概覽

代幣化股票市場在30天內產生295億美元的轉帳量，增幅超過415%。活躍使用的成長快於存量價值。月活躍地址攀升逾209%至130萬個，同期持有人數增加167%至236萬。

Ondo、Kraken xStocks 與 Binance bStocks 合計持有約81%的分發價值，合計餘額超過20.5億美元。Coinbase 與 Bitwise 為符合資格的非美國用戶擴展自主託管的股票產品，而 DeFi 整合則帶來託管與智能合約風險。

轉帳量創新高，參與度持續擴大

根據 RWA.xyz 數據，代幣化股票市場在30天期間錄得295億美元的鏈上轉帳，增幅超過415%。數據顯示參與度的擴展超越交易量本身：月活躍地址增長逾209%至約130萬個，持有人數增加167%至236萬。

鏈上分發價值達25.4億美元——當月僅上升1.45%，但較去年同期高出637%。這一對比值得關注：活動的成長遠快於存量價值，顯示流通更為頻繁、錢包使用更廣泛，以及新產品整合，而非餘額出現同等幅度的激增。

這波成長處於將傳統資產上鏈的更廣泛機構性趨勢之中。包括 BlackRock 在內的資產管理公司已推出代幣化基金，產業對鏈上真實世界資產的追蹤已擴及國債、大宗商品，如今更涵蓋股票——這一趨勢使鏈上證券的基礎設施對發行方與用戶而言都更加熟悉。

成長集中於三大供應商

最新市場結構同時顯示規模與集中度。Ondo 以8.428億美元的分發價值居首，Kraken 的 xStocks 持有6.093億美元，Binance 的 bStocks 達5.999億美元。合計而言，這些平台控制了約81%、即25.4億美元的市場，意味著發行與基礎設施仍集中於三家供應商。

代幣化股票則呈現另一種排名。Securitize Corp. 約為1.63億美元，其次為 Strategy PP Variable xStock 的1.36億美元，Ondo 的 Circle Internet Group 代幣化股票持有1.09億美元。這些餘額顯示價值所在，而轉帳量則衡量資產在錢包與應用之間移動的頻率。

月度轉帳約為該產業分發價值的11.6倍。此比率不應被解讀為295億美元的新投資；其中可能包含重複交易、錢包轉帳、贖回、流動性操作以及保證金移動。即便如此，活躍地址與持有人的增加，仍為參與度隨換手率擴大提供了獨立的佐證。

從3.44億美元增至25.4億美元的年增幅度，使市場規模較去年夏天更為龐大，而活動的月度躍升更為顯著，顯示用戶正尋找更多交易與運用代幣化股票的方式。

加密平台將鏈上股票延伸至 DeFi

Coinbase 於8月24日將代幣化美股添加至 Base，供美國境外符合資格的用戶使用。初期資產涵蓋 Apple、Nvidia、Meta 與 Alphabet。Base 表示，每個 B20 代幣代表一股透過受監管託管結構以一比一方式持有的真實股票。持有人可將資產存放於自主託管錢包、透過支援的交易場所進行交易，或與去中心化應用連接。

Bitwise 於一天後跟進，推出以 Coinbase 發行資產構建的自動化代幣投資組合。Glider 執行基於規則的再平衡，同時用戶保有自身的代幣。Mag7X 率先推出，機器人與人工智慧模型則仍在籌備中。使用權限僅限於符合資格的非美國人士，且 Bitwise 聲明其在 SEC 的註冊並不代表監管機構核准這些投資組合。

地理分佈值得注意：大多數代幣化股票產品以美國境外用戶為目標，反映出這個市場受管轄權邊界的影響不亞於需求本身。美國證券法規範公司股票的代幣化權益可如何發售及向誰發售，這也是為何資格審查在這些產品中反覆出現。

其他平台正將鏈上股票推向現貨交易之外。Bybit 於7月加入代幣化股票——包括 Nvidia、Apple 與 Tesla——作為保證金借款的抵押品。由 Robinhood 支持的 Arcus 也推出超過95種股票代幣與永續市場。鏈上股票可能產生轉帳，卻未必使分發價值同比例增加。

若干產品支援在美國交易所正常營業時間之外的延長交易，讓用戶能更早對事件作出反應。然而，盤後流動性較薄弱，可能擴大價差並削弱價格追蹤，直到市場重新開盤。

結構差異與風險

代幣化股票市場也存在不同的結構。部分產品提供對託管股票的直接請求權，其他則提供合成價格曝險或現金贖回。交易時間、股息處理、投票權、贖回條款與投資人保障，可能因發行方與管轄區而異。

DeFi 的使用帶來智能合約、預言機、流動性與清算風險。市場集中度造成另一種依賴性，因為三個平台持有大部分分發價值。投資人必須評估發行方、支撐安排、託管、轉讓限制與贖回流程，且不應將代幣化股票視同券商帳戶中的持股。例如 Coinbase 的 Base 產品即僅限於美國境外符合資格的管轄區使用。