Azuria Capital 創辦人兼執行長 Tavi Costa 認為，比特幣目前看起來「非常低估」，並觀察到許多昔日支持者已放棄這項資產。在新一集專訪中，他解釋為何隨著聯準會（Federal Reserve）升息週期接近尾聲，他預期比特幣與白銀將出現「劇烈波動」。升息週期的結束是實體資產投資人密切關注的轉折點，因為這標誌著市場在整個緊縮階段所處的較緊貨幣環境即將轉向。

Costa 在 Bitcoin Magazine 的 BMTV 節目上分享了他的展望（觀看完整影片）。除了比特幣與白銀的論述之外，他也提出他認為將定義未來十年的兩大宏觀力量——美元走弱與收益率受到壓抑——並解釋白銀與礦業股為何成為他最青睞的實體資產交易。這兩股力量共同構成了他將比特幣與白銀視為劇烈行情候選標的的背景。

黏性通膨、政府支出與弱美元

根據影片的章節分段，這場訪談以黏性通膨以及 Costa 所稱失控的政府支出開場。接著他論證美元將在下行方向令市場意外——這一動態是他偏好實體資產的更大格局的基礎，尤其是在升息週期結束之際。他的論述脈絡環環相扣：在他看來，持續的通膨與財政壓力直接支撐了美元走弱，進而支撐實體資產交易。

黃金礦商、比特幣與「宏觀套利」

Costa 將持續的黃金礦商漲勢與他認為比特幣遭低估的觀點聯繫起來，並主張礦業股看起來像是一種宏觀套利。他也將白銀與比特幣置於非常相似的位置，將兩者都視為他所預期劇烈行情的候選標的。對於一位偏好交易橫跨礦業股票的宏觀投資人而言，這樣的定位值得注意：他將比特幣視為與黃金礦商、白銀同一實體資產板塊的一部分，而非另類風險類別。

白銀供給受限與 AI 建設潮

訪談中有相當大的篇幅聚焦於白銀。Costa 談到黃金在長期牛市中出現的 30% 回撤，指出流通盤緊俏以及白銀礦商持股占比達 65%，並主張沒有金屬就沒有 AI 革命。他進一步解釋為何人造黃金並不會對金屬供給構成威脅，以及為何高品位銀礦無法憑空創造。他所描述的供給限制之所以更具分量，是因為白銀同時承擔貨幣與工業雙重角色，其需求貫穿電子產品、太陽能製造以及支撐資料中心建設的硬體。

巴西與大宗商品敘事

訪談也涵蓋魯拉連任後的巴西，以及其在更廣泛大宗商品敘事中的位置，最後回到 Costa 的核心論點：在升息週期結束之際布局比特幣與白銀。巴西——重要原物料出口國——為這場討論提供了具體的地理錨點，說明大宗商品生產型經濟體如何融入更廣泛的實體資產格局。

對於希望持續追蹤這套論點的讀者，值得關注的指標正是 Costa 自己點出的變數：聯準會的政策路徑、美元的走向，以及白銀的供給動態——他主張這些變數將決定比特幣與白銀是否會出現他所預期的行情。

完整專訪可於 Bitcoin Magazine 的 YouTube 頻道 觀看。原文刊載於 Bitcoin Magazine，作者為 Patrick Green。

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