全球最大數位資產財庫公司 Strategy 已結束為期兩個月的比特幣購買暫停期。該公司週一宣布，已以平均約 80,300 美元的價格買進價值 3.7 億美元的比特幣。消息公布後，Strategy 股價上漲近 3%，來到約 130 美元。此次重啟買進，顯示在先前一段 prioritized 保存現金並履行股東義務的時期之後，公司再次願意將資金投入比特幣。

根據向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，此次比特幣購買使用了新發行 MSTR 股份銷售所得的部分資金。其餘款項用於支付股息、回購 STRC——一種向投資人定期支付收益的 Strategy 獨立股份類別——並為公司現金餘額增加 3,000 萬美元。選擇以股權發行而非舉債的方式，標誌著公司購幣資金來源的轉變；先前借貸成本與槓桿疑慮曾在市場下行期間對此模式造成壓力。

此次購買正值比特幣短暫反彈之際，週一枚報約 78,800 美元。比特幣在過去 10 個月大部分時間處於熊市，於 8 月 21 日單日大漲超過 23%，根據加密數據聚合平台 CoinGecko，這是自 5 月以來首次收復 79,000 美元。這波反彈也使 Strategy 的持幣價值重回成本之上，扭轉了先前的巨額帳面虧損。由於 Strategy 持有比特幣總供應量的 4%，其財務狀況與比特幣價格波動密切相關，其購幣揭露也已成為機構比特幣需求的密切觀察指標。

Strategy 的積極囤幣模式——歷史上依靠新股銷售與借貸資金支撐——在市場下行期間承受壓力。隨著比特幣價值下滑，Strategy 的持幣貶值，其為持續購幣籌措新資金的能力也減弱。

這些壓力促使 Strategy 放棄先前「絕不賣出你的比特幣」的立場。6 月下旬，比特幣報 58,500 美元、較歷史高點下跌 53% 之際，Strategy 出售部分持幣以履行財務義務。整個夏季，公司又另外三次出售比特幣，總額約 5.44 億美元。

公司因其激進買幣策略面臨日益升高的股東壓力，尤其 MSTR 股價在過去一年下跌超過 60%。為此，Strategy 已嘗試新的籌資方式，但其中數項已招致批評或成效令人失望。

2025 年 7 月，公司推出 STRC，一種支付股息的股份類別，旨在吸引注重收益的投資人，並為比特幣購買提供另一資金來源。STRC 投資人可獲得定期配息，這與 MSTR 普通股股東不同，後者主要在 Strategy 股價上漲時受惠。

6 月，在比特幣下行使該模式承壓後，Strategy 建立了新的財務後盾。該計畫為股息與利息支付預留現金，並賦予公司在需要時回購股份或出售比特幣的選擇權。即便如此，Strategy 仍須創造現金以向 STRC 投資人支付定期款項，因而依賴新股銷售或比特幣出售。

近期，公司專注於重建現金儲備，以確保即使比特幣價格持續疲軟，仍能繼續支付股息。展望未來，後續購幣的節奏——以及資金來自股權、STRC 回購或其他工具——將可從公司定期提交的 SEC 文件中看出，這些文件揭露每筆比特幣收購及其資金來源。

本報導最初刊載於 Fortune.com。