Tether 執行長抨擊國際清算銀行力推代幣化銀行存款

「國王的新衣」：Ardoino 就代幣化存款強力回擊

關於鏈上法定貨幣的多種表現形式及其為用戶帶來的優勢，各方辯論正日趨激烈。

Tether 執行長 Paolo Ardoino 公開批評國際清算銀行（BIS）總經理 Pablo Hernandez de Cos 近期的言論。De Cos 主張，穩定幣並非法定貨幣的有效替代品，並列舉多項缺陷：兌換性不佳、供給問題、互通性障礙，以及可能助長犯罪。

De Cos 轉而推廣代幣化銀行存款，稱其為「在維護貨幣體系根基的同時運用代幣化的更直接途徑」。BIS 常被形容為「中央銀行的中央銀行」，一直是此一立場的堅定支持者，主張將代幣化貨幣保留在受監管的銀行體系內有助於維護貨幣與金融穩定；其「Agorá 計畫」也探討了批發層級代幣化如何與現有的代理銀行制度並存。

Ardoino 反駁表示，BIS 的憂慮源自穩定幣本質上是比代幣化存款更高階的貨幣形式。他指出，穩定幣幾乎完全由美國國庫券支持，而代幣化存款通常僅有 10% 由流動資產作為擔保——此說暗指商業銀行的部分準備金制度，即銀行僅將部分存款以流動形式持有。Tether 本身的儲備以美國國庫券為主，規模之大，使 Ardoino 先前曾宣稱 USDT 是美國國庫券的前二十大持有者之一。

「BIS 有理由擔心穩定幣正在揭穿『國王的新衣』。在穩定幣有全額準備支持的情況下，為什麼有人會選擇把積蓄放進部分準備金的產品裡？」Ardoino 如此宣稱。

穩定幣的普及與採用已大幅成長。Tether 的 $USDT 在撰文當下市值超過 1,830 億美元，已成為新興市場的重要產品。Ardoino 本人指出，有些經濟體「在國內與對外商業活動上都高度依賴 $USDT」。

穩定幣議題也已觸及美國政治的高層，成為《數位資產市場清晰法》（即 CLARITY ACT）立法辯論中的癥結點。銀行業擔心，若允許加密貨幣交易所為這類產品提供獎勵，將引發存款外流。這項疑慮呼應了 2025 年稍早美國國會審議時的爭論——當時首部聯邦穩定幣框架《GENIUS 法案》獲簽署生效，銀行業團體曾遊說限制非銀行機構發行穩定幣。

「如果人們開始意識到穩定幣更安全，並把積蓄轉入更好的資產類別，金融體系會發生什麼事？我們正處於『承擔後果』的階段。」Ardoino 如此總結，暗示銀行存款大規模轉向穩定幣的可能性。監管機構與中央銀行如何調和代幣化存款與持續擴張的穩定幣市場，仍是數位貨幣政策下一階段的關鍵課題之一。