Tema ETFs 於 9 月 9 日推出 Tema Trading and Prediction Markets ETF，讓公開市場投資人間接接觸私有預測市場公司 Kalshi 與 Polymarket。該基金的交易代號為 DICE，並不持有預測市場合約本身。

DICE 改以特殊目的載體（SPV）匯集投資人資金，購買私有公司的 IPO 前股份。Kalshi 與 Polymarket 是該基金持有比重最大的兩家公司，但兩者合計配置約占投資組合的 15%。其餘資產包括 Robinhood、Interactive Brokers、Intercontinental Exchange 與 Coinbase 等上市公司。該基金的總費用率為 0.75%。由於私有公司持股僅占投資組合的一小部分，DICE 將這類曝險與成熟的上市金融及加密貨幣企業相關持股結合。

金融分析師 Eric Balchunas 於 9 月 9 日在 X 貼文中說明了這項結構：

Tema launching a prediction markets ETF (theme ETF not actual event contracts, SEC still pondering those) but it has 15% in privates Kalshi and Polymarket. This makes sense to me re using the 15% illiquidity bucket- theme ETFs or sectors might as well get dose of private co part… pic.twitter.com/ybFfbyhppL — Eric Balchunas (@EricBalchunas) September 9, 2026

Kalshi 與 Polymarket 都是私有公司，這意味著多數散戶投資人過去沒有直接購買其股份的途徑。DICE 透過持有私有公司股份提供間接參與方式，而非透過持有這些平台的事件合約。

預測市場成長引發關注

預測市場活動迅速擴張。今年夏季，兩個平台的月交易量都超過 $10 billion，部分原因是全球體育賽事（例如 World Cup）帶動。

Tema President Steve Munroe 表示，預測市場交易量到 2030 年可能成長近 20 倍，達到 $1 trillion。這項預測吸引了希望打造與該產業相關、可投資產品的基金公司關注。

Kalshi 與 Polymarket 在近期融資輪中各自獲得超過 $20 billion 的估值。報導指出，Kalshi 可能正尋求以 $40 billion 的估值籌集更多資金。Tema 表示，其對這兩家公司的投資定價約較它們最新估值折價 10% 至 13%。

如果其中任何一家公司最終以高於目前水準的估值上市，這項定價可能讓 DICE 持有人接觸到私有持股價值上升所帶來的潛在增益。然而，Kalshi 與 Polymarket 都尚未宣布首次公開募股計畫。Kalshi 拒絕評論潛在上市事宜，而 Polymarket 未回應置評請求。

法律挑戰持續

這些公司也在多個美國州面臨與體育相關合約分類有關的法律挑戰。核心問題在於，這些合約究竟屬於金融工具，還是賭博產品。

Kalshi 與 Polymarket 主張，兩家公司應由 Commodity Futures Trading Commission 在聯邦層級監管，並堅稱其合約是金融工具，而非賭注。然而，如果 U.S. Supreme Court 最終作出不利於它們的裁決，這些平台可能會被視為體育博彩業者。如此一來，它們將受到州層級法規約束，並可能限制營運地區。

目前，包括 California、Georgia 與 Texas 在內的主要州仍不允許體育博彩。

DICE 並不是唯一一檔持有其中一家公司的 IPO 前曝險的交易所交易基金。ERShares Private-Public Crossover ETF 持有價值 $30 million 的 Kalshi 部位，而 KraneShares Public-Private AI and Technology ETF 則持有 Polymarket 的少量股份。

因此，DICE ETF 是公開市場投資人取得預測市場產業曝險的較直接方式之一，但這些公司的法律地位、私募市場估值與潛在上市時間表仍未確定。

來源：CoinCentral