代幣化RWA管理資產達341.8億美元

幣安研究院於9月18日發布了對現實世界資產（RWA）代幣化市場的深度評估，其核心數據令人矚目：截至9月15日，鏈上RWA管理資產達341.8億美元，年初至今成長85.2%。代幣化——與非同質化代幣（NFT）同源的鏈上機制，在此延伸至債券、基金與股票——已將債券與貨幣市場基金推升至行業榜首，規模達182.9億美元。代幣化股票是上市公司與基金的鏈上代表，涵蓋從Netflix (NFLX)式大型股到ETF籃子等各類標的，管理資產約44億美元，卻以390.4%的增速錄得所有類別中最快的成長。這兩大類別合計佔今年市場總擴張的四分之三以上。其他領域的增速差異明顯：黃金與大宗商品上漲46.6%，私人信貸上漲43.6%，房地產僅上漲17.9%。

從發行到應用：PAR與CAR

報告的核心論點是，代幣化正進入應用階段。為此，幣安研究院提出兩項指標。可編程資產比率（PAR）衡量代幣化資產相對其底層市場總規模的比例，目前約為0.01%，反映該行業仍處於極早期。資本激活率（CAR）追蹤代幣化資本在去中心化金融（DeFi）借貸、流動性池與抵押市場中的實際部署程度，目前接近12%，即使對已代幣化的資產而言也仍有相當大的提升空間。私人信貸以49.67%的CAR領先激活率。代幣化股票的CAR從年初的1.95%攀升至7.54%——為所有類別中最大增幅——其中93.5%的鏈上活動流入流動性池（65.4%）與借貸（28.1%），即Uniswap所普及的自動化市場場所。幣安研究院此前的一項預測顯示，在保守情境下，2030年代幣化股票管理資產為610億美元，基準情境為3,490億美元，樂觀情境為9,870億美元。

Bitget的135%儲備比率

Bitget在本月迎來八週年之際，由其首席法務官發表一封公開信，讀起來更像一份透明度審計報告而非慶祝文章。該交易所成立於2018年，最初為加密貨幣衍生品平台，目前服務超過1.25億用戶，並推廣涵蓋加密貨幣、代幣化股票、大宗商品及其他全球市場的通用交易所（UEX）模式——據公司自身披露，上市代幣超過200萬種，代幣化股票、ETF與大宗商品超過500種。

其儲備證明系統於2022年12月上線，每月發布儲備數據，承諾以最低1:1的比例持有用戶資產，並採用Merkle樹驗證——一種加密證明結構，讓每位用戶可從自己的帳戶數據獨立確認其餘額已獲得足額覆蓋，而無須暴露其他用戶的資訊。本月的報告是連續第46份儲備證明發布，顯示整體儲備比率為135%，平均值持續高於120%，且為紀念週年，可驗證資產從4種擴增至19種。保護基金於2022年以3億美元承諾設立，2026年8月的平均規模估計為3.82億美元。在2022年末多家交易所倒閉、令可獨立驗證的託管聲明成為全行業預期之後，此類披露已成為業界的常態。

今年早些時候，該交易所推出了其市場誠信與代幣問責框架，監控上市資產、項目團隊與做市商的異常錢包行為、操縱行為及流動性不足問題，處理措施從風險警示升級至暫停交易或下架。合規覆蓋範圍包括在阿根廷、澳大利亞、薩爾瓦多、喬治亞第比利斯自由工業區、模里西斯、墨西哥、紐西蘭、南非、瑞士和英國的註冊與牌照，並輔以認識你的客戶（KYC）與認識你的業務（KYB）流程、反洗錢（AML）與反資助恐怖主義（CFT）控制以及制裁篩查。在帳戶層面，防護措施涵蓋雙重驗證（2FA）、FIDO2與WebAuthn通行密鑰、防釣魚代碼，以及後端提款保護與詐欺偵測；自託管的Bitget錢包同時兼具AI加密錢包功能，支援代理輔助交易。

代幣化市場的信任軌道

綜合來看，這兩項披露勾勒出同一條主線：代幣化正從發行競賽轉向分發與應用競賽，圍繞它的信任基礎設施必須同步擴張。包括Wintermute在內的分析師已將RWA定位為繼比特幣 (BTC)ETF與穩定幣（與法定貨幣掛鉤的區塊鏈代幣）之後的下一個資金流入管道，在監管與抵押品順風推動下，該板塊估值一年內翻了三倍——這正是驗證如今與規模同等重要的原因。本月發布的第46份連續儲備證明披露顯示135%的儲備比率，這正是機構資金配置者在透過代幣化軌道調度資金前所需的可獨立核查數據。幣安研究院的數據是截至9月15日的快照，Bitget的儲備數據則每月更新，這兩項定期更新將顯示激活率與驗證水平是否同步攀升。如果PAR與CAR如幣安研究院所論證的那樣同步上升，透明的儲備與已激活的抵押品將決定哪些平台能夠贏得下一階段的成長。