重點摘要

特斯拉股價在8月下旬反彈後失去動能，圖表顯示技術結構正轉向看空。

比亞迪警告，激烈競爭與投入成本上升持續對中國汽車產業構成壓力。

特斯拉公布第二季資本支出為58億美元，自由現金流為負11億美元，反映其在AI、機器人與製造領域的支出加速。

TSLA在最新一輪回升止步後於357美元附近交易，中國市場的競爭與龐大的投資支出仍是投資人的主要風險。TSLA於8月31日觸及367.95美元後，9月2日收於357.01美元，股價雖較52週低點約297美元高出約20%，但始終無法將回升幅度延伸至360美元上方區域。

技術面放緩之際，特斯拉正加大對人工智慧、機器人與自動駕駛車的支出。中國市場的競爭以及Waymo規模大得多的Robotaxi部署，則對公司較長期的成長假設構成另外的風險。對投資人而言，這一組合因素之所以重要，是因為特斯拉的估值長期以來建立在核心汽車業務之外的成長之上，這意味著在中國市場與Robotaxi業務的執行表現具有舉足輕重的影響。

特斯拉股價在近期反彈後失去動能

特斯拉股價在夏季初跌破300美元後，於8月強勁反彈。股價於8月31日攀升至接近368美元，隨後於9月1日回落至356.09美元，並於9月2日收於357.01美元。這使得TSLA低於近期高點，儘管仍保住了夏季大部分的漲幅。

所附日線圖顯示，價格在一個類似上升楔形的結構內移動，且TSLA一直難以在近期區間的上緣之上建立持續的動能。這形成了較為謹慎的短期格局。若果斷跌破下方趨勢支撐，將更有力地確認8月的反彈正在失去動能。

比亞迪警告中國電動車產業面臨重大挑戰

電動車產業的領先企業比亞迪警告，中國市場今年正經歷重大挑戰。具體而言，該公司指出競爭日益激烈，Polestar、蔚來（Nio）、小鵬（XPeng）、小米（Xiaomi）與理想（Li Auto）等公司都在爭奪中國市場的成長（CNBC）。

與此同時，比亞迪也警告，在美伊持續緊張局勢下，關鍵原物料價格飆升導致營運成本上升。銅、橡膠、鋼鐵與鋁在戰事期間均大幅上漲。這些發展有助於解釋為何許多中國電動車類股近月大跌。

特斯拉是中國市場的重要玩家，據估計中國是其第二大市場。雖然其中國銷量近幾個月已趨於穩定，但隨著比亞迪面臨的風險升溫，情況仍有改變的可能。更廣泛的背景是中國電動車產業長達數年的價格戰，一再壓縮全產業的利潤率，並迫使較弱的本土業者降價或退出部分市場。

這被視為特斯拉考慮將公司分拆為獨立企業的原因之一。另一個原因，是希望在馬斯克決定將其與SpaceX合併的情況下，降低監管審查（The Market Periodical）。

Waymo在關鍵指標上領先特斯拉

另一個可能影響TSLA股價的關鍵風險是其Robotaxi業務，該業務正面臨重大挑戰。這一點之所以重要，是因為馬斯克已在該領域投入巨資，且該業務是特斯拉有別於其他汽車公司的主要因素之一。

RobotaxiTracker彙整的數據顯示，特斯拉推出逾一年，僅有209輛Robotaxi。相較之下，Waymo在美國擁有超過4,000輛車，並計劃擴展至德國。作為擴張的一部分，該公司在數月前籌得160億美元後，正籌集30億美元債務（Waymo blog）。亞馬遜旗下的Zoox也呈強勁成長。Waymo能夠持續以如此規模籌資，反映其母公司Alphabet的深厚支持，也突顯若特斯拉Robotaxi部門維持小規模營運，將面臨的資金缺口。

這些發展意味著特斯拉未來數月將需要加大對該部門的投資。

特斯拉的支出是一大疑慮

另一個可能壓低TSLA股價的關鍵疑慮是公司的支出計劃。在最新公布的業績中，特斯拉表示第二季營收隨交車量上升而成長26%，單季營收超過280億美元。

然而，龐大的支出導致調整後EBITDA利潤率下降353個基點至11.6%，自由現金流驟降848%至負10億美元，資本支出則大增142%至57億美元。對一家即使在大幅擴張階段也歷來能產生正自由現金流的公司而言，自由現金流持續為負將標誌著其財務結構的重大轉變，投資人正密切關注這些支出能否轉化為能帶來營收的服務。

特斯拉股價技術分析

日線圖顯示，TSLA股價近幾週反彈，從7月下旬的296美元升至目前的357美元。股價成功回補7月23日發布財報時形成的公允價值缺口。進一步觀察可發現，股價重新測試了財報前的最低點，確認了「突破後回測」型態。此外，股價也正緩慢形成類似上升楔形的型態。

TSLA仍低於200日均線，顯示空方目前佔上風。因此，阻力最小的路徑向下，初步目標為320美元，較目前水準低約10%。

本文《特斯拉股價面臨跌至320美元風險 支出壓力與中國競爭加劇》最先刊登於The Market Periodical。