉帳金額為每週175億美元，其中包含錢包對錢包轉帳與借貸，而不僅是透過交易所進行的交易。

為何流動性風險仍然存在？

儘管代幣化股票交易日益活躍，對執行品質與投資人需求的疑慮依然存在。TD Cowen於9月發布報告指出，美國投資人已能有效率地取得傳統股票。這家投資銀行強調，區塊鏈平台需要獨特的價值主張，才能彌補較低的流動性與技術複雜性，且單憑可及性不足以確保具競爭力的定價。與此同時，摩根士丹利已將其備受期待的代幣化股票發行延後至2027年第一季。

代幣化股票目前為投資人提供了另一條交易途徑，同時延長了傳統交易所的運作時間。IMF的研究確認了新興代幣化市場中的夜間價格發現功能，而流動性、監管與市場保護議題依然突出。隨著納斯達克的夜間交易時段待基礎設施與監管條件落實後預定於12月6日啟動，以及摩根士丹利的代幣化股票發行目標定於2027年第一季，未來幾季將是全天候股票交易如何在傳統與區塊鏈場所成形的具體檢視節點。