根據特斯拉於10月21日發布的2026年第三季更新，截至9月30日，其數位資產持倉價值季增43%，從6月底的6.74億美元攀升至9.62億美元。

這2.88億美元的增幅在特斯拉財報中全部列為未實現收益，顯示期內並無淨買賣比特幣——而特斯拉與SpaceX之間的合併討論，最終可能使兩家公司的持倉合而為一。

收益全來自價格，而非交易

在公允價值會計下，公司數位資產帳面價值在一季內的變動等於買入減去賣出，再加上價格變動的影響。當價格能完整解釋整個變動時，淨交易量便接近於零。

比特幣自身的季底價格也支持這一判斷。特斯拉6月季度申報文件列出以3.86億美元買入的11,509 BTC。回推計算，9.62億美元按比特幣9月收盤價約等於11,504枚。特斯拉申報的數字以最接近的百萬美元四捨五入，精確度限制在正負約六枚之內；任何具規模的買入或賣出都會在差額中顯現。

按此計算，特斯拉保留的比特幣持倉相對購入成本有約5.76億美元的帳面收益。

合併委員會將30,221 BTC放上同一張談判桌

今年夏天在納斯達克掛牌交易的SpaceX，於週二發布第三季業績。在電話會議上，馬斯克表示，應股東要求，雙方董事會均已組成獨立董事特別委員會，而他本人因存在利益衝突被排除在討論之外。他稱合併是一個「好主意」，同時表示交易未必成局。

目前尚未達成任何條款。在特斯拉方面，批准需要全體已發行股份的過半數同意，馬斯克本人也形容這一門檻很高。

SpaceX的6月季度申報文件列出以6.61億美元買入的18,712 BTC。其第三季業績將數位資產估值為15.73億美元，高於6月的10.98億美元。攤至18,712枚，每枚約84,060美元，與比特幣季底收盤價相差不到1%。

幣量與成本基礎來自6月30日的申報文件；估值來自季業績。根據BitcoinTreasuries.net數據，合計30,221 BTC將在上市公司比特幣持倉中排名第六。

合併會改變什麼——以及不會改變什麼

合併後的公司無需購買任何一枚幣，即可申報雙方的持倉。巴克萊認為，交易可能會在特斯拉年度股東大會之前公布，該會議必須在12月6日前舉行，且SpaceX較可能是收購方。

兩家公司在文件上已有關聯。據DriveTesla Canada報導，當xAI併入SpaceX時，特斯拉對xAI的20億美元投資轉換為不足1%的SpaceX股權。這是一項股權持有，並未為特斯拉的帳面增加任何比特幣。

持有比特幣也是特斯拉曾經反轉過的決定。2021年初，它以15億美元買入比特幣，並在同一季度內以2.72億美元賣出部分持倉，詳見其2021年第一季申報文件。2022年中，它將約75%的購入量轉換為法定貨幣，套現9.36億美元，如8-K申報文件所披露。兩次出售都直到季度業績公布才為公眾所知。

合併後的董事會將繼承約25億美元的比特幣。僅SpaceX一家在第三季就投入196億美元於資本項目，其中大部分用於AI運算，因此這些幣不會是合併後公司財務的核心。兩家公司均未表示合併後的業務會保留、出售還是繼續增持這些比特幣。

後續值得關注的披露

• 特斯拉第三季10-Q，應會列明9.62億美元背後的確切幣量
• 委員會是否在特斯拉年度股東大會前達成條款
• 合併文件中為30,221 BTC制定的任何財庫政策

本文僅供參考，不構成財務或投資建議。

來源：Coindoo