Tesla 持有 11,509 BTC,總成本基礎約為 3.86 億至 3.87 億美元,換算每枚平均成本約 33,500 至 33,600 美元。Block 持有約 9,117 BTC,於 2020 年至 2021 年間逐步累積,原始投入約 2.2 億美元,相當於每枚平均成本接近 24,000 美元。在目前市場中,這兩個部位仍維持獲利,而許多其他企業持有者則面臨未實現虧損,因為他們的平均取得價格遠高於早期買家的進場成本。

兩家公司如何走到今天

Tesla 的比特幣故事實際上是兩項決策的結果。該公司於 2021 年初投入約 15 億美元買入比特幣,當時並同步宣布短暫接受比特幣支付購車款的實驗,但數個月後便以加密貨幣的能源消耗為由暫停該方案。隨後在 2022 年第二季,Tesla 出售該部位約 75%,留下規模更精簡、平均成本更低的剩餘持倉。自 2022 年以來,Tesla 一直維持剩餘部位不變。

2025 年第三季,Tesla 公告其比特幣持有部位帶來 8,000 萬美元收益,這個數字反映了重新調整後的部位在公允價值會計準則下的表現;該準則目前要求企業每季將加密資產按市價衡量。

Block 的路徑則較為穩健。這家由 Jack Dorsey 領導的支付公司——當時名稱仍為 Square——於 2020 年 10 月開始買入比特幣,首筆以 5,000 萬美元購入 4,709 BTC,並持續至 2021 年,逐步建立部位。此後該公司持續以小額定期定額方式加碼,使持有量漸進成長,同時未大幅推高平均成本。Block 全程緩慢而有條理地推進。

為何此事的意義超越這兩家公司

Tesla 與 Block 的比特幣持有量均名列上市公司前 15 大,但兩者的處境與在後續市場週期中以更高價格進場的同業有根本上的差異。它們早期跟進的企業比特幣儲備策略由 MicroStrategy(現已更名為 Strategy)開創,該公司自 2020 年 8 月起將企業現金轉換為比特幣,至今仍以大幅差距穩居最大企業持有者;隨著此策略在 2024 年與 2025 年間擴散,一波新的跟進者湧入,其中許多公司的成本基礎遠高於先行者。

美國財務會計準則委員會(Financial Accounting Standards Board)強制要求加密資產採用公允價值會計,這意味著未實現虧損會直接反映在損益表上。在先前的會計處理下,比特幣被列為無確定使用年限的無形資產:價格下跌時企業須認列減損,但價格回升時卻無法將帳面價值調回。在 FASB 的《會計準則更新 2023-08》於 2024 年 12 月 15 日之後開始的會計年度生效之前,Tesla 曾在舊制下認列多期減損損失。2025 年第三季的收益反映了按市價衡量會計所呈現的更清晰面貌:該部位的價值已高於 Tesla 的買入成本。

同樣的機制也會反向運作:按市價衡量會將比特幣的季度價格波動雙向傳導至財報獲利,因此企業持有者(包括 Tesla 與 Block)的損益表如今每季都會隨市場波動,而不再僅在價格下跌時反映損失。

Block 以約 2.2 億美元的成本持有超過 9,100 枚 BTC,這樣的平均取得價格,是現今大多數進入比特幣儲備領域的企業難以複製的。