代幣化基金市場締造了迄今為止最豐收的季度之一。過去90天，代幣化基金市值增加約27億美元，成長主要由兩項產品帶動：摩根大通的政府貨幣市場基金與Ondo Finance的生息票據。

根據RWA.xyz追蹤的數據，這波擴張使代幣化資產的總分配價值在2026年8月中旬達到約380億美元。代幣化基金位居這一總額的核心，屬於更廣泛的真實世界資產（RWA）趨勢的一環；在這一趨勢下，美國公債與基金等傳統金融工具以鏈上代幣形式發行，可全天候結算。

兩大產品支撐這波漲勢

摩根大通的JLTXX是在以太坊上代幣化的美國註冊政府貨幣市場基金，於2026年5月13日以1億美元種子投資推出。短短數月內，其估值已成長至6.94億美元至8.09億美元之間。該產品的問世延續了其他大型機構建立的模式：富蘭克林坦伯頓自2021年以來持續經營鏈上政府貨幣市場基金，而全球最大資產管理公司貝萊德則於2024年3月推出BUIDL。

第二大貢獻者是USDY，這是Ondo Finance推出的代幣化票據，由短期美國國庫券與銀行存款作為支撐。截至8月中旬，USDY市值達到約21億美元，成為現存規模最大的代幣化收益產品之一。其吸引力顯而易見：持有者既能參與美國公債收益，又保有數位資產的靈活性，可在各DeFi協議間移轉、贖回或作為抵押品使用。

目前代幣化產品排行榜如下：USYC約30億美元，BUIDL（貝萊德的代幣化基金）約27億美元，USDY為21億美元，JLTXX約8.09億美元。前四大產品合計價值超過86億美元。USYC之所以位居榜首，可追溯至Circle於2025年初收購該產品及其發行方Hashnote——這是穩定幣營運商從單純買家轉變為基金發行方的案例。儘管近期快速成長，這一合計數字相較於傳統美國貨幣市場基金產業仍屬規模有限；該產業持有數兆美元資產，且多數以鏈下形式包裝。

機構持續進場的原因

穩定幣發行商已成為重要買家。Circle與Tether等公司持有數百億美元準備金，其中大部分為美國公債與貨幣市場工具。這些工具的代幣化版本讓發行商能在鏈上管理準備金，降低摩擦並有機會提升透明度。

JLTXX與USDY等產品已推出以數位貨幣即時鑄造與贖回的功能，消除了代幣化基金長久以來最為人詬病的問題之一：資金進出流程繁瑣。

代幣化資產的整體大局

JLTXX在現有美國證券法規框架內運作，這意味著它滿足了向來令大型資金配置機構對區塊鏈相關產品卻步的合規要求。一檔註冊貨幣市場基金得以在以太坊上存在而未觸發監管警報，顯示法律基礎設施已與技術同步成熟。目前的懸念在於，這種成熟能否將買家基礎從穩定幣發行商與加密原生企業財庫，擴大至以更大規模配置資金的傳統資產管理公司、企業與財富管理平台——這一轉變將最先反映在RWA.xyz排行榜上，該排行榜目前混合了JLTXX與BUIDL等註冊基金，以及USDY與USYC等加密原生產品。