鏈上投資人目前持有約 3.88 億美元的 Circle Internet Group 代幣化股票，相當於該公司整體市值約 2% 的規模。這些持倉集中在第三方發行方，其中大部分價值位於 BNB Chain 與 Solana 上。

從 IPO 到區塊鏈代幣

Circle Internet Group 於 2025 年 6 月 5 日以股票代碼 CRCL 在紐約證券交易所開始交易。第三方平台隨後開始將這些股票包裝成區塊鏈代幣，此板塊自此快速擴張。

代幣背後的數據

根據研究調查結果，截至 2026 年 10 月 25 至 26 日，代幣化 CRCL 的市值約為 3.857 億美元，隨後於 11 月初達到約 4.0685 億美元的高峰。作為參考，Circle 的股權市值在 2026 年 11 月 4 日約為 194 億美元，部分對該日期的估計甚至高達 195.5 億美元。

換句話說，Circle 每 100 美元的股權價值中，約有 2 美元以代幣化股票曝險的形式在鏈上流通——以百分比而言只是一小部分，但相對於數十億美元的市值而言已足以被注意到。

成長率是最引人注目的部分。截至 2026 年 10 月下旬，代幣化 CRCL 板塊年增 2,961%，動能來自過去一年約 3.45 億美元的淨鑄造量（鑄造代幣減去贖回代幣）。以此速度計算，該板塊目前的規模約為一年前的 30 倍。持有人數量也呈現類似趨勢：截至 2026 年 10 月 20 日，已有超過 42,200 個錢包持有代幣化 CRCL。

這些代幣由誰發行

Circle 本身並不發行這些代幣，而是由一群外部平台購買真實股票，並據此發行對應的代幣。三家發行方主導了這個市場：

• 幣安的 bStocks（CRCLb），最大的供應方
• xStocks（CRCLx）
• Ondo Finance（CRCLon）

這三家合計掌控約 94% 的供應量，分布在總計 11 到 13 個不同的平台上。區塊鏈之間的分布也相當不均：BNB Chain 佔代幣化 CRCL 市場價值的約 62%。

Solana 則扮演不同角色。它是去中心化交易所交易的主要場所，而 CRCLx 在 Raydium 這個基於 Solana 的交易所上引領交易活動。

代幣持有人能得到什麼，以及得不到什麼

這些代幣提供 CRCL 股票的經濟曝險。若股票波動，代幣的設計會隨之波動。但它們不提供的是投票權：代幣持有人無法對董事會選舉或股東提案表達意見。

根據研究調查結果，買家主要為非美國投資人。對海外人士而言，透過傳統券商購買美國股票可能存在實際的摩擦。這些代幣也能在指定鏈上接入去中心化金融，可用於借貸與提供流動性，這是一般券商股票通常無法做到的。

更大的代幣化圖景

CRCL 是將傳統資產放上區塊鏈這股更大浪潮的一部分。根據研究調查結果，代幣化真實世界資產在 2024 年底至 2026 年中期間增加了數十億美元的市場價值。像 CRCL 這類代幣化股票是這波趨勢的一環，而一支於 2025 年 6 月上市的股票能在約一年半內建立起如此規模的平行鏈上市場，可以看出這種形式擴張的速度之快。

這代表什麼

對 Circle 而言，代幣化市場是一個它並未掌控的分發渠道。每鑄造一枚代幣，都需要由託管機構購買並持有真實股票，這意味著鏈上需求可能轉化為對標的股票的需求。以過去一年約 3.45 億美元的淨鑄造量來看，這絕非微不足道的數字。

對投資人而言，最關鍵的是集中度問題。三家發行方持有約 94% 的供應量，而一條鏈就佔了約 62% 的價值。1:1 的抵押——每枚代幣對應一股標的股票——其穩固程度完全取決於持有股票的實體。

碎片化是另一個變數。CRCLb、CRCLx 與 CRCLon 都追蹤同一檔股票，卻存在於不同的平台與鏈上。流動性因此被分散，這可能影響定價與交易的便利性。缺乏投票權也是一項結構性權衡：隨著更多公司流通股移至鏈上，越來越多擁有經濟利益的所有人可能在治理上沒有正式的發言權。

後續值得關注的包括：Circle 市值的鏈上占比是否會持續上升突破 2%、持有人數量是否會繼續擴大超過 42,200 個錢包，以及發行方集中度是會鬆動還是進一步收緊。

來源：CryptoBriefing