Tether公布2026年第二季15億美元利潤，儲備緩衝縮減至41.1億美元

Tether的超額儲備——即超出支撐流通中每枚USD₮所需資本的部分——在2026年第二季末降至41.1億美元，較一個季度前公布的創紀錄82.3億美元大幅下降。根據由BDO編製並在公司自行發布的披露中所公布的Tether鑑證報告，此次收縮發生之際，本季淨營業利潤攀升至15億美元，高於第一季的10.4億美元。

值得注意的是，該新聞稿將41.1億美元這一數字列為本季的結果，卻未明確將其與上一季的82.3億美元進行比較。這一比較顯著改變了對結果的解讀：儘管同期利潤更高，但Tether在第一季報告的創紀錄儲備緩衝在第二季回吐了約一半的價值。

Tether Posts Strong Q2 Performance, Generates $1.5B Net Operating Profit, Maintains $4.11B Reserve Buffer, and Expands Gold Holdings to More Than 146 Tons Read more: — Tether (@tether) July 31, 2026

Tether Posts Strong Q2 Performance, Generates $1.5B Net Operating Profit, Maintains $4.11B Reserve Buffer, and Expands Gold Holdings to More Than 146 Tons

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1,846億美元資產負債表，數字解析

其餘披露內容與Tether既定的儲備策略一致。USD₮發行量達到約1,846億美元，較第一季末增加約4.46億美元。這一增長發生在更廣泛的穩定幣市場總市值同期下降的背景下——這一分歧推動USD₮在穩定幣市場的份額超過60%，擴大了其相對於市值第二大穩定幣Circle的USDC的領先優勢。

有擔保貸款敞口——Tether儲備構成中受到較密切關注的項目之一——減少了23.8億美元，降幅為15%。黃金持有量擴大至超過146噸，CEO Paolo Ardoino明確指出僅在本季就新增了14噸。

該鑑證報告發布之際，正值Tether在更廣泛業務領域頻繁活動的一個月尾聲：

• 投資2,000萬美元用於Mercado Bitcoin在巴西的鏈上擴張。
• 領投薪資穩定幣初創公司Pact Labs的700萬美元融資輪。
• 與奈洛比證券交易所簽署探索性代幣化協議。
• 本月稍早凍結了與美國針對ISIS-K關聯錢包制裁相關的USDT。

這些舉措涵蓋了USD₮已廣泛用於跨境支付以及作為本地貨幣波動經濟體中美元獲取工具的地區。儲備緩衝的下降與這些投資活動無關。這些交易是通過公司的投資組合提供資金，而非來自儲備資產。然而，它們確實為本季的整體財務狀況提供了背景。

從82.3億美元到41.1億美元：帳本中的變化

總資產在本季末收於1,877.5億美元，總負債為1,836.4億美元，留下41.1億美元的緩衝。根據Tether自身發布的2026年第一季報告，第一季末總資產為1,917.7億美元，負債為1,835.4億美元。負債按季幾乎沒有變動。資產卻變動了：資產端約40億美元的收縮才是壓縮緩衝的原因——而非Tether已發行USD₮數量的任何變化。

Tether just released its quarterly $USDT attestation for Q2 2026. Tether had a great second quarter of 2026, with ~1.5B in net operating profit, despite highly volatile global markets. $USDT user base continued to grow, reaching the new all-time-high of 650M+, with the widest… pic.twitter.com/x4qxgacCRi — Paolo Ardoino (@paoloardoino) July 31, 2026

Tether just released its quarterly $USDT attestation for Q2 2026.

Tether had a great second quarter of 2026, with ~1.5B in net operating profit, despite highly volatile global markets.

$USDT user base continued to grow, reaching the new all-time-high of 650M+, with the widest… pic.twitter.com/x4qxgacCRi

— Paolo Ardoino (@paoloardoino) July 31, 2026

Ardoino在新聞稿中的評論將這一變化歸因於本季的市場波動，指向非國債部分儲備的按市值計價損失。黃金和比特幣在第二季都經歷了劇烈的價格波動，與新聞稿對兩類資產波動性的描述一致。新聞稿未做到的是對具體組成部分進行核對：它沒有細分約40億美元的變動中有多少來自黃金、多少來自比特幣，或多少來自以不同形式將資產移出資產負債表的23.8億美元有擔保貸款削減。

Tether縮減緩衝的四個季度

從更長的時間跨度來看，這一波動看起來不像是異常現象，更像是具有實際市場敞口的儲備投資組合的自然表現。本季的15億美元被描述為淨營業利潤——這是公司一年前並未一致使用的術語。對於任何將這些季度數據相互比較、彷彿它們是以相同方式構建的人來說，這一術語的轉變值得注意。

緩衝數字的意義超越了Tether自身的資產負債表，因為它背後是什麼：國債券和回購收入構成儲備基礎中最大、最穩定的組成部分，Tether自稱是全球最大的美國國債買家之一——持有的國債券數量超過許多主權國家。在這一基礎之上縮減的緩衝不會威脅到USD₮的支撐——儲備仍以充裕的幅度超過負債——但確實縮窄了在不出現重複收縮的情況下吸收下一輪黃金或比特幣波動的能力。

第三季鑑證仍需回答的問題

Tether的新聞稿表示，其四大會計師事務所審計程序在本季繼續進行，但未提供有關時間表或範圍的進一步細節——這是自審計委聘宣布以來伴隨每次鑑證的同一個懸而未決的問題。由BDO編製的季度鑑證提供了驗證儲備超過負債的時點快照，但它們並不構成全面範圍的財務審計——後者將更深入地審查內部控制、儲備構成方法和報告流程。審計一旦完成，是否會以本季鑑證未做到的方式逐項列出儲備構成的變動，仍是一個開放性問題。

更緊迫的問題更為簡單：第三季的鑑證是否會顯示緩衝穩定、向第一季的水平重建，還是繼續下降。持續的收縮模式將比任何單一季度所能傳達的更多信息來揭示Tether的儲備策略。