根據 AMBCrypto 公布的數據，Tether 在 2026 年第三季錄得 15 億美元淨利，使今年前九個月累計獲利達 45 億美元，超額儲備亦攀升至 79.5 億美元。超額儲備是穩定幣發行商在支撐流通代幣所需資產之外持有的緩衝，也是持有人大規模贖回時的首要資金來源。執行長 Paolo Ardoino 表示，地緣政治環境使財務準備日益重要，並將該公司目前接近 80 億美元的儲備形容為在不確定時期應對贖回與支援基礎設施的基礎。

比特幣與黃金增值帶動儲備成長

Tether 的超額儲備在第三季增加 38.5 億美元，其中大部分增幅來自比特幣與黃金持倉的增值。這些收益大多為未實現，意味著若市場狀況惡化，其價值可能下滑。

本季比特幣從約 58,000 美元反彈至 83,000 美元以上。根據報告數據，價格上漲使 Tether 持有的 100,000 BTC 價值提升 24.7 億美元。黃金亦為儲備增值作出貢獻，第三季上漲近 4%，估計增加約 7 億美元價值——即使 Tether 同期將實體黃金持倉減少 3.4 公噸，此增值仍然發生。儲備資本其餘的增幅則來自該公司的其他業務。

在評估 Tether 的財務韌性時，已實現收益與資產增值之間的區別相當重要。未實現收益能在市場上漲時強化申報儲備，但若比特幣或黃金價格下跌，也可能隨之縮水。由於該緩衝目前同時包含這些對市場敏感的持倉及其國債支撐，其規模會隨金融市場價格波動，而非僅反映營業收入。

前九個月累計獲利 45 億美元

儘管資產增值對超額儲備貢獻可觀，Tether 第三季 15 億美元的淨利與 2026 年前兩季的表現大致相當。該公司第一季獲利 15 億美元，第二季亦為 15 億美元，使今年前九個月申報獲利合計達 45 億美元。

美國國債的利息收入被列為主要收益來源。報告估計支撐 USDT 抵押品的該部分價值約為 1,350 億美元。這項與利率掛鉤的收入來源有別於本季推升儲備的價格增值，這也是為何帳面獲利與儲備成長未必同步變動。若 Tether 維持目前的季度獲利步伐至 2026 年底，全年可望產生約 60 億美元，惟該數字是基於已申報業績的推估，並非確定的年度結果。

USDT 市值微降，用戶數創紀錄

USDT 第三季末市值約為 1,830 億美元，保住全球最大穩定幣的地位。其市值在本季下滑約 0.5%，報告亦提及一個更大的 2% 跌幅，部分與 Binance 遭駭事件有關。資料來源並未說明該額外跌幅的獨立計算期間。

儘管市值轉弱，USDT 的普及程度持續擴大。根據所提供的數據，Tether 的用戶基礎在第三季成長 6%，達到創紀錄的 7.27 億名用戶。市值略為縮小與用戶數創新高之間的差異，凸顯了流通代幣的美元價值與實際使用人數是兩項分開追蹤的穩定幣指標。

監管審查與合規措施

Tether 在第三季亦面臨監管審查。報告指出，美國國會要求就伊朗非法資金流向加強問責，並要求提高該公司與川普政府某些人士關係的透明度。

為回應對非法活動的疑慮，Tether 已加強凍結與受制裁實體相關的 USDT。該公司亦成為 FASE 基金會的創始合作夥伴，該新組織專注於打擊詐騙並支援人口販運倖存者。

這些措施能否在第四季緩解監管壓力仍屬未知。報告亦提出在民主黨主導的國會下持續受到審查的可能性。

Tether 最新的業績展現了強勁的申報獲利、更龐大的超額儲備緩衝以及創紀錄的 USDT 用戶數。然而，部分儲備成長依賴未實現的市場收益，意味著該緩衝的價值可能隨比特幣與黃金價格波動。第四季將檢驗該緩衝能否保值，以及國會的審查會否轉化為正式的監管行動。

來源：AMBCrypto，經 Hokanews 轉載。