比特幣向來被認為絕不平靜,而 Strive 相信自己能為投資人提供一個更接近平穩的版本。Strive Inc.(NASDAQ: ASST)首席風險長 Jeff Walton 表示,該公司的信貸工具能夠吸收比特幣的下行波動,並減緩未來的價格震盪。

這項訴求推出的同時,Strive 正大力投入其所謂的「數位信貸」——以比特幣為擔保的證券,設計目的是支付穩定收益,而公司普通股則承擔大部分價格風險。

Strive 的數位信貸如何運作

Strive 是一家比特幣財庫公司,將比特幣持有於資產負債表上,並在該儲備之上構建金融產品。

其最新產品是名為 SATA 與 SATS 的永續優先股證券。「永續」意味著這些工具沒有到期日,而「優先」則意味著持有人在普通股股東之前獲得償付。這些證券的設計目的是使其運作更類似信貸而非股權,由底層的比特幣儲備與公司流動資金支持其派息。這類分層資本結構是傳統公司金融的常見安排;Strive 版本的特色在於收益層背後的比特幣儲備。

SATA 的收益率約為 13%,SATS 約為 15%。這些派息由 Strive 的比特幣持倉作為擔保,加上其手頭現金提供支持。

Walton 指出,約 13% 的收益率流向優先股持有人。與此同時,Strive 的普通股歷來對比特幣呈現約 2 倍的貝塔值——貝塔值是衡量資產相對於基準波動程度的統計指標,在此意指該股票歷來的波動幅度約為比特幣本身的兩倍。這種分層正是他論點的核心:優先層獲得可預測的收益,而普通層則吸收波動。

實際上,這種結構將單一高波動資產拆分為兩種風險特徵截然不同的工具——一種為收益而設計,另一種則為承受衝擊而存在。Walton 主張,這正是比特幣支持的信貸得以與該資產的波動共存、而非與之對抗的方式。

大規模募資與持續成長的比特幣儲備

Strive 在超額認購的 SATS 發行中募得近 7 億美元,超出其 5 億美元的目標。超額認購是指投資人需求超過可供認購股份數量的發行。該公司以每股 90 美元售出 700 萬股,SATS 每年派發 15 美元股息。

截至 2026 年 10 月上中旬,Strive 持有 32,773 至 36,800 枚 BTC。該總額包含近期以約 2.8 億美元購買的 3,311 枚 BTC。

Walton 在 2026 年 10 月 21 日的訪談中表示,這些比特幣支持的證券有潛力釋放高達 1 兆美元的機構資金。他提出這一論點之際,信貸市場的利差正在擴大。信貸利差衡量投資人持有高於最高評級基準之風險債務所要求的額外收益,因此利差擴大顯示放貸風險的溢價正在上升。這項更廣泛的策略被討論為將比特幣引入傳統信貸市場、規模可達 2,000 億至 1 兆美元的潛在機會。

為何獲得評級的信貸才是真正的目標

Walton 強調將這些證券納入獲得評級的信貸市場的重要性。許多大型機構只能購買具有信用評級的證券。退休基金、保險公司及類似投資人通常在規範下運作,完全將未經評級的產品排除在外,因此取得評級將大幅擴大合格買家的範圍。

這些收益率的吸引力顯而易見。根據研究結果,約 13% 與 15% 的派息遠高於傳統固定收益投資通常提供的水準。Strive 的論據也建立在透明度之上:其比特幣儲備可被公開查證,公司並持有流動資金支持這些證券。

對投資人與市場的意義

對於以收益為目標的投資人,Strive 提供的是對比特幣擔保結構及其收益的曝險,而非對該資產本身的直接價格曝險。代價是優先股持有人放棄了普通股股東保留的上行空間。

對於普通股股東而言,其股票對比特幣的貝塔值約為 2 倍,普通股實質上發揮著緩衝墊的作用。

Walton 宣稱這些工具能減緩未來價格波動,值得仔細解讀。波動性並不會消失——它被重新分配,從優先層移出,集中於普通股。在嚴重下行時,本已是結構中最高貝塔層的普通股,將在優先股派息承受壓力之前率先承擔大部分損失。

值得關注的指標相當具體:Strive 是否為 SATA 或 SATS 取得信用評級、未來發行的需求是否依然強勁,以及在下一輪比特幣急跌期間這些優先證券的交易表現如何。

來源:CryptoBriefing