Sui 基金會表示，該網絡的比特幣借貸基礎設施 Hashi 將於十月下旬開始分階段主網上線。上線聯盟涵蓋超過 20 個合作夥伴，整個集團的承諾資本超過 5 億美元。這筆承諾資本能否轉化為可用的鏈上流動性，唯有待網絡正式上線後才會明朗。

預計在上線時營運金庫的供應商包括 Aftermath、Concrete 與 Fluid。Hashi 本身提供底層基礎設施，而獨立第三方則構建終端用戶實際使用的借貸、借款及其他金融產品。對持有人而言，抵押借款提供了一種以另一種資產籌集資金的方式，同時讓比特幣保持存款狀態而非被出售。

在 Hashi 的 7 月全球測試網之前，聯盟已經擴張，Cumberland、Fluid 與 SwissBorg 相繼加入。根據 Sui 基金會的公告，主網現在將這些準備工作推進到一個貸款方必須供應資產、借款方必須接受條款、金庫必須在實時環境下正常運作的階段。

比特幣存款如何成為 Sui 抵押品

流程始於比特幣存款。用戶將 BTC 發送至 Hashi 生成的比特幣地址；在完成所需的確認數與延遲期後，系統會在 Sui 上鑄造等量的 hBTC。該 hBTC 隨後可作為網絡上借貸或其他金融應用的抵押品。這種入並鑄造的結構將 hBTC 歸入比特幣支持代幣的更廣泛類別，即在一條鏈上發行的資產代表持有於另一條鏈上的 BTC。

底層 BTC 從不離開比特幣帳本，而 hBTC 則讓存款人在 Sui 應用內擁有可用的頭寸。根據該項目的技術文檔，釋放已存入的 BTC 須經 Hashi 的 MPC（多方計算）委員會及其 Guardian 層授權。這一設計將控制權從單一普通錢包轉移至共享簽名結構。

委員會成員資格並非自動涵蓋整個驗證者集合：Sui 驗證者必須另行註冊並運行所需服務才能參與。提款時，相應的 hBTC 會先在 Sui 上銷毀，隨後委員會與 Guardian 才會授權一筆比特幣交易，將資金送回用戶指定的地址，並扣除網絡費用。

Anchorage Digital 提供兩條接入途徑

當 BTC 以 hBTC 形式呈現後，下一個問題是誰能在自身的託管規則下運用這筆抵押品，而 Anchorage Digital 的角色正是解決上線的這一部分。

各機構並非都在相同的託管模式下運作。上市公司可能需要受監管的抵押安排，而加密原生基金可能更傾向於管理自己的錢包並直接與應用互動。Anchorage Digital 為客戶設定了兩種接入 Hashi 的方式。

第一種是 Atlas，這是 Anchorage 的結算與三方抵押基礎設施，專為在合格託管與合規要求下運作的機構而設計。Anchorage 表示，資產可在保持合格託管的同時被調動為抵押品。第二種是 Porto，其機構自託管錢包，為尋求直接接入 Hashi 及其周邊應用的客戶提供途徑。這些選項擴大了潛在參與者的範圍，但僅憑託管途徑並不能確定貸款的利率、抵押率或清算條款。

5 億美元是承諾資本，而非實時借貸流動性

已確認的是：Hashi 表示其上線聯盟已承諾超過 5 億美元的資本。仍未知的是：其中有多少會在上線時進入主網、每個市場供應哪些資產，以及借款方可獲得多少流動性。

承諾資本並不會自動成為可借貸的流動性。借款方需要貸款方供應其想借入的特定資產，無論是穩定幣還是其他代幣。Sui 基金會尚未公佈逐個合作夥伴的資金分配或部署承諾資金的時間表。

這為首批實時市場留下了若干實際問題：有哪些資產可供使用、需要多少抵押品、適用什麼利率，以及當比特幣價格下跌時清算如何運作。由於金融產品由獨立供應商構建，不同應用的答案將有所不同。Sui 表示，隨著上線夥伴完成整合，接入範圍將會擴大。

機構採用與否取決於上線後的條款

Hashi 的目標用戶是那些希望使用比特幣、但又不想將其轉移到其他區塊鏈上，或放棄支配其資產負債表的託管控制的持有人。其主網設計結合了以比特幣持有的抵押品、Sui 側的 hBTC，以及為受監管機構與自主市場參與者提供的不同接入途徑。

對這些用戶而言，聯盟的規模只是一個起點。借款成本、抵押要求、提款可靠性與穩定幣深度，將決定 Sui 上的比特幣支持金融能否成為實用的財資管理工具。

本文僅供參考，不構成財務、投資或法律建議。資本承諾、上線計劃與借貸條款可能會有所變動。