瑞士金融界正在進行一項不尋常的嘗試：共同打造一款穩定幣。該國的 CHF 穩定幣沙盒是一項由瑞士銀行業多家知名機構組成的聯盟計畫，已於 9 月 8 日進入實際測試階段，並新增兩大重量級成員。瑞士核心金融市場基礎設施的營運商 SIX，以及瑞士主流行動支付應用程式 TWINT，已正式加入該計畫。

沙盒目前的成員除 SIX 與 TWINT 外，還包括 UBS、PostFinance、Sygnum、Raiffeisen、Zürcher Kantonalbank、BCV 及 Swiss Stablecoin AG。

CHFD 穩定幣沙盒的實際內容

該計畫的核心是 CHFD，一款與瑞士法郎 1:1 掛鉤的穩定幣。在整體倡議於 2026 年 4 月 8 日啟動後，CHFD 已於 2026 年 6 月 30 日完成技術上線。沙盒由 CHFD Infrastruktur AG 營運，該公司是 Swiss Stablecoin AG 的子公司，為平台提供技術基礎。

測試聚焦於三大核心用途：銀行間自動化交易、代幣化資產結算與可編程支付。可編程支付就像將「若此，則彼」的邏輯應用於資金——當貨物通關時付款可自動執行，或股息一經宣布即可即時發放，無需人工介入。

沙盒在嚴格的規範下運作。參與者數量與交易量均設有上限，這是監管沙盒的標準做法，旨在控制風險的同時讓機構從中學習。該計畫預定運行至 2026 年底，主辦方已明確表示其性質屬於探索性，並未承諾進行全面商業化推出。

SIX 與 TWINT 的重要性

SIX 營運瑞士證券交易所，並為全球最重要的金融中心之一提供交易後基礎設施。該集團對分散式帳本技術（DLT）也並不陌生：透過其 SIX Digital Exchange（SDX）平台，集團自 2021 年起便營運基於 DLT 架構的受監管數位交易所與中央證券保管機構。其參與為沙盒帶來了純加密原生新創公司無法企及的機構公信力。

TWINT 則帶來了不同的價值：消費者觸及範圍。這款應用程式是瑞士版的 Venmo 或 Apple Pay，廣泛用於點對點轉帳與零售消費。其加入顯示聯盟並非只關注批發型銀行間結算——至少存在一定興趣，探索法郎掛鉤穩定幣未來是否能觸及日常支付場景。

瑞士在歐洲穩定幣競賽中的位置

CHF 穩定幣沙盒並非孤立存在。在整個歐洲，銀行與金融機構正競相開發受監管的穩定幣解決方案，部分原因是歐盟的《加密資產市場監管條例》（MiCA），部分則是因為業界意識到 USDT 與 USDC 等美元掛鉤穩定幣已佔據龐大市場份額，而歐元或法郎替代品的競爭相對有限。

瑞士並非歐盟成員國，長期以來在加密監管方面走出自己的路，包括 2021 年生效、為代幣化證券提供法律基礎的《分散式帳本技術法》。瑞士國家銀行也曾透過與 SIX 合作的 Helvetia 計畫，探索批發型央行數位貨幣。儘管瑞士的加密活動相當活躍，至今仍缺乏一款被廣泛採用的 CHF 穩定幣。CHFD 沙盒正是為了填補這一缺口。

Sygnum 是全球最早的受監管數位資產銀行之一，為聯盟注入加密原生專業知識。由瑞士政府持有的 PostFinance 則帶來公共部門的正當性。Zürcher Kantonalbank 與 BCV 代表深植於瑞士日常生活的州立銀行體系。

測試階段對代幣化資產結算的重點關注尤其值得留意。代幣化證券是快速成長的領域，而結算基礎設施正是區塊鏈技術相較傳統系統能提供可衡量改善的真正痛點之一。這也是瑞士已有實際營運中基礎設施的領域，使沙盒的實驗與現有市場運作直接相關，而非純屬理論。

沙盒預定於 2026 年底結束，代表測試結果應會較快出爐。無論聯盟最終決定推出商業化產品、轉向不同設計，還是完全擱置該計畫，測試期間產生的數據都可能影響整個歐洲銀行業的穩定幣策略。