Draper：零持 BTC 的資產負債表「不負責任」

億萬富翁創投家 Tim Draper 批評 Apple 與 Meta 將比特幣（BTC）排除在企業資產負債表之外是「不負責任」，主張規模如斯的企業應將此資產納入儲備。這位 Draper Associates 創辦人在近期播客對談中發表上述言論，重申他多年來向企業董事會力推的論點。在他的框架下，拒絕持有任何 BTC 是治理缺失，而非審慎的風險管理。

Draper 的論據建立在財政軌跡之上。他主張，無節制的政府支出只會帶來兩種可能的結果——惡性通膨，或足以壓垮銀行的高利率——而比特幣可作為對沖兩者的工具。他長期將此資產描述為另類金融經濟體的基礎設施，在這個體系中，區塊鏈系統與智慧型合約能減少對會計師、記帳員與支付中介的需求。

他提醒，這項轉型不會是一條直線：他預期在人們最終以比特幣而非美元進行交易之前，將經歷劇烈的週期波動。他並視人工智慧為加速器，表示更快的軟體開發將使圍繞該網絡構建服務變得更加容易。在該資產仍遠低於他反覆重申的 250,000 美元目標之際，這一處方考驗著企業財務主管在現金與債券之外能走多遠。

他對零持 BTC 企業資金庫的公開批評透過 X 上的一則貼文流傳：對零持 BTC 企業資金庫的批評

股東讓大型科技企業持續觀望

Draper 點名的這些企業早已面對——並否決——過完全相同的提案。在 Strategy 以 950 BTC 的收購恢復買入 BTC 之後，企業採用比特幣成為市場主題，而 Strategy 仍是該板塊的標竿——此資產最大的企業持有者——但超大型科技企業的董事會始終保持觀望。

Microsoft 股東在 2024 年 12 月的年度股東會上果斷否決了一項與比特幣相關的提案：在所投的票數中僅 0.55% 表示支持，贊成股份為 2,823 萬股。該表決屬諮詢性質而非具約束力，但如此懸殊的差距已清楚顯示股東的意願。Meta 的董事們更進一步——2025 年 5 月的一項提案要求董事會評估將 BTC 納入資金庫，管理層正式建議投下反對票。Salesforce 與麥當勞也採取相同立場，顯示這種抗拒不僅限於大型科技企業，還延伸至企業軟體與速食業。

這使得這些科技巨頭與持續增持的企業板塊形成對立——Strive 買入 1,355 BTC 後，其持有量增至 26,355 BTC——也與主張策略性比特幣儲備可作為資產負債表保險的倡議者相左。Draper 的論點顛倒了慣常的框架：在他看來，零持 BTC 的董事會才是曝險的一方，而非保守的一方。

250,000 美元目標與下一次減半

在同一場對談中，Draper 提出了具體的配置目標，而非含糊的認可：每家企業應以比特幣持有至少四周的營運支出，每個人約六個月，而每個政府則應持有 BTC 作為對沖。他主張，零持 BTC 的董事會在其現金存放的銀行倒閉時——無論在法律上還是財務上——都處於曝險狀態。

他還將其 250,000 美元的目標價與下一次減半掛鉤——這是大約每四年將新區塊獎勵減半的協議事件——以及其後帶來的供給衝擊。他重申，邁向比特幣本位經濟的轉型將經歷劇烈週期，而非穩步攀升。

今年稍早，Draper 曾主張量子電腦會在突破比特幣之前先危及銀行體系，並稱其持有的 BTC 比留在銀行帳戶中的美元更安全。他表示，在極端安全事件中，網絡的分散式參與者可以協調進行一次安全的軟體變更。

對於致力於長期 HODL 策略的持有者而言，這一處方並不陌生；對資金委員會而言，這則是對信託慣例的直接挑戰。

董事會權衡對沖論點

COINOTAG 的評估：一手紀錄——Draper 本人的公開聲明——對其主張已相當清楚，而股東投票紀錄則提供了背景脈絡。此一主題的走向只有一個方向：死多頭的對沖論點，恰恰與最有能力承擔此實驗的企業中之股東保守主義發生碰撞。創紀錄的 96.6 億美元加密貨幣併購金額顯示，推動市場的是整併，而非董事會的信念。下一個訊號將是程序性的——是否有任何超大型企業的董事會願意研究資金庫配置，而 Microsoft 與 Meta 的投票者已拒絕了這一步。