現實世界資產代幣化——市場上俗稱RWA——是代表鏈下資產所有權的區塊鏈代幣：可以是政府債券、貸款、基金份額、股票或金條。支持者強調結算更快、最低購買門檻更低，以及此類代幣可直接作為抵押品的能力。

市場在2026年快速擴張，但其整體規模仍取決於定義。視所採用的追蹤機構而定，估計值從約190億美元到超過600億美元不等，因為各家業者劃分範圍的方式不同。本文彙整多份近期報告，呈現市場目前的狀況。

價值高度集中。代幣化國債佔主導地位，私募信貸居次，房地產仍屬邊緣。以下章節將探討市場規模、成長率、旗艦產品、資產類別、持有人、鏈上借貸、代幣化股票以及長期預測。

2026年代幣化RWA市場有多大？

目前並沒有單一公認的數字。Learnsignal引用的追蹤數據顯示，截至2026年9月中旬，鏈上分發的代幣約為388億美元。這些代幣代表約3,650億美元的標的資產——剔除穩定幣後約為3,050億美元。

其他追蹤機構對已分發資產的估計也落在相近區間。Chainalysis估計2026年第二季末市場規模為360.7億美元。Dune報告今年代幣總供應量突破340億美元，Centrifuge則記錄前七個月從約250億美元增至370億美元。

兩端估計值則有明顯分歧。CoinGecko測得2026年3月的市值為193.2億美元。CoinDesk引用Bernstein的說法，約有510億美元的代幣化資產在鏈上，而最廣泛的定義甚至得出超過600億美元的總額。

差異源自方法。市值衡量的是代幣的流通價值。鎖定總價值(TVL)可能包含智能合約中持有的資產，包括不能自由交易的抵押品。穩定幣是另一條分界線：許多分析師將這些錨定貨幣的代幣視為獨立類別，因此有些總額包含它們，有些則剔除。有些追蹤機構也計入許可鏈上的資產，有些則只計算公開分發的代幣。Chainalysis指出，Canton等私人網路上的活動不會出現在鏈上持有人統計中，因此完整市場可能比任何單一數據集顯示的更大。

作為對照，CoinDesk Data報告2026年3月穩定幣總市值達到3,170億美元。約300億至400億美元的已分發RWA市場只是其中一小部分。

日期也很重要。上述數字是在不同月份記錄的，期間市場有所波動。2026年3月的報告與2026年9月的報告相比會顯得偏小，即使兩者使用相同的方法。

代幣化資產成長有多快？

過去一年，各項指標的成長都相當可觀。RWA.xyz數據顯示，市場從2025年4月16日的88億美元增至2026年4月16日的約299億美元——增幅約240%。CoinGecko報告成長256.7%，從2025年1月的54.2億美元增至2026年3月的193.2億美元。Yellow.com研究在其2026年中統計中引用184%的年增率，Chainalysis則報告截至第二季末市場達360.7億美元，較前期成長135%。

百分比增幅最大的是起點很小的類別。Chainalysis發現企業信貸成長3,156%、私募股權成長1,340%，但這些變動只是將各類別從數千萬美元帶到約二十億美元左右。Dune報告代幣化股票上漲超過2,000%。

國債在百分比上增幅較小，但增加的美元金額更多。Chainalysis記錄了125%的成長，從68.6億美元增至154.2億美元——以絕對金額計超過其後三個類別的總和。

基期效應影響這些數字的解讀。一個從5,000萬美元成長到15億美元的類別會呈現巨大的百分比增幅，但對總額貢獻甚微。讀者應同時檢視美元變化與百分比。

短期數據顯示結構仍在變化。Learnsignal 2026年9月的30天數據顯示，代幣化股票成長超過17%，是成長最快的類別，而代幣化國債在同一期間小幅回落。

代幣化美國國債：最大的類別

美國政府債務是最大的代幣化資產類別。Chainalysis統計，截至2026年中期的期間內，鏈上金額為154.2億美元，佔所有代幣化RWA價值的42.8%。Learnsignal的9月數據則接近157億美元，約佔市場40%。

也有較低的估計。MetaMask引用RWA.xyz的數據，列出2026年4月初約128.8億美元，高於2024年底的約50億美元。Astraea Law發現，代幣化國債基金在2026年5月中旬已突破約150億美元。

三項產品脫穎而出。BlackRock的BUIDL基金持有約27億美元，BeInCrypto於2026年8月31日將其市值定為28億美元。Circle的USYC持有約26億美元，Franklin Templeton的BENJI基金據報也為26億美元。

這些產品持有短期政府證券，並發行代表該資金池權益的代幣。MetaMask列出典型收益率約3%至5%，每日贖回相當常見。有些代幣隨利息累積而上漲，有些則維持在接近1美元的價格，並向錢包增加代幣數量。

Learnsignal對實際變化之處提供了有用的說明。法律風險是熟悉的，因為代幣化國債基金仍然持有國庫券。改變的是記帳層：轉帳可以在幾分鐘而非幾天內結算，代幣也可以直接作為抵押品，無需另行轉移託管。

風險主要位於代幣層。標的債務的信用風險很低，但持有人面臨交易對手、智能合約與贖回延遲風險。此外，Franklin Templeton已獲得SEC的不採取行動豁免，允許其共同基金與ETF投資BENJI，最早可於2026年第四季度實施。

各類別代幣化資產

每個類別的表現各不相同。MetaMask根據RWA.xyz 2026年4月初的數據，列出國債約128.8億美元、大宗商品約73.7億美元。私募信貸的已分發價值接近50億美元，但更廣泛的統計可達180億至190億美元。

大宗商品幾乎全是黃金。Tether Gold持有約27美元，Paxos Gold約24億美元，合計約佔該類別的74%。這些代幣不支付收益，因此回報取決於金價。

房地產是主要類別中最小的。Learnsignal估計約2.26億美元，不到追蹤市場的1%——考慮到房地產是業界評論中最常被引用的應用場景之一，這一點格外突出。該行業的預測值則大得多：Deloitte預測到2035年代幣化房地產將達4兆美元，這個數字顯示該類別仍處於多早期階段。

更高的收益伴隨更高的風險。MetaMask指出，2026年3月整體私募信貸市場的壓力顯示不良貸款如何影響代幣化產品。鎖倉期很常見，二級市場交易也很稀薄——兩者加總，可能使持有人無法快速退出部位。

誰持有代幣化資產

持有人遍及全球。Chainalysis發現，美國持有人佔全球代幣化RWA持有人基礎的11.7%，佔價值的11.4%。代幣化國債則打破這一模式。以價值計，義大利佔已定位代幣化國債持有量的29.9%，葡萄牙持18.8%，新加坡持18.2%，美國以10.5%排第四。

持有人數量則呈現不同的格局。日本以16.4%的持有人比例居首，但僅佔價值的0.4%。Chainalysis將此解讀為少數大型外國持有人主導價值，而更廣泛的散戶基礎則建立小額部位。

發行者主要是大型傳統機構。Learnsignal列出BlackRock、Franklin Templeton、Apollo、Hamilton Lane與WisdomTree等主要建構者——是資產管理公司，而非加密貨幣新創。

以太坊仍是主導網路。MetaMask報告，截至2026年4月，其承載超過56%的代幣化資產價值。Stellar、Solana、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Base與BNB Chain也承載相關產品。

Chainalysis補充了一項政策觀點。美國境外的持有人購買代幣化國債產品，創造的是對美國政府債務的需求，而非對本國政府債務的需求。代幣化也改變了誰能購買：透過降低最低部位門檻，並免除美國券商帳戶的需求，批發型工具變成里斯本或新加坡的散戶持有人也能直接購買的產品。

私募信貸與鏈上借貸

借貸數據顯示代幣化資產的實際用途。Dune發現，信貸資產約佔去中心化借貸中所有現實世界資產存款的四分之三，而代幣化國債僅有極小部分被如此使用。

Chainalysis得出類似結果。私募信貸佔以代幣化RWA作為抵押的所有放貸價值的77%，期間放出私募信貸的錢包數量成長1,618%。大宗商品借貸成長875%。國債則反向下滑23%——是唯一萎縮的類別。

Chainalysis將這種分化歸因於流動性。私募信貸在未代幣化時難以出售，因此可作為抵押品的代幣對持有人更有價值。國債本已是傳統金融中流動性最高的抵押品；需要以此換取現金的持有人已有成熟的途徑。

收益是另一個驅動因素。Dune執行長Frederik Haga表示，代幣化私募信貸讓投資人在賺取利息的同時，還能以同一批資產作為抵押借入資金、為其他交易融資。MetaMask列出私募信貸的典型收益率為8%至15%。

在某些數據集中，私募信貸的規模看起來更大。CoinDesk引用Bernstein的說法，510億美元代幣化資產中約47%為私募信貸——這一類別往往隱藏在公開儀表板之下。

代幣化股票與ETF

代幣化股票以價值計規模仍小，但戶成長迅速。Insights4VC追蹤到已分發代幣化股票從2026年3月的9.51億美元增至7月的18.9億美元。Dune報告活躍持有人突破一百萬。其他數據點更高：OneBullEx引用的數字顯示，持有人從1月的10.3萬增至2026年9月的190萬。Ondo Finance的股票平台於2026年5月達到10億美元的鎖定總價值。

Token Terminal數據顯示，代幣化ETF今年規模成長三倍，市值從1月1日的2.19億美元增至6.54億美元。代幣化ETF持有人約成長51倍，而個別代幣化股票持有人約成長26倍。

Binance bStocks擁有448,400名持有人——佔所有代幣化ETF持有人的一半——但僅佔市值的23.3%，即1.6億美元。Robinhood持有13.1%的持有人與5.4%的資金。Ondo Finance以僅20.3%的持有人掌握了47.4%的資金，即3.257億美元。

用戶偏好單一公司股票而非基金。Dune估計，個股佔現貨市場持有的代幣化股票的81%，其價值一年內成長九倍——這與傳統市場的模式相反，傳統市場上超過6,000檔在美國上市的ETF數量如今已超過個股。

Token Terminal數據也顯示重疊。追蹤S&P 500與Nasdaq-100的產品合計價值約3.3億美元，接近該板塊總額的一半。由於多家發行者在不同鏈上提供類似的敞口，單一指數的需求被分散在幾乎相同的代幣之間。

流動性仍是限制。MetaMask指出，大多數代幣化股票的訂單簿比傳統股票稀薄得多。SEC於2026年1月28日表示，無論所有權記錄在鏈上或鏈下，現有證券法均適用。

預測、監管與風險

長期預測分歧很大。BCG與ADDX預測到2030年將有16.1兆美元的機會，而McKinsey的基本情境是同一時間點約2兆美元的代幣化市值——兩項機構預測之間相差約八倍。目前已分發市場接近388億美元。任何單一預測都應視為估計值，而非既定事實。

各地區規則不同。美國眾議院金融服務委員會於2026年3月25日就《2026年代幣化現代化市場法案》舉行聽證會。目前尚無全面的聯邦框架，SEC採逐案處理，包括Franklin Templeton的豁免以及Ondo待審的申請。歐盟在現行法律下將代幣化證券視為金融工具，並依MiCA為服務提供者發放許可——OneBullEx形容這一制度較為清晰，但要求嚴格。跨國經營的企業則面臨適用哪套規則的問題。

風險是實際存在的。一項涵蓋2025年12月至2026年5月的arXiv研究發現，某些代幣化市場存在流動性不足的跡象。代幣化基金也分散在不同網路上，沒有跨鏈橋就無法共享抵押品。

基礎設施可能推動下一階段。NYSE已宣布24小時交易與即時結算的計畫，Franklin Templeton也正與DigiFT和Binance合作拓展機構應用。

數據顯示了什麼

代幣化RWA市場真實且持續成長，但範圍仍然有限。多數追蹤機構顯示已分發價值介於300億至400億美元之間，其中國債佔約40%。私募信貸居次，而房地產不到1%。

成長最快的是股票與ETF，由大型平台上的散戶用戶推動，但資金仍集中在較少數的大持有人手中——持有人數量與資金之間的落差在ETF、國債與股票中重複出現。0年的預測從2兆美元到16.1兆美元不等，讀者應仔細比較不同來源，因為每個追蹤機構對市場的定義不同。本文僅供參考，不構成財務建議。

未來幾個月可能有幾項發展改變整體格局：SEC對Ondo申請的回應、Franklin Templeton將BENJI納入傳統基金的計畫，以及NYSE全天候交易是否會催生代幣化上市、還有《代幣化現代化市場法案》能否走出2026年3月的委員會聽證階段。每一項都會改變資產在新舊市場之間流動的難易程度。

資料來源

• Real-World Asset Tokenization Explained: Where the Market Actually Stands in 2026 (Learnsignal)
• North America: Inside the Growth of Agentic Commerce (Chainalysis)
• RWA categories in 2026: tokenized Treasuries, stocks, commodities, and more (MetaMask)
• New report finds that rapid expansion of tokenization is giving rise to new styles of investing (Fortune)
• Tokenized ETFs Triple in Size as Retail Adoption Outpaces Capital Growth (Richard Salmond)
• Tokenized Treasuries Drive RWA Market Past $30 Billion In Early 2026 (OneBullEx)
• Stablecoins & Tokenized Assets Report March 2026 (CoinDesk Data)

本文基於 Blockonomi 最初發布的報導。