達拉斯聯準會經濟學家:代幣化存款可能使美國銀行資金更不穩定並推高信貸成本
重點速覽
- •達拉斯聯準會的分析警告,代幣化存款可能使銀行資金來源更不穩定,並推高家庭與企業的信貸成本。
- •經濟學家表示,即時結算與自動化轉移可能使存款人為追求更高收益而更快移動資金。
- •在一個情境中,存款利率敏感度提高 10%,將使銀行持有長期資產的能力減少約 7,000 億美元。
- •在另一個情境中,存款停留銀行的時間縮短 10%,將使該能力減少約 5,800 億美元。
- •美國銀行業正開發代幣化存款區塊鏈網路,其推出將考驗銀行是否會以持有更多流動資產或定期債務來因應。
根據達拉斯聯邦準備銀行兩位經濟學家的分析,代幣化存款可能使銀行資金來源更不穩定,並推高美國家庭與企業的信貸成本。
經濟學家 Rosie Levy 與 Srini Ramaswamy 表示,即時結算可能讓追求更高收益的存款人更快轉換銀行。可程式化存款代幣與代理式人工智慧可將這些轉移自動化,縮短存款停留在單一銀行的時間,並使存款對利率更加敏感。這項疑慮觸及銀行業的核心運作模式:銀行以客戶可隨時提取的存款,來支應抵押貸款與企業貸款等長期資產,而這個模式在歷史上一直依賴存款相對緩慢的流動特性。
情境推估,而非預測
兩位經濟學家估算,若存款對利率的敏感度提高 10%,銀行持有長期貸款與其他資產的能力可能減少約 7,000 億美元。在另一個情境中,若存款停留在銀行的時間縮短 10%,該能力可能減少約 5,800 億美元。
上述兩項數據均以 10 年期等值表示,並不代表放款的直接減少。這些計算是情境推估而非預測,也不等同於銀行放款逐元對應的減少。
銀行建置代幣化存款網路
這項分析發表之際,美國銀行業正建構共用區塊鏈網路,旨在全天候移轉代幣化存款,同時將客戶資金保留在受監管的銀行體系內。代幣化存款是記錄在共用帳本上的傳統銀行存款之數位形式;與依據 2025 年《GENIUS 法案》納入聯邦監管框架的穩定幣不同,代幣化存款仍是對商業銀行的債權,並處於現有的存款保險與監理制度之內。
週二,39 個美國州級銀行協會組成 BankChain Alliance,以開發支援代幣化存款、穩定幣與自動化結算的全國性網路。另一方面,The Clearing House 正在建置一個由摩根大通、美國銀行、花旗、紐約梅隆銀行與富國銀行支持的網路。
各銀行也已開始跨機構串接代幣化存款系統。8 月 20 日,渣打銀行與滙豐銀行透過 Swift 的區塊鏈帳本完成一筆即時跨境交易,該帳本串連兩家銀行各自的系統,並在透過既有支付基礎設施結算之前記錄雙方產生的義務。
銀行可能的因應方式
Levy 與 Ramaswamy 表示,面對波動加劇的存款,銀行可以透過持有更大規模的高流動性資產組合(包括準備金與美國公債)來因應。銀行也可能更依賴定期債務以維持放款組合,但以批發債務融資放款,可能會提高消費者與企業的信貸成本。
兩位作者以巴西的 Pix 即時支付系統作為可能的對照,但指出它與代幣化存款並不相同。一項2025 年的研究發現,Pix 使用程度提高會增加銀行的流動資產持有,並減少信用中介。美國新網路的推出,將是存款行為是否會如達拉斯聯準會情境所設想的那樣轉變、以及銀行是否會如 Pix 研究所顯示的那樣透過調整資產負債表來因應的早期考驗。
