瑞士區塊鏈聯合會（SBF）在其首份全球基準報告中，將瑞士評為15個金融中心中的第六名，得分為75.62分（滿分100分）。對此，該協會呼籲監管機構與政策制定者加快FINMA——瑞士金融市場監管機構——的程序，並為與法定貨幣掛鉤的數位代幣，即瑞郎（CHF）穩定幣，建立可行的框架。

研究結果發表於報告「Infrastructure First」，該報告由SBF在AMINA銀行以及法律與稅務事務所MME的支持下完成。這項研究在十一個維度上比較15個地區，衡量哪些司法管轄區在代幣化證券、債券與基金的受監管基礎設施方面最具優勢。本文引用的數據來自SBF的新聞稿與媒體資料。

SBF代表瑞士區塊鏈產業向政策制定者與主管機關表達業界利益。該協會自述為由企業、政府、學術界與公民社會組成的公私合作倡議。該組織最初於2017年12月以「區塊鏈工作小組」（Blockchain Taskforce）名義成立，並於2018年改組為SBF。其主席為Heinz Tännler。

美國居首，但中段競爭激烈

美國以85.00分位居榜首，新加坡以83.25分緊隨其後，英國為80.00分。此後排名差距明顯縮小：德國得分76.88，日本76.38，瑞士75.62。盧森堡僅以75.50分落後瑞士0.12分，法國以74.12分位居第八。第四名與第八名之間的差距不到三分。列支敦斯登（64.25分）與開曼群島（50.25分）則墊底。

瑞士同時也處於類別分界線上。報告將各地區分為三組：「Leading」自82分起，「Advanced」涵蓋76至82分，「Developing」則低於76分。因此，瑞士以75.62分距離「Advanced」門檻僅一步之遙。它落後第五名的日本0.76分，落後領先者9.38分——這顯示在中段排名中，小數點後的分數即可決定名次。

法律與基礎設施獲最高評分

在十一個維度中的三個維度上，瑞士取得了全部15個地區中的最高分。其DLT基礎設施獲得9.5分（滿分10分），監管確定性（Regulatory Certainty）與法律終局性（Legal Finality）各獲9.0分。此外，其在銀行與託管（Banking & Custody）及反洗錢方面以8.5分與最佳表現者並列，地緣政治穩定性亦以9.0分達到最高分。

SBF將此優勢歸功於早期的法律框架。使瑞士聯邦法律適應分散式帳本技術的DLT法案自2021年8月起全面生效。在此之前，監管機構早於2019年就已核發首批針對數位資產的FINMA牌照。

速度與市場規模落後

在實施速度方面——報告中稱為「Implementation Momentum」——瑞士僅得6.0分，而美國為9.0分。只有澳洲（5.5分）與開曼群島（5.0分）排名更低。在市場規模與流動性方面的差距更大，瑞士為5.0分，美國為10.0分；只有列支敦斯登與開曼群島在該項表現更差。相比之下，排名第二的新加坡在速度與市場規模上分別取得8.5分與8.0分的相對高分。在AI x Blockchain與人才（Talent）方面，瑞士得分7.8分，美國則再次達到9.0分。

權重分配最終決定了總體結果。速度、市場規模與AI x Blockchain各佔15%，合計佔總分的45%。相比之下，瑞士的三個最強項目——DLT基礎設施、監管確定性與法律終局性——合計僅佔25%。報告因此將重點放在實施與市場影響力上。將已公布的瑞士各項分數與這些權重結合計算，約得75.7分，除四捨五入誤差外與總分相符。這樣的算術有助於解釋為何法律評分最強的地區仍可能位居中段。

在以監管成熟度與實施速度繪製的象限圖中，瑞士獨自位於「Mature but Deliberate」（成熟但審慎）區域，位置約在9.2至6.0分之間。新加坡與盧森堡屬於「Systematic Leaders」（系統性領導者），而美國、英國、德國、日本、法國與阿聯酋則屬於「Fast Movers」（快速行動者）。

對FINMA與政策制定者的五項訴求

SBF指出三大缺口。一是實施速度，二是市場深度不足加上國際連通性薄弱，三是從AI x Blockchain與人才到可規模化應用的路徑。該協會由此提出五項訴求。

首先，FINMA應將創新確立為戰略目標，並使其發照程序更清晰、更快速、更具可預測性。其次，SBF呼籲為CHF穩定幣及數位形式的貨幣建立技術中立、合乎比例且以風險為基礎的框架。其餘訴求則針對市場：該協會希望改善國際市場准入——例如進一步發展與英國的數位金融服務協議——並建立與國際交易、託管及結算平台的互通連結。它還希望技術與人才能够更快速地進入市場。儘管如此，SBF強調其並非尋求更寬鬆的監管。

訴求提出正值立法進行之際

這項呼籲提出的時機正值立法活躍期。隨著《金融機構法》（FinIA）的修訂，聯邦委員會希望設立兩個新的牌照類別：支付工具機構（payment instrument institution）與加密機構（crypto institution）。根據該計劃，未來僅支付工具機構可發行某類穩定幣。此外，新類別將取代現有的金融科技牌照。該法案的諮詢期自2025年10月持續至2026年2月。

根據SBF的政策概覽，相關法案仍在聯邦委員會手中——這適用於FinIA以及《金融市場基礎設施法》（FinMIA）。該協會預計諮文將於2027年上半年提出，國會的聯合辯論也可能在同一年舉行。因此，SBF的訴求正是在為下一輪監管定調的階段提出。諮文內容是否採納這五項訴求——特別是在穩定幣發行與發照速度方面——是下一輪監管成形時值得關注的要點之一。

在戰略上，SBF建議不要照搬紐約、倫敦或新加坡的模式。相反，瑞士應將自己定位為機構級數位資產的中立且與國際連通的地區。這涵蓋代幣化債券、基金、抵押品與私募市場資產，以及託管與可編程的跨境結算。

後續發展

這些建議建立在該協會先前的立場之上。SBF於2025年5月提出的12點計劃已呼籲FINMA在六個月內核發牌照、將創新作為監管目標，以及對穩定幣進行技術中立的監管。此次基準報告如今將這些訴求置於國際比較之中。

未來數週情況將變得具體。首先，國際金融事務國務秘書處（SIF）將於2026年11月17日舉行聽證會，主題為「優化金融市場監管」。FinIA與FinMIA的諮文將在其後提出。SBF透過其網站提供完整報告，包括各國簡介與國際案例研究。

「瑞士擁有堅實的基礎。但我們不能認為僅憑法律品質與信任就足够了。我們必須再次更快地將兩者轉化為國際影響力、具體應用與持久的價值創造。」——瑞士區塊鏈聯合會主席Heinz Tännler